我國(guó)新棉通常是國(guó)慶節(jié)開始采摘，收購(gòu)加工后逐步上市銷售。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10 月 20 日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量為 97.73 萬(wàn)噸，同比增幅 74.22%。加工后的棉花進(jìn)入商業(yè)環(huán)節(jié)，棉花商業(yè)庫(kù)存由此開始增加。從我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至10月18日當(dāng)周，我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存已回升至163.62萬(wàn)噸，之前一周為146.3萬(wàn)噸，為整個(gè)2024/2025年度的最低水平。隨后，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存將快速增加至12月中下旬才會(huì)放緩。

　　當(dāng)前棉市已進(jìn)入“銀十”尾聲階段，并且從9月、10月下游生產(chǎn)來(lái)看，紡織企業(yè)庫(kù)存仍在消化。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月18日當(dāng)周，紡織企業(yè)開機(jī)率下降至73.2%，之前一周為73.6%，開機(jī)率仍高，但是較前一周有所降低。企業(yè)紗線庫(kù)存天數(shù)下降至25天，之前一周紗線庫(kù)存為25.1天，較9月底前去庫(kù)速度有所放緩。究其原因在于下游訂單跟進(jìn)不足，紡織企業(yè)階段性棉花原料備貨減弱。另外，考慮到全球進(jìn)入降息通道，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)及東南亞多國(guó)均在9—10月出臺(tái)了降息政策，長(zhǎng)周期看，這將有利于商品需求增強(qiáng)。

　　當(dāng)前新疆棉花采摘進(jìn)度已達(dá)70%，棉花收購(gòu)有序偏謹(jǐn)慎進(jìn)行中。10月初以來(lái)，北疆機(jī)采籽棉主流收購(gòu)價(jià)格在 6.2~6.3 元/公斤，南疆機(jī)采籽棉主流價(jià)格區(qū)間在 6.1~6.25 元/公斤。棉籽價(jià)按2.0~2.1 元/公斤計(jì)算，40%衣分的籽棉折皮棉加工成本低的在14300元/噸附近，高的在14600~14800元/噸。因此，從籽棉采收進(jìn)度和籽棉收購(gòu)價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，新皮棉整體加工成本將逐步固化，進(jìn)而給棉價(jià)走勢(shì)帶來(lái)支撐。

　　綜合來(lái)看，鄭棉主力合約近期跌破新棉成本后，受加工成本支撐，形成探底回升反彈態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)棉紡市場(chǎng)現(xiàn)階段仍是供強(qiáng)需弱格局，抑制了棉價(jià)的反彈空間。不過(guò)，全球?qū)捤韶泿耪呦?，商品需求存向好預(yù)期，棉價(jià)長(zhǎng)周期有望回升，但短期或轉(zhuǎn)入震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。后續(xù)棉價(jià)方向性選擇需等待12月前國(guó)內(nèi)棉花供給增強(qiáng)壓力釋放、需求端訂單出現(xiàn)邊際變化以及更有效的落地政策刺激。