北京時(shí)間7月30日晚間，互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力理想汽車正式登陸納斯達(dá)克，理想汽車成為繼蔚來汽車之后第二家美股上市的中國(guó)造車新勢(shì)力。

與兩年前蔚來上市即破發(fā)不同的是，理想汽車在首個(gè)交易日股價(jià)大漲43%，市值逼近140億美元，與蔚來相差無幾。短短兩年間，中國(guó)新造車勢(shì)力的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，頭部企業(yè)特斯拉和蔚來汽車等的市場(chǎng)表現(xiàn)，帶動(dòng)了資本市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)車的正面期望，理想汽車本身的財(cái)務(wù)狀況也高于外界預(yù)期。

      除了理想汽車之外，準(zhǔn)備IPO的中國(guó)造車新勢(shì)力還有很多，威馬汽車、小鵬汽車、哪吒汽車等一批已經(jīng)進(jìn)入交付階段的企業(yè)，都曾在不同的場(chǎng)合表達(dá)過上市的想法。其中，有消息稱小鵬汽車將在下半年美股上市，威馬汽車和合眾汽車則計(jì)劃登陸科創(chuàng)板。

頭部造車新勢(shì)力，在經(jīng)歷過PPT、量產(chǎn)交付階段之后，正在集體邁向IPO階段，而IPO似乎也正在成為檢驗(yàn)一家造車新勢(shì)力階段性成敗的手段。

然而，冰與火同在。2020年，造車新勢(shì)力已經(jīng)進(jìn)入生與死的十字路口。頭部企業(yè)飛奔IPO的同時(shí)，博郡、賽麟、拜騰等多家造車新勢(shì)力爆雷，游離在生死邊緣。天際、奇點(diǎn)等一大批遲遲沒有推出新車的企業(yè)，剩下的時(shí)間窗口已經(jīng)不多。

“要么出眾，要么出局”，資本盛宴的背后，留下的是一地雞毛。成功上市的新勢(shì)力，也并不意味著能夠擁抱理想，看見未來。

“蔚來只是跨過了生死線。成功的概率還是只有51%?！?月24日，蔚來汽車董事長(zhǎng)、CEO李斌接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

一場(chǎng)資本“游戲”

在新能源汽車?yán)顺币约疤厮估脑即碳は拢?014年起國(guó)內(nèi)掀起一股熱情高漲的新造車運(yùn)動(dòng)。但是，造車，從一開始就是適合資本高手的“游戲”。

汽車制造是資本密集型行業(yè)，需要投入大量的資金，但產(chǎn)業(yè)鏈極為復(fù)雜，回報(bào)周期極長(zhǎng)。即便是特斯拉，也是在連續(xù)虧損15年之后，才終于盈利。

互聯(lián)網(wǎng)造車巨大的風(fēng)險(xiǎn)在于，資本會(huì)評(píng)估哪家造車新勢(shì)力更有投資價(jià)值和盈利的可能性。一旦造車新勢(shì)力失去資本的信任，隨之而來的是資金鏈斷裂，被資本市場(chǎng)淘汰。

基石資本董事長(zhǎng)張維2019年曾發(fā)表文章稱，中國(guó)的上百家造車新勢(shì)力中，沒有任何一家值得投資。他以蔚來、威馬、小鵬等頭部造車新勢(shì)力為應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡而漲價(jià)為由，稱從階段數(shù)據(jù)來看，造車新勢(shì)力唯一能統(tǒng)一的特點(diǎn)就是“燒錢”，但燒錢不節(jié)制只會(huì)讓投資者離得更遠(yuǎn)，最終的結(jié)果可能是一地雞毛。

“經(jīng)歷過幾年時(shí)間，大家對(duì)于造車新勢(shì)力的熱情正在消減，并且開始回歸理性。不同的投資人有不同的判斷，但總體來看，要么保持觀望一段時(shí)間內(nèi)不投，如果要繼續(xù)往里面投錢，肯定只會(huì)投頭部的幾家了。但頭部的幾家估值已經(jīng)起來了，現(xiàn)在追加投資獲利空間不大，也會(huì)存在顧慮?！币晃徊辉腹_姓名的投資人接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

從一定程度來說，對(duì)所有的造車新勢(shì)力，資本市場(chǎng)不會(huì)給他們?cè)囧e(cuò)的機(jī)會(huì)。

“汽車產(chǎn)業(yè)正處在一個(gè)特別大的變化窗口，我們的這些決策是不是對(duì)的？就像你打遠(yuǎn)處的一個(gè)靶子，你只有開一槍的機(jī)會(huì)，三年后知道這個(gè)結(jié)果怎么樣，但不可能再穿越回去開第二槍?！崩畋笳f。

但是，進(jìn)入造車行業(yè)之后，不少人低估了造車的難度，也曾經(jīng)誤判了市場(chǎng)和政策環(huán)境。

李斌坦言，蔚來曾經(jīng)出現(xiàn)過決策失誤或者要檢討的地方，有的是經(jīng)驗(yàn)不足，有的是知識(shí)不夠，但這是他自己作為一個(gè)CEO、創(chuàng)始人必然要經(jīng)歷的過程，他要付出自己學(xué)習(xí)的成本和代價(jià)。

李想也因決策失誤，曾付出過巨大的代價(jià)。

根據(jù)理想汽車最初的思路，其計(jì)劃在2018年推出的第一款車是小型純電動(dòng)SEV。不過，在國(guó)內(nèi)，低速電動(dòng)車屬于政策盲區(qū)，李想沒有等來預(yù)期的政策落地，2018年底，SEV計(jì)劃最終夭折。

隨后，李想將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了增程式電動(dòng)車?yán)硐隣NE的研發(fā)。在當(dāng)時(shí)，剛剛轉(zhuǎn)換賽道的李想壓力巨大。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛將產(chǎn)品推向市場(chǎng)的同時(shí)，理想的節(jié)奏顯然偏慢。

資本市場(chǎng)對(duì)新勢(shì)力的判斷也變得逐漸謹(jǐn)慎，李想開始四處尋覓新的投資人。直到遇到美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的王興和字節(jié)跳動(dòng)的王一鳴，他們參與了理想汽車的C輪融資，李想的造車故事才順利得以延續(xù)。

但是，對(duì)大多數(shù)造車新勢(shì)力來說，很難有人能夠像李想這樣得到第二次機(jī)會(huì)。這得益于李想本人多年積累的人脈、此前成功的創(chuàng)業(yè)能力，也是因?yàn)樗錾闹v故事水平。他通過“沒有里程焦慮的電動(dòng)車”的口號(hào)，走特立獨(dú)行的增程式技術(shù)路線，得到了王興的支持。

從汽車垂直平臺(tái)——易車起步，李斌作為汽車互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)早期的創(chuàng)業(yè)者，在互聯(lián)網(wǎng)、汽車、投資、媒體領(lǐng)域積累了大量的資源和人脈。所以，從資本的角度來看，蔚來的確也是所有新勢(shì)力造車企業(yè)中融資能力最強(qiáng)的企業(yè)之一。

回顧蔚來上市前的融資，除了李斌、劉強(qiáng)東、李想、騰訊、高瓴資本、順為等六大原始股東之外，蔚來還獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本、Baillie Gifford、Lone Pine等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)投資。

造車新勢(shì)力風(fēng)口，真正能做起來一定需要非常強(qiáng)大的資源整合能力，需要足夠的資本打仗。對(duì)于造車新勢(shì)力，行業(yè)內(nèi)有一個(gè)“200億”門檻的說法。無論是李斌，還是小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬、威馬汽車董事長(zhǎng)沈暉，都認(rèn)為沒有200億，難以成功。

從新勢(shì)力的發(fā)展情況來看，的確需要持續(xù)的“燒錢”，才能夠在市場(chǎng)上站住腳。博郡、賽麟、拜騰等一批企業(yè)陷入困境的直接原因，也都是因?yàn)橘Y金不足。大部分造車新勢(shì)力，會(huì)在一級(jí)市場(chǎng)的融資，無法支撐到產(chǎn)品量產(chǎn)，就已經(jīng)倒下。

頭部集體奔向IPO

在一定意義上，蔚來汽車的上市為資本市場(chǎng)提供了評(píng)估中國(guó)造車新勢(shì)力的尺度。

盡管瑞幸事件余波未消，對(duì)中概股上市存在些許影響，但是，中國(guó)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)、特斯拉和蔚來等一批企業(yè)不斷做大的電動(dòng)車市場(chǎng)基盤，讓市場(chǎng)看到了頭部造車新勢(shì)力的商業(yè)前景。

此外，受疫情影響中國(guó)汽車市場(chǎng)整體下滑，新勢(shì)力普遍面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力，在一級(jí)市場(chǎng)融資也變得更加困難。當(dāng)下，不失為造車新勢(shì)力上市的好時(shí)機(jī)。

“造車新勢(shì)力肯定是要奔著上市去的，本來就是資本游戲。進(jìn)入造車新勢(shì)力的資本都有變現(xiàn)的要求，不上市退不出來?！辟Y深汽車行業(yè)證券分析師曹鶴此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

上市不僅是造車新勢(shì)力向投資人兌現(xiàn)承諾的手段，同時(shí)也是一家汽車公司吸引其他資本跟進(jìn)的手段，從而來實(shí)現(xiàn)資金鏈的正循環(huán)。如果企業(yè)無法借此實(shí)現(xiàn)自我“造血”的能力，則將陸續(xù)被淘汰出局。

但是，無論是美股還是科創(chuàng)板，都無法容納數(shù)量如此之多的中國(guó)造車新勢(shì)力。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，造車新勢(shì)力中最終能存活下來的不過三五家，最后能夠成功的會(huì)更少。

“為什么都搶著上市？因?yàn)椋俨簧鲜芯蜎]有機(jī)會(huì)了。誰先上市，誰先活?！辈茭Q說。

不過，上市是一把雙刃劍。成為上市公司之后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公開，也會(huì)讓資本更加清楚地判斷商業(yè)前景。

2年前，蔚來成為第一家上市的造車新勢(shì)力的榮耀時(shí)刻，似乎成為了蔚來和李斌“噩夢(mèng)”的開始。

蔚來的巨額虧損，以及在營(yíng)銷和服務(wù)方面的大手筆投入，距離達(dá)到盈虧平衡還很遙遠(yuǎn)。同時(shí)，蔚來汽車又相繼出現(xiàn)了自燃及人員動(dòng)蕩等事件，蔚來的股價(jià)曾一度降至1美元。

“我們壓力最大、最難的時(shí)候是去年6、7、8那幾個(gè)月。那時(shí)候遇到的事非常多，電池召回、股價(jià)下跌，團(tuán)隊(duì)也有不少思想的動(dòng)蕩，內(nèi)憂外患。但是，到了9月、10月的時(shí)候，我就知道我們應(yīng)該死不了，雖然9月份股價(jià)是最低的，但我們的訂單開始回升。在那種情況下，還有不少用戶買我們的車，說明用戶沒有放棄我們。”李斌告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

不過，那時(shí)候，用戶訂單的回升，仍然無法解決蔚來缺錢的問題。李斌又重新開始四處“找錢”，不僅接觸過亦莊國(guó)投和浙江湖州市政府的產(chǎn)投基金，也與上汽、長(zhǎng)城等傳統(tǒng)車企有過接觸。

“找錢是我們的工作任務(wù)，找到了就活，找不到就死?！崩畋筇寡?。

最終，今年4月，蔚來中國(guó)落戶合肥之后，蔚來汽車獲得安徽合肥市政府70億元融資，很快又在7月10日獲得六家銀行104億元人民幣綜合授信。蔚來汽車的資金壓力得到緩解。

從蔚來的經(jīng)歷可以看到，造車新勢(shì)力上市之后并不意味著一勞永逸，新勢(shì)力的發(fā)展面臨著多重難題。

另一方面，無論是蔚來中國(guó)落戶合肥，還是小鵬肇慶工廠投入使用，近兩年來和地方政府深化合作，是造車新勢(shì)力的普遍選擇。

事實(shí)上，在中國(guó)傳統(tǒng)汽車制造業(yè)中，各家車企都是與不同的地方政府合作，從而得到政策上的支持，降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的規(guī)律，在造車新勢(shì)力行業(yè)得以延續(xù)。

“對(duì)造車新勢(shì)力來說，資金是要素、產(chǎn)品是要素、人才是要素。這些要素政府都有，因此企業(yè)和政府之間的合作和互動(dòng)是非常重要的。在合作中必然有約定，約定清晰合作就順利。作為企業(yè)和政府方，出發(fā)點(diǎn)要善良，對(duì)行業(yè)的了解要通透。”7月24日，愛馳汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁付強(qiáng)接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

下半場(chǎng)比拼“造血”能力

2020年，造車新勢(shì)力將經(jīng)歷第一輪的淘汰，活下來的企業(yè)則將進(jìn)入下一階段。在這個(gè)過程中，新勢(shì)力不僅需要證明自己的商業(yè)價(jià)值，也需要展現(xiàn)盈利的可能與能力。

就汽車行業(yè)而言，決定成敗的關(guān)鍵在于產(chǎn)品。羅蘭貝格全球高級(jí)合伙人兼大中華區(qū)副總裁鄭赟認(rèn)為，幾家頭部的造車新勢(shì)力已經(jīng)慢慢進(jìn)入到一個(gè)穩(wěn)定期。蔚來、理想、小鵬等都拿出了不錯(cuò)的產(chǎn)品，并且形成了自己的特色。“蔚來的產(chǎn)品、品牌、服務(wù)都做得不錯(cuò)。小鵬的造型、智能化，理想ONE切入的大型SUV 市場(chǎng)，都有自己的特點(diǎn)?！编嵹S表示。

不過，從新勢(shì)力產(chǎn)品銷量的走勢(shì)來看，不少造車新勢(shì)力都曾經(jīng)歷過先期訂單消化完之后，后續(xù)訂單不足的問題。而汽車行業(yè)產(chǎn)品更新速度很快，對(duì)于新勢(shì)力產(chǎn)品持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的判斷還有待觀察。

      小鵬G3今年上半年的銷量，出現(xiàn)了一定程度的下滑。理想汽車去年年底開啟交付，今年開始消化自2018年以來累積的訂單，數(shù)據(jù)顯示，理想汽車4月銷量為2600輛，5月銷量下滑至2148輛，而6月銷量為1891輛。隨著累積訂單的消耗，理想汽車的銷量正在逐月下滑，下半年這種情況可能會(huì)持續(xù)。蔚來汽車的車型已開始進(jìn)入市場(chǎng)，從上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，ES6和ES8的月銷量基本穩(wěn)定。

從產(chǎn)品推出的節(jié)奏來看，蔚來和小鵬目前走在前面。蔚來已有ES8和ES6兩款產(chǎn)品在售，第三款量產(chǎn)車EC6也即將交付，但是三款車都是SUV。小鵬汽車則已經(jīng)推出了G3和P7兩款車型，涵蓋SUV和轎車兩個(gè)領(lǐng)域。

     理想汽車方面，由于此前將所有的精力都放在了第一款車之上，所以節(jié)奏會(huì)很緩慢。按照規(guī)劃，理想汽車計(jì)劃在2022年推出一款全尺寸SUV，并將配備新一代增程系統(tǒng)。也就是說，未來兩年內(nèi)，理想汽車在售的只有理想ONE這一款產(chǎn)品，而其所在的7座大型SUV市場(chǎng)空間本就十分有限，理想汽車的成長(zhǎng)空間較為受限。

今年上半年，雖然中國(guó)車市下滑，但是新能源汽車私家車市場(chǎng)卻在增長(zhǎng)，未來新能源汽車的市場(chǎng)基盤會(huì)更大，會(huì)給造車新勢(shì)力帶來更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

但是，造車新勢(shì)力必須直面與特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，隨著大眾、豐田等外資品牌在華推出更多不同類型的電動(dòng)車，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將變得更加激烈，造車新勢(shì)力面臨的挑戰(zhàn)也會(huì)更加嚴(yán)峻。

       對(duì)于造車，李想高度自信。2017年9月，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在車和家北京技術(shù)研發(fā)中心獨(dú)家采訪李想時(shí)，他曾豪言，“成功的概率是百分之百。”2018年10月，他在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)又說道，“想打造一個(gè)千億美元級(jí)的公司?！?/p>

邁出IPO這一步，李想的“理想”開始照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。但是，事實(shí)上，中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，到現(xiàn)在真正有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)只有吉利、長(zhǎng)城、比亞迪三家。而造車新勢(shì)力想要成功，難度會(huì)比它們更大。

    “創(chuàng)業(yè)本身就是一個(gè)失敗概率很高的事，汽車的創(chuàng)業(yè)失敗概率更高。因?yàn)楦鞣矫娑疾荒苡卸贪澹凶銐蚨嗟腻X，足夠好的人，產(chǎn)品要好，質(zhì)量要好，服務(wù)要好，成本要低，效率要高，有一個(gè)短板都不行。汽車行業(yè)本來就不可能有那么多新公司?！崩畋髮?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，現(xiàn)在仍然擔(dān)心蔚來能不能活下去，汽車公司真正難的不是活在當(dāng)下，而是活在未來。