2025年9月以來，鄭棉CF2601合約持續(xù)承壓下行，10月9日上午收盤價跌至13285元/噸，較9月初跌幅達4.4%，距離市場密切關(guān)注的13000元/噸心理關(guān)口僅一步之遙。本輪下跌的背后，是國內(nèi)棉花產(chǎn)需格局失衡與產(chǎn)業(yè)鏈套保盤的集中拋售形成的共振，短期內(nèi)13000元/噸關(guān)口面臨考驗。

　　2025/26年度國內(nèi)棉花供應(yīng)增加成為影響棉價的核心利空。中國棉花協(xié)會9月調(diào)查報告顯示，全國棉花總產(chǎn)量預(yù)計達722萬噸，同比增8.3%，創(chuàng)下2013年以來的最高水平。其中新疆棉區(qū)預(yù)計產(chǎn)量691.1萬噸，同比增長9.2%，占全國總產(chǎn)量的95.8%，單產(chǎn)預(yù)計達169公斤/畝，同比提升5.7%。

　　這一增產(chǎn)態(tài)勢源于多重有利因素的疊加：新疆棉區(qū)2025年氣象條件總體適宜，盡管7-8月出現(xiàn)階段性高溫，但未對棉花成鈴和吐絮造成實質(zhì)影響，且發(fā)育進程較上年快7-10天，9月下旬已啟動機采工作。同時，全國植棉面積同比擴大1.8%至4482.3萬畝，新疆地區(qū)機械化采收率的提升進一步釋放了產(chǎn)能潛力。供應(yīng)端的寬松格局已提前反映在市場預(yù)期中，新棉開秤價較上年明顯下降，且往年常見的搶收現(xiàn)象今年鮮有出現(xiàn)，棉農(nóng)與收購商議價空間顯著擴大。

　　與供應(yīng)端放量形成鮮明對比的是，需求端的疲軟態(tài)勢持續(xù)超預(yù)期。2024/25年度國內(nèi)棉花消費量已同比下降1.3%至780萬噸，而2025/26年度雖預(yù)計增至810萬噸，但這一增長主要依賴新疆本地紡紗產(chǎn)能擴張，終端實際需求并未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。

　　出口市場的壓力尤為突出，受美國加征關(guān)稅及涉疆法案等因素影響，2025年1-8月中國紡織品服裝出口額僅1972.7億美元，同比微降0.2%，出口企業(yè)普遍面臨訂單不足的困境，大單稀少且以短期零星訂單為主。內(nèi)需市場同樣乏力，棉紡織企業(yè)開機率持續(xù)處于低位，9月紡紗廠開機率僅66.6...

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