10月份以來，各大服裝上市公司紛紛公布三季報業(yè)績，包括美邦、七匹狼、九牧王在內(nèi)的服飾企業(yè)收益并不樂觀，其中，九牧王出現(xiàn)了上市以來首次營收和凈利潤雙下滑，引得市場人士直呼，“‘褲王’有問題了”。

　　事實上，受服裝行業(yè)不景氣影響，九牧王的業(yè)績增長趨勢在慢慢消失。2010年-2012年其凈利潤分別增長39.53%、43.8%、28.96%，到今年三季報則變成下降9.6%。與此相反，存貨卻高居不下。

　　今年以來，九牧王已關(guān)閉了90家門店。

　　三季度僅完成年度目標(biāo)64%

　　10月19日，九牧王發(fā)布的三季報顯示，今年1-9月營業(yè)收入與凈利潤雙雙下降，其中營收17.61億元，同比下降1.18%;盈利4.26億元，下滑9.6%。

　　這是九牧王上市以來交出的第一份業(yè)績“雙降”的三季報，也是九牧王始料未及的。在2012年年報發(fā)布之際，九牧王做出的2013年經(jīng)營計劃還相對樂觀——2013年度計劃凈增終端 60-100家，預(yù)計實現(xiàn)銷售收入27.5億元，比2012年度增長5.77%。

　　然而2013年1-9月九牧王僅實現(xiàn)了17.61億元的營業(yè)收入，即年度目標(biāo)的64%。這意味著九牧王要在接下來的第四季度(單季)實現(xiàn)近10億元的銷售額，才能完成本年度經(jīng)營目標(biāo)。而這幾乎是天方夜譚。

　　2013年對于九牧王而言是極其不尋常的一年。

　　先是一季度盈利首次出現(xiàn)負(fù)增長，下降幅度為8.17%。再是中報，實現(xiàn)營業(yè)收入11.64億元，同比下降2.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.9億元，同比下降14.02%，首次出現(xiàn)營收、凈利潤雙雙下滑。

　　三季報 “雙降”再現(xiàn)

　　“今年應(yīng)該是九牧王銷售下滑最嚴(yán)重的一年。”長期跟蹤九牧王的服裝行業(yè)分析師告訴記者，“因為終端需求不足，現(xiàn)在加盟商對訂貨會很謹(jǐn)慎。”

　　九牧王回應(yīng)理財周報記者采訪時表示：“受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下滑和終端市場消費持續(xù)低迷的影響，公司銷售終端數(shù)量減少，因此今年公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。此外，由于公司“兩免三減半”稅收優(yōu)惠到期，2013年適用的企業(yè)所得稅率由12.5%提高到25%，導(dǎo)致凈利潤有較大幅度的下降。”

　　記者統(tǒng)計13家A股男裝企業(yè)的三季報發(fā)現(xiàn)，多數(shù)業(yè)績上演了“大變局”。目前僅雅戈爾、凱諾科技、卡奴迪路、杉杉股份4家還維持著利潤正增長。而九牧王、大楊創(chuàng)世、七匹狼、報喜鳥的日子似乎都不好過。

　　7億存貨高居不下

　　深圳某私募投資總監(jiān)告訴記者，“這兩年服裝企業(yè)都挺難的，因為消費需求上不去，但商鋪租金、人力成本又都在漲，還受到網(wǎng)購的沖擊。以前像九牧王這種高端男裝完全可以通過品牌把服裝賣貴，但現(xiàn)在這部分需求被低端或者是中端企業(yè)分流了一些，不好賣了。”

　　受經(jīng)營環(huán)境影響，盡管2011年5月份才剛上市，2012年起九牧王已顯現(xiàn)出銷售疲軟的態(tài)勢。按經(jīng)營計劃2012年九牧王應(yīng)完成27.5億元的銷售額，同比增長21.8%，但實際上2012年九牧王的營業(yè)收入僅增長15.24%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2011年的增長速度(34.78%)。

　　而業(yè)績下滑的背后，是九牧王高居不下的存貨水平。

　　2011年末，九牧王賬上有7.22億元存貨。到2012年末，存貨減少至6.5億。截至2013年三季度末，九牧王仍有7.01億元存貨壓頂，幾乎逼近歷史最高水平。存貨周轉(zhuǎn)率僅有1.09%。

　　據(jù)做過九牧王終端調(diào)研的服裝行業(yè)研究員透露，“九牧王現(xiàn)在售罄率不太好，只有50%左右。”所謂售罄率，是指一定時間段某種貨品的銷售占總進(jìn)貨的比例，是根據(jù)一批進(jìn)貨銷售多少比例才能收回銷售成本和費用的一個考核指標(biāo)。

　　對于這兩年的高庫存問題，九牧王方面在回函中解釋，“由于2011年暖冬氣候及2012年春節(jié)提前，節(jié)前銷售旺季相對縮短等因素對銷售造成了一定影響，至2011年底，相對較高的庫存成為行業(yè)普遍面臨的問題。2011年以來，行業(yè)內(nèi)原材料、人工成本上漲導(dǎo)致的提價效應(yīng)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性加強(qiáng)，開店速度放緩，商場活動力度加大，零售增長趨緩，雖然公司采取了一系列措施“去庫存”，且2012年庫存較2011年底有所下降，但仍處于較高水平。一方面，公司將通過電子商務(wù)平臺和平價店等渠道，適當(dāng)消化部分庫存。另一方面，公司將通過加強(qiáng)訂貨管理、加強(qiáng)終端零售運營能力，提高產(chǎn)品適銷率，提升庫存周轉(zhuǎn)速度。”

　　關(guān)閉90門店收縮營銷

　　在終端銷售持續(xù)低迷的背景下，為控制經(jīng)營風(fēng)險，九牧王對營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入更加趨于謹(jǐn)慎，并放緩了開店進(jìn)度。

　　2013年上半年，九牧王不但沒有新增門店，反而關(guān)閉了59家銷售終端。據(jù)九牧王方面解釋，“公司今年關(guān)閉的終端中，以加盟店居多，其中大部分是街面店，終端被關(guān)閉的主要原因是租金漲幅太大、經(jīng)營效率較低。”

　　這一點記者從接觸到的服裝行業(yè)分析師處得到證實，“九牧王做得好的是商場渠道，專賣店渠道一般。”

　　截至三季度，九牧王已關(guān)閉加盟店近90家。這與其原本計劃2013年凈增終端60-100家大相徑庭。

　　2011年5月九牧王上市時募集了25.53億元，主要用途是增加營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，擬投入13.2億元。

　　據(jù)招股書披露，營銷網(wǎng)路項目建設(shè)期為2年，第一年建設(shè)門店207家，第二年建設(shè)131家，共新建338家門店。并且，根據(jù)測算該項目在第二年將產(chǎn)生不含稅營業(yè)收入6.16億元。

　　實際情況是，該項目的進(jìn)展相當(dāng)緩慢。截至今年中報，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的投入進(jìn)度只有30.06%，僅建設(shè)了23家門店，其收益僅為19.98萬元。

　　未來該募投項目進(jìn)度如何，似乎也沒有時間表。

　　九牧王方面表示這一收縮戰(zhàn)略從去年已經(jīng)開始，“公司會根據(jù)市場環(huán)境的變化及時調(diào)整經(jīng)營策略，從商品系列化、多品牌運營、提高精細(xì)化運營能力等方面提升經(jīng)營能力。”