IPO咨詢機構前瞻投資顧問(主要為擬上市企業(yè)提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)服裝企業(yè)業(yè)績的提升，主要依賴于門店數(shù)量的大規(guī)模擴張，關店大潮的來臨，意味著紡織服裝行業(yè)面臨著整體性業(yè)績縮水的風險，這一點也比較直觀地體現(xiàn)在了該行業(yè)的IPO現(xiàn)狀上。

　　截止7月3日，今年已有8家紡織服裝企業(yè)IPO終止審查，17家企業(yè)的IPO面臨中止，過去幾年，紡織服裝甚至成為IPO被否的重災區(qū)。目前僅剩體育鞋服制造商喬丹體育處于正常候審中，且已通過發(fā)審會，有望成為這批擬上市紡服大軍中率先殺出重圍的幸運兒。

　　業(yè)績波動、產品質量瑕疵、高庫存、產能過剩、生產成本高企、出口持續(xù)低迷等問題，造成紡織服裝企業(yè)經(jīng)營上的乏力，這直接影響了資本市場對紡織服裝行業(yè)投資價值的判斷。盡管不少企業(yè)曾試圖通過O2O渠道拓展、高級定制、粉絲經(jīng)濟等形式轉型，但仍不足以增強資本市場對這一傳統(tǒng)行業(yè)的信心。

　　而班尼路等知名服裝品牌掀起的新一輪關店大潮，無疑也從側面反映了小豬班納等紡織服裝企業(yè)IPO頻頻遇阻的更深次背景。同時，20余家紡織服裝企業(yè)扎堆上市的現(xiàn)象，也反映了這一傳統(tǒng)行業(yè)面對轉型壓力和業(yè)績下行壓力下的巨大資金缺口。

　　小豬班納等8家企業(yè)終止IPO

　　證監(jiān)會7月1日披露的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票中止審查和終止審查企業(yè)基本信息情況表》顯示，浙江銀宇紡織、小豬班納、威絲曼、邊城體育、德爾惠、臺華新材料、AB集團、鷹翔化纖等紡織服裝企業(yè)的IPO申請自今年4月以來相繼被終止審查。

　　從行業(yè)細分類別來看，小豬班納、威絲曼、邊城體育、江蘇AB集團、德爾惠，均是成衣及相關用品制造，分別主營童裝、女裝、運動功能服飾、內衣、運動鞋服;其他企業(yè)均為上游紡織制造，包括主營粘合襯基布的銀宇紡織、主營錦綸面料的臺華新材料、主營化纖織造的江蘇鷹翔化纖。

　　值得一提的是，終止審查的德爾惠與過會待發(fā)的喬丹體育，均出自福建泉州，這里曾造就了七匹狼、鳳竹紡織、華豐紡織、安踏體育、天宇化纖、中國鴻星、特步國際、中國利郎、匹克體育等知名境內外紡織服裝類上市公司。

　　而就在今年1月，同樣來自泉州、同樣主營體育用品、與喬丹體育同期候審IPO的貴人鳥，已經(jīng)完成發(fā)行上市，并搶先一步成為“A股體育服飾第一股”。

　　同時，小豬班納作為童裝品牌，其IPO進程也備受關注。在籌備A股IPO期間，小豬班納頻頻曝出質量問題。2011年5月，西安市質監(jiān)局的一項抽檢結果顯示，當?shù)貎和b有近兩成存在質量問題，小豬班納就在黑名單之列。同年二季度，武漢工商局的抽檢中，小豬班納一款兒童圓領短袖針織衫被查出不合格。

　　前瞻投資顧問認為，首次闖關IPO的小豬班納，此番終止IPO，不排除與產品質量瑕疵及其引發(fā)的內控風險有關。無獨有偶，6月30日終止審查的威絲曼，雖然是第二次啟動IPO，但也曾被曝光加盟商大批退出、產品質量不達標等問題，在上發(fā)審會前被證監(jiān)會臨時叫停。

　　瑪絲菲爾等17家企業(yè)中止IPO

　　截止7月1日，因申請文件不齊備等導致IPO審查中止的紡織服裝企業(yè)有17家。

　　其中，擬登陸深交所中小板的企業(yè)有5家，分別是主營婦嬰童用品的金發(fā)拉比婦嬰童用品、主營紡織面料的江蘇丹毛紡織、主營高爾夫休閑服飾的比音勒芬服飾、主營女裝的深圳瑪絲菲爾時裝、家紡企業(yè)湖南多喜愛。

　　擬登陸上交所主板的企業(yè)有12家，分別是主營紡織面料的華懋(廈門)新材料、浙江新澳紡織、江蘇申利實業(yè)、北京富泰革基布，主營成衣及襪子制造的欣賀股份、維格娜絲時裝、深圳歌力思服飾、浙江健盛集團，主營皮革鞋品的浙江紅蜻蜓鞋業(yè)、廣州天創(chuàng)時尚鞋業(yè)、哈森商貿(中國)，以及紡織設備供應商北京大豪科技。

　　這些中止審查的擬IPO紡織服裝企業(yè)，在更新財務資料的時候，需一并提交恢復審查的申請，在證監(jiān)會履行法定程序后即可恢復審查。

　　IPO被否重災區(qū)上演逆襲大戰(zhàn)

　　在品牌升級的驅動下，近幾年，國內服裝企業(yè)有著極高的上市熱情。尤其是以七匹狼、報喜鳥、九牧王、雅戈爾為代表的男裝企業(yè)，曾備受A股寵愛。除了A股，港股、美國、新加坡等境外市場也成為紡織服裝企業(yè)的融資上市首選地。

　　但無論是境內滬深交易所，還是境外其他市場，紡織服裝企業(yè)的融資難度越來越大，估值也越來越低。因為隨著市場的不斷發(fā)展，這一資源密集型傳統(tǒng)行業(yè)迎來了新一輪的轉型挑戰(zhàn)。IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，門檻低、競爭激烈、利潤低、內控不規(guī)范、業(yè)績不穩(wěn)定、成長后勁不足、缺乏創(chuàng)新動力，是造成這一版塊常常遭受資本市場冷遇的主要原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年，服裝類企業(yè)成為A股IPO被否的重災區(qū)，11家服裝類企業(yè)申請IPO有6家被否，過會率僅45%，這6家企業(yè)分別是維格娜絲時裝、珠海威絲曼服飾、福建諾奇、深圳市淑女屋時裝、山東舒朗服裝服飾、上海利步瑞服飾。被否原因也多是服裝行業(yè)長期面臨的高庫存、低盈利等共性問題。

　　盡管紡織服裝板塊的融資上市路途布滿荊棘，其IPO戰(zhàn)場上也曾血跡斑斑，尸橫遍野，但這并沒有阻止大家的上市熱情。如今，維格娜絲、威絲曼紛紛卷土重來。不幸的是，前者暫時中止，IPO前景不明，后者已經(jīng)再度折戟，選擇撤回IPO申請。

　　2012年，海瀾之家的IPO也遭證監(jiān)會拒絕，主要原因系“關聯(lián)交易導致獨立性欠佳”。此后，海瀾之家再未提交IPO申請，而轉向了借殼。2013年9月，海瀾之家借殼凱諾科技實現(xiàn)了曲線上市，上演了一場成功的“逆襲”戰(zhàn)。

　　前瞻投資顧問認為，近年來，成衣市場需求持續(xù)低迷，而且已上市服裝公司的業(yè)績普遍走低，很多大型服裝品牌均因高庫存等問題身陷資金周轉困境。在這種大背景下，服裝企業(yè)的融資迫切性就尤為明顯。以目前暫時中止審查的維格娜絲為例，本次IPO擬投2.60億元用于營銷網(wǎng)絡建設項目，新增直營店鋪共計152家，但顯然，班尼路等一系列成衣品牌的關店大潮，給維格娜絲的募投項目前景平添了幾分擔憂。