2月中旬以來，鄭棉出現(xiàn)一輪反彈，主力CF1905合約突破15300元/噸整數(shù)關(guān)口，引領(lǐng)國內(nèi)新疆棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普漲100-200元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月20日鄭棉倉單17094張（-121張），有效預(yù)報(bào)倉單2107張，二者合計(jì)折棉花約76.8萬噸（較2月19日減少0.2萬噸），較春節(jié)前增長(zhǎng)速度進(jìn)一步放緩，為什么鄭棉上漲棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商套保、套利的積極性并沒有顯著增長(zhǎng)呢？筆者簡(jiǎn)單分析如下：

首先，鄭棉主力合約仍在15000-15500元/噸廂體內(nèi)盤整，未現(xiàn)破位，盤面價(jià)格對(duì)新疆棉企吸引力不足。從調(diào)查來看，目前北疆石河子、烏魯木齊、奎屯等監(jiān)管庫3128/3129級(jí)機(jī)采棉的實(shí)際綜合成本已達(dá)到15000-15200元/噸（毛重，含財(cái)務(wù)成本、倉儲(chǔ)、保險(xiǎn)等支出），如果選擇CF1905合約交割，即使不計(jì)保證金利率，5月份在庫棉花綜合成本也不低于15600元/噸（毛重），而目前盤面標(biāo)準(zhǔn)級(jí)15300元/噸（公定）對(duì)應(yīng)的毛重價(jià)格也僅15600-15800元/噸，套保幾乎沒有利潤或利潤非常低，不足以吸引軋花廠、貿(mào)易商入市。

其次，近一個(gè)月皮棉交割申報(bào)、入庫、生成倉單遇到困難導(dǎo)致“倉單+有效預(yù)報(bào)”增速下滑。一方面受春節(jié)因素影響，1月下旬至2月中旬，新疆棉公路運(yùn)輸出疆?dāng)?shù)量全面減少，涉棉企業(yè)移庫套保的進(jìn)度不得不放緩；另一方面由于各交割庫裝卸、公檢及其它人員輪休，加之疆內(nèi)交割庫庫容、發(fā)運(yùn)壓力比較大，采取措施限制了每天的入庫量、生成倉單量。另外，春節(jié)后棉花公路運(yùn)輸費(fèi)用持續(xù)上漲也增添了企業(yè)移庫難度。

最后，疆內(nèi)部分棉花企業(yè)2/3月份現(xiàn)金流壓力大，盼望節(jié)后趁鄭棉、現(xiàn)貨價(jià)格反彈抓緊出貨，回籠資金。據(jù)阿克蘇、巴楚等地幾家軋花廠反映，按信貸合同，截至3月底農(nóng)發(fā)行貸款的還款進(jìn)度需要不低于50%（個(gè)別企業(yè)不低于70%），如果選擇CF1905合約上套保并交割，貨款結(jié)算太晚，無法滿足還貸要求。