三個月前的股東大會上，順豐控股董事長王衛(wèi)道了個歉：“我認(rèn)為第一個季度真的沒有經(jīng)營好?！?/p>

的確，當(dāng)這家中國最大的民營快遞企業(yè)發(fā)出虧損預(yù)警時，整個資本市場都為之一震——今年一季度，順豐控股虧損9.89億元，扣除非經(jīng)常性損益后虧損11.34億元，上市以來首次出現(xiàn)業(yè)績“黑洞”；而自業(yè)績公布之后，該公司股價最低跌至60.61元/股，較今年2月份的高點(diǎn)價格“腰斬”。

虧損消息爆出后，外界分析的觀點(diǎn)此起彼伏。但對于投資者而言，其所關(guān)心的是順豐控股的“至暗時刻”何時能破曉？

在面對很多投資者的提問：“公司第一季度虧了，第二季度還會不會？”王衛(wèi)的回應(yīng)是：“第二季度肯定不會再虧損，但全年利潤還不能回到去年同期水平。”

最新發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告表明，王衛(wèi)沒有食言。不過的確，順豐控股的盈利能力復(fù)蘇之路并不會是一條坦途。

盈利修復(fù)尚需時日

針對順豐控股上半年的業(yè)績預(yù)告，資本市場還是給予了積極的反應(yīng)。

預(yù)告顯示，今年上半年，該公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.4億元至8.3億元，較去年同期下降78%至83%。其中，第二季度預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤為16.29億元至18.19億元。不少機(jī)構(gòu)表示，順豐控股第二季度的業(yè)績符合預(yù)期。

受業(yè)績預(yù)告所傳遞出的積極消息影響，7月14日，順豐控股盤中股價一度大漲逾8%。

順豐控股在業(yè)績預(yù)告中闡述了很多致使其第二季度凈利潤復(fù)蘇的原因：第一，部分產(chǎn)能瓶頸得到緩解，資源利用率、營運(yùn)效能等環(huán)比穩(wěn)步回升；第二，加強(qiáng)成本精細(xì)化管控，伴隨業(yè)務(wù)量的增長帶動固定資產(chǎn)成本攤薄，規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)；第三，二季度是生鮮時令旺季，盈利性較好的時效快遞業(yè)務(wù)量環(huán)比回升。

7月13日，國家郵政局召開2021年第三季度例行新聞發(fā)布會，發(fā)布《2021年6月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告》，解讀上半年行業(yè)運(yùn)行情況。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，今年上半年，我國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量凈增超過150億件，總量突破500億件，同比增長約45%。此外，今年上半年，我國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)收入達(dá)4800億元，同比增長約27%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計順豐控股已經(jīng)發(fā)布的1至5月的經(jīng)營指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，今年前五個月，該公司實(shí)現(xiàn)速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入405.3億元，同比下滑26.2%；實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)量41.8億件，同比增長40.89%。在市場份額上，順豐控股今年前五個月的快遞業(yè)務(wù)市占率為9.4%，較去年同期增加了0.8個百分點(diǎn)。

在業(yè)務(wù)量上，順豐控股在去年高基數(shù)的情況下，保持了較好的增勢。今年一季度，該公司時效件增速回落，經(jīng)濟(jì)件因特惠專配產(chǎn)品保持快速增長。但經(jīng)濟(jì)件因面臨來自供給端的殘酷競爭，導(dǎo)致價格下滑，增量不增利，影響了整體盈利。事實(shí)上，順豐控股通過經(jīng)濟(jì)件“搶量”，而盈利的主要支撐還是時效件。因此，當(dāng)?shù)诙径壬r產(chǎn)品帶動時效件業(yè)務(wù)量環(huán)比回升時，該公司整體盈利能力得以修復(fù)。

外界關(guān)注的另一點(diǎn)，則是順豐控股第二季度是否突破產(chǎn)能造成的規(guī)?；款i。

自去年第四季度以來，順豐控股資本開支力度加大。其中，2020年第四季度資本開支48.7億元，同比增長166.2%；今年第一季度資本開支36.7億元，同比增長107.6%。連續(xù)兩個季度的高額資本開支，主要用于該公司的產(chǎn)能擴(kuò)張。考慮到產(chǎn)能釋放需經(jīng)歷爬坡期，整體盈利能力的修復(fù)還需靜待拐點(diǎn)。

客觀而言，順豐控股第二季度的凈利潤與2020年同期甚至2019年同期相比，均遜色不少。這意味著，順豐控股的盈利修復(fù)還需時日。

在4月份的股東大會上，王衛(wèi)給出了一個較為悲觀的態(tài)度：“全年利潤還不能回到去年同期水平。”不過，一些機(jī)構(gòu)在總結(jié)順豐控股第二季度的業(yè)績后認(rèn)為，這個“拐點(diǎn)”不遠(yuǎn)了。

東北證券預(yù)計，該公司的盈利能力有望在下半年逐步重回正軌，資源利用率、營運(yùn)效能恢復(fù)至2020年水平。

安信交運(yùn)明興團(tuán)隊則分析認(rèn)為：“公司四網(wǎng)融通項目仍處在初期，實(shí)現(xiàn)資源融通互補(bǔ)，網(wǎng)絡(luò)效益改善仍需時日。展望下半年，隨著旺季到來，公司整體產(chǎn)能利用率提升，我們預(yù)計業(yè)績拐點(diǎn)可能在第四季度出現(xiàn)。”

從“后悔上市”到“爭相上市”

盡管實(shí)現(xiàn)盈利能力的復(fù)蘇，是順豐控股當(dāng)前的頭等大事，但王衛(wèi)想要打造的是一種“長期核心競爭力”，讓順豐控股擁有新的增長曲線。

有媒體拋出了這樣一個觀點(diǎn)：順豐控股目前深陷“四大會戰(zhàn)”——“價格戰(zhàn)”“業(yè)績戰(zhàn)”“資本戰(zhàn)”“管理服務(wù)戰(zhàn)”。這其中，“價格戰(zhàn)”和“業(yè)績戰(zhàn)”已經(jīng)耳熟能詳。但“資本戰(zhàn)”和“管理服務(wù)戰(zhàn)”，成為順豐控股目前的新挑戰(zhàn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，在整個業(yè)務(wù)布局上，順豐控股以速運(yùn)業(yè)務(wù)為核心，試圖打通上下游，在供應(yīng)鏈、國際業(yè)務(wù)、快運(yùn)、同城、物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行布局。例如，要約收購嘉里物流51.8％股權(quán)，加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，增強(qiáng)國際跨境貨運(yùn)的實(shí)力；擬定增不超過200億元，用于速運(yùn)設(shè)備自動化升級項目、新建湖北鄂州民用機(jī)場轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項目、數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案建設(shè)項目、陸路運(yùn)力提升項目、航材購置維修項目以及補(bǔ)充流動資金。

而最讓外界驚訝的，莫過于王衛(wèi)對于資本市場態(tài)度的大變化。

在順豐控股借殼登陸A股之前，王衛(wèi)對于資本市場的態(tài)度是冷漠的。從2011年接受媒體采訪時的“不會為了錢而上市”到2021年股東大會上傳遞出“后悔上市”之意，王衛(wèi)似乎對資本市場保留著固有意見。

然而，順豐控股掀起的“資本戰(zhàn)”時卻是毫不手軟。

在今年5月份將順豐房托送上港股市場后，順豐的同城業(yè)務(wù)也站在了港交所的門口，并最快將在中秋節(jié)前掛牌上市。

6月30日，順豐同城向港交所遞交招股書。招股書顯示，2018-2020年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.93億元、21.1億元、48.4億元，年內(nèi)虧損及綜合虧損總額分別為3.3億元、4.7億元、7.6億元。如果順利上市，順豐同城將成為港股“即時物流第一股”，王衛(wèi)也將擁有多家上市公司。

在業(yè)內(nèi)人士看來，順豐同城赴港上市的目的就是“圈錢”，因為該板塊業(yè)務(wù)“缺錢”?！绊権S的同城業(yè)務(wù)仍處于培育階段，需要大量的資金支持?！币晃徊辉妇呙姆治鰩煾嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，分拆上市后，同城業(yè)務(wù)融資渠道變廣，母體公司的融資壓力也會稍微減輕。

王衛(wèi)“變了”，但他卻不得不變。如同該公司管理層在一季度股東大會上的那句話，“2021是公司關(guān)鍵的承前啟后的一年?！?/p>