1月14日晚間，又有天虹股份，完美世界等多家上市公司披露股份回購(gòu)方案。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，發(fā)布股份回購(gòu)方案或股份回購(gòu)進(jìn)展公告的上市公司已經(jīng)突破百家。

作為A股市場(chǎng)較為常見(jiàn)的股價(jià)維穩(wěn)舉措，除特殊風(fēng)險(xiǎn)性事件外，股份回購(gòu)?fù)殡S著公司股價(jià)的進(jìn)一步提升。

然而詭異的是，就在前兩日，滬指剛剛站上了3600點(diǎn)，一邊是各大指數(shù)頻頻創(chuàng)出新高，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)之下，龍頭股股價(jià)日益攀升，而另一邊，大量上市公司群體啟動(dòng)回購(gòu)，試圖挽救搖搖欲墜的股價(jià)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日晚間，A股市場(chǎng)（剔除2020年12月31日以來(lái)的上市新股），總市值超過(guò)5000億的企業(yè)合計(jì)已有19家，而市值低于500億的企業(yè)則高達(dá)3840家，占比合計(jì)92.82%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在一眾中小市值股中，日均成交量不足10萬(wàn)手的企業(yè)高達(dá)548家，占比為14.27%。A股市場(chǎng)，逐漸向兩個(gè)極端分化。

“任何一輪市場(chǎng)大規(guī)模的極端化走勢(shì)，背后一定是有邏輯的。2020年年中我們?cè)?jīng)提過(guò)，市場(chǎng)是結(jié)構(gòu)性的牛市，不是全面性的。有的股票漲得好，有的不行。這個(gè)差異除了大家近期頻繁討論的交易面，資金面等因素之外，背后是有基本面邏輯的。”玄元投資投資總監(jiān)楊夏受訪指出。

A股驚現(xiàn)“股災(zāi)牛”

在指數(shù)不斷攀升的另一面，A股市場(chǎng)的回購(gòu)方案卻越來(lái)越密集。

1月13日晚，西麥?zhǔn)称?、貴州百靈等企業(yè)紛紛發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案，前者擬以2600萬(wàn)-5115萬(wàn)元回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為20元/股-33元/股，后者擬以1億-2億元回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)12.30元/股。

二者回購(gòu)原因均包括“為增強(qiáng)投資者信心和提升公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值”，主要用途為“用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃”。

記者注意到，西麥?zhǔn)称贰①F州百靈股價(jià)從2020年7、8月高點(diǎn)階段，開(kāi)始跌跌不休，近期已跌至一年低位水平。

而在發(fā)布股份回購(gòu)方案后，兩家公司股價(jià)均飄紅，股價(jià)分別上漲1.24%、4.09%，提振作用明顯。

這只是當(dāng)前A股分化生態(tài)下的一角。1月14日晚，又有多家企業(yè)發(fā)布回購(gòu)相關(guān)計(jì)劃和進(jìn)展，其中喬治白擬以8000萬(wàn)元-1.5億元回購(gòu)股份，用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)7元/股；天壕環(huán)境宣布首次回購(gòu)5569萬(wàn)元公司股份……

此外，還有部分企業(yè)甚至不惜“試探”監(jiān)管，在發(fā)布高送轉(zhuǎn)方案后又撤回。

1月11日晚間，沃特股份在發(fā)布明顯業(yè)績(jī)利好的2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告的同時(shí)，宣布董事長(zhǎng)吳憲提議擬以未來(lái)實(shí)施分配方案時(shí)股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣1.00元（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股。

盡管次日早間，沃特股份火速撤回了這一高送轉(zhuǎn)方案，公司股價(jià)還是迎來(lái)漲停。

這一系列的資本運(yùn)作事跡背后，都指向了一個(gè)A股的“驚異”現(xiàn)象——“股災(zāi)?！薄Ｔ谫Y金抱團(tuán)之下，部分白馬股強(qiáng)勢(shì)上行，帶動(dòng)指數(shù)大幅上漲，而另一方面，A股全市場(chǎng)卻有近2000只個(gè)股下跌。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年至今，A股逾四千家上市公司中，有近半企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)下滑，超過(guò)2700家上市公司股價(jià)跑輸大盤(pán)，占比高達(dá)65%。而與此同時(shí)，A股市場(chǎng)卻有323家企業(yè)股價(jià)翻倍，剔除當(dāng)年上市新股后，其他均為市值超過(guò)千億的優(yōu)質(zhì)白馬股。

“在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，受去杠桿，貿(mào)易戰(zhàn)和疫情等影響，大公司相對(duì)于小公司有比較優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在大公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，能在行業(yè)景氣下行時(shí)提升市場(chǎng)份額等。無(wú)論是從PMI的大、中、小型企業(yè)數(shù)據(jù)還是從寬基指數(shù)上證50、滬深300相較于中證500、中證1000的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，都是如此。這是市場(chǎng)抱團(tuán)背后的一個(gè)基本面。在經(jīng)濟(jì)下行期，理論上來(lái)說(shuō)龍頭公司相對(duì)于小公司的盈利能力更突出?！睏钕闹赋觥?/p>

深圳龍宏投資創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)譚長(zhǎng)貴也對(duì)記者表示：“白馬股、龍頭股是A股最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)是對(duì)的，因?yàn)榕Ｊ心茏ゾ妥ァ６覚C(jī)構(gòu)資金多，配置龍頭股進(jìn)出方便。當(dāng)然，這只是一個(gè)現(xiàn)象，牛市里的股票都是輪動(dòng)的，現(xiàn)在部分股票上漲也是有上限的，漲到一定程度就會(huì)分化，如果業(yè)績(jī)不好的話還是會(huì)跌下來(lái)。最終還是要回歸基本面邏輯?！?/p>

尋找低估值洼地

值得一提的是，隨著分化日漸明顯，龍頭股估值不斷水漲船高。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股市場(chǎng)千億市值股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到145家，其中白酒、醫(yī)藥、新能源等龍頭企業(yè)的估值也屢創(chuàng)新高，不斷刷新上限。

然而，隨著龍頭股股價(jià)不斷攀升，不少市場(chǎng)參與者對(duì)于這一抱團(tuán)跡象出現(xiàn)“質(zhì)疑”聲音。記者注意到，在滬指突破3600點(diǎn)后，近兩個(gè)交易日市場(chǎng)資金流向出現(xiàn)明顯變化。

以1月14日為例，當(dāng)天白酒概念主力資金凈流出48.90億元，相關(guān)指數(shù)下跌4.42%，瀘州老窖、五糧液等一眾龍頭股下跌，早前遭遇爆炒的新能源汽車(chē)板塊主力資金凈流出80.40億元，相關(guān)指數(shù)下跌0.35%，龍頭寧德時(shí)代連續(xù)兩日跌幅超過(guò)4%。

“股市，特別是牛市時(shí)，會(huì)出現(xiàn)明顯泡沫，強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)也非常明顯，但是市場(chǎng)也會(huì)有一個(gè)修正的過(guò)程?！弊T長(zhǎng)貴說(shuō)道。

楊夏也指出：“中美國(guó)債利差和外資喜歡買(mǎi)的消費(fèi)龍頭估值具有一定相關(guān)性。目前來(lái)看，中美國(guó)債利差已開(kāi)始逐漸收窄。但外資比較偏好的消費(fèi)股龍頭估值還在往上，估值普遍已突破了歷史中樞。從歷史上來(lái)看，這兩個(gè)數(shù)值不會(huì)出現(xiàn)太長(zhǎng)時(shí)間的偏離。”

“如果今年在疫苗全面注射前后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇邊際速度超過(guò)中國(guó)，中美利差有望進(jìn)一步加速收窄，這些外資偏好的消費(fèi)股估值會(huì)承壓?！睏钕倪M(jìn)一步補(bǔ)充指出。

事實(shí)上，記者采訪了解到，眼下，尋找低估值價(jià)值洼地，已經(jīng)成為了機(jī)構(gòu)投資人最為關(guān)注的領(lǐng)域，其中業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是投資者最為關(guān)注的主題。

楊夏指出：“過(guò)熱的地方不建議去。今年的投資難度要高于去年，因?yàn)轱@性的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)不再便宜，更需要去精篩個(gè)股。可能大家在風(fēng)格上不會(huì)再那么極端。今年一些中小股票的估值和業(yè)績(jī)的匹配度已經(jīng)比較合理了。市場(chǎng)的核心定價(jià)邏輯將從去年的疫情導(dǎo)致放水、干拔估值，在今年會(huì)向EPS定價(jià)轉(zhuǎn)變?！?/p>

“半導(dǎo)體、醫(yī)藥行業(yè)、消費(fèi)類，還是存在一定機(jī)會(huì)的，整體邏輯是技術(shù)面和基本面相結(jié)合?，F(xiàn)在部分股票上漲是有上限的，漲到一定程度就會(huì)分化，我們的投資邏輯最核心的是找股市中的‘三好學(xué)生’，即使現(xiàn)在不漲，但未來(lái)市場(chǎng)會(huì)給它一個(gè)公允的定價(jià)?！弊T長(zhǎng)貴指出。