全球棉花主產國基本維持豐產或高產的狀態(tài)，這也是全球新年度供需過剩的主要原因，全球2024/25年度棉花產量環(huán)比大幅增加，其中美棉恢復性增產，巴西繼續(xù)豐產，澳洲產量在高位，中國也大概率增產，目前只有印度或出現(xiàn)小幅的減產，印度棉花的種植面積仍是同比偏低的狀態(tài)。

　　截至7月棉花商業(yè)庫存278萬噸，同比+45萬噸;新疆棉花商業(yè)庫存為155萬噸，同比+16萬噸;內地商業(yè)庫存78萬噸，同比+6萬噸;保稅區(qū)商業(yè)庫存44萬噸，同比+23萬噸;當前的商業(yè)庫存高于去年同期，但今年滑準稅配額數(shù)量少于去年，今年只有20萬噸，去年為75萬噸，且今年沒有拋儲，關注庫存消化情況，9—10月份，可能庫存消化速度會加快。

　　今年棉花商業(yè)庫存同比偏高，23/24年度累計進口也是大幅增加，需求表現(xiàn)一般，導致棉花供給充足;截至7月底，國內棉花商業(yè)庫存為277.82萬噸，同比增加45.07萬噸;截至7月底，23/24年度累計進口309萬噸，同比增147%，增184萬噸。

　　值得關注的是，2024年1—7月，我國國內紡織服裝零售總額為13911.7億元，同比增加0.23%。與此同時，紡織服裝出口總額為1701.76億美元，同比減少1.24%。陳嘉寧表示，從整體來看，今年棉花終端消費較去年穩(wěn)中有降。對于目前的棉花期貨價格，投資者短期可關注國內下游旺季訂單恢復情況及美棉產區(qū)天氣變化，中期關注北半球各國新年度產量落地情況及新疆新花收購情況。

　　針對棉花期貨價格后期走勢，從短期來看，隨著宏觀氛圍轉多，下游需求改善的提振下，棉價會階段性反彈。不過，進入四季度，隨著新棉逐步上市，由于新作預期增產，供需向寬松轉變，棉價或將存在二次探底的風險。從交易策略來看，四季度應關注反彈做空的機會。

　　雖然短期內棉花期貨價格基本企穩(wěn)，但由于2024/25年度全球供給增量較大，反觀需求表現(xiàn)一般，因此中長期仍面臨供給的壓力，限制了價格的高度。棉花期貨價格在企穩(wěn)的情況下，短期酌情參與反彈行情，中長期來看，由于還存在供給的壓力，賣出深度虛值看漲期權仍值得關注。