高端品牌女裝上市公司——凱撒(中國)文化股份有限公司（以下簡稱“凱撒文化”）9月15日發(fā)布公告稱，為進一步盤活公司資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構，公司擬將凱撒文化旗下品牌服裝存貨及與之相應配套的商標等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給汕頭市集海服飾有限公司。

記者據(jù)公告獲悉，凱撒文化此次轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)為服裝存貨及與之相應配套的商標權，其中，服裝庫存商品主要為男裝、女裝、皮具等，該庫存商品主要為公司2007年至2016年購買和生產(chǎn)的，款式老舊且多次銷售仍處于滯銷狀態(tài)，其中部分皮具類商品出現(xiàn)不同程度的氧化、皮料發(fā)霉、污損、斷碼、變形等；商標權為公司名下部分“凱撒”系列商標，共計95項，其中：國際分類第18類下注冊商標41項；國際分類第25類下注冊商標54項。雙方最終確認轉(zhuǎn)讓總價款（含稅）為人民幣2380萬元。

凱撒文化表示，此次轉(zhuǎn)讓存貨及商標權主要是為了盤活資產(chǎn)，加速資金流動，減少倉儲保管費用，降低成本費用開支并從而實現(xiàn)全面剝離服裝業(yè)務，此次交易預計影響公司2020年度凈利潤-91.61萬元。

東北證券分析師劉家薇表示，服裝企業(yè)的本質(zhì)是“生鮮行業(yè)，時尚易逝，過季產(chǎn)品難以再次受到消費者的青睞。面對庫存，企業(yè)通常利用奧萊渠道、大促活動等方式進行折價銷售，短期會影響企業(yè)盈利能力，長期積壓的庫存產(chǎn)品則面臨減值風險。

觀察來看，2020年上半年，A股品牌服飾板塊重點公司存貨值較去年同期稍有下降，較年初環(huán)比下降 5%。雖然上半年受疫情影響終端銷售不佳，但品牌公司及時調(diào)整貨品供應量、策略性布局大促等活動減輕銷售壓力，因而整體庫存情況可控。二季度隨著終端消費回暖，庫存進一步改善。2020H1 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 275 天，較去年同期提高 46 天，主要系終端銷售不佳所致。我們判斷整體存貨結(jié)構良好、庫存壓力可控。

結(jié)合目前消費市場環(huán)境而言，劉家薇坦言，我國社會消費增速回暖趨勢明顯，且下半年品牌公司有望加速布局新店，前期有所抑制的消費情緒逐步釋放，因此預計，下半年紡織服裝消費趨勢將得到進一步好轉(zhuǎn)。

公開資料顯示，凱撒文化1994年以服裝業(yè)務起家，2014年通過收購手游研發(fā)商酷牛互動進軍互聯(lián)網(wǎng)文化領域，并在2015年先后收購了手游研發(fā)商天上友嘉和版權運營公司幻文科技，直至2018年上半年游戲業(yè)務營收已提升至74%，而高毛利率的游戲業(yè)務同時推進公司整體毛利率由14年的38.36%提升至2017年的66.6%，在業(yè)績對賭到期后持續(xù)高增長。

財報顯示，2020年上半年，凱撒文化實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，同比下降29.39%，歸屬于母公司的凈利潤1.17億元，同比下降34.84%，扣非后歸母凈利潤1.11億元，同比下降37.29%。業(yè)績下降主要是受疫情影響，海外版權授權收入大幅下降所致。拆分來看，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比下降25.78%，環(huán)比下降27.53%；歸母凈利潤3585.54萬元，同比下降43.39%，環(huán)比下降56.07%；扣非后歸屬于母公司的凈利潤3291.33萬元，同比下降47.52%，環(huán)比下降57.69%。

分業(yè)務來看，凱撒文化主營業(yè)務包括文化娛樂業(yè)務和服裝銷售，文化娛樂業(yè)務是指以IP為核心的泛娛樂業(yè)務，具體包含版權運營、網(wǎng)絡游戲研發(fā)與運營等業(yè)務。公司主要利潤來自于網(wǎng)絡游戲業(yè)務和IP運營，游戲類型主要為移動端網(wǎng)絡游戲，其中：

1、游戲分成：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比增長8.87%，占營收的比重為96.17%，凱撒文化成熟游戲產(chǎn)品《三國志2017》、《圣斗士星矢：重生》等通過精細化運營持續(xù)為公司貢獻穩(wěn)定收入。

在新游戲方面，由凱撒文化研發(fā)的《三國志威力無雙》于今年上半年開始在中國港澳臺地區(qū)陸續(xù)上線，其中臺灣地區(qū)（游戲名《新三國漢室復興》）成功登頂iOS免費游戲總榜第1名并獲得iOS推薦、iOS香港暢銷總榜第2名等優(yōu)異成績，為公司上半年業(yè)績貢獻增量收入。

2、版權運營：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入0.04億元，同比下降97.62%，占營收的比重為1.16%，版權運營收入大幅下降原因主要系受疫情影響，海外版權授權收入減少。

3、成品服裝：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入0.03億元，同比下降55.42%，占營收的比重為0.84%。

記者注意到，服裝業(yè)務為由凱撒文化自成立以來的主要業(yè)務，受到服裝行業(yè)高庫存、高成本、消費低迷等諸多不利因素的長期存在之影響，由凱撒文化決定自2014年以來加速縮減服裝業(yè)務產(chǎn)品線和線下門店，持續(xù)裁撤服裝設計、銷售、相關人力成本等，堅定實施業(yè)務轉(zhuǎn)型，集中資源向泛娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展。財報也顯示，2017年，服裝業(yè)務營收占比縮減至11.1%，游戲業(yè)務取代成為凱撒文化的主要利潤來源，泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈初步成型。

今年6月12日，凱撒文化宣布與字節(jié)跳動旗下子公司北京朝夕光年信息技術有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將發(fā)揮各自優(yōu)勢，整合資源，在游戲發(fā)行、渠道、運營、IP、衍生品、市場、廣告、資本等方面實施全面戰(zhàn)略合作。分析師認為，該協(xié)議的簽訂，意味著凱撒文化將成為字節(jié)跳動重要的游戲產(chǎn)品定制研發(fā)商、以及長期產(chǎn)品供應方，凱撒文化能夠利用字節(jié)跳動的渠道和平臺優(yōu)勢提高游戲發(fā)行能力，同時雙方均在游戲研發(fā)上有較強實力，有望推出優(yōu)秀游戲產(chǎn)品。

公告顯示，2019年開始，凱撒文化與頭部平臺開展深度合作：《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人：對決》、《新三國榮耀》、《獵人X獵人》已獲得了騰訊獨家代理，《火影忍者》已獲得字節(jié)跳動獨家代理，《航海王》等也正與大型平臺進行獨家代理的商業(yè)洽談，上述產(chǎn)品有望在在2020-2021年陸續(xù)上線。更早之前，2017年凱撒文化曾與360深度合作《三國志2017》這款SLG游戲并取得了不俗的成績。

天風證券分析師文浩認為，凱撒文化通過IP精品游戲鎖定字節(jié)跳動、騰訊、快手等大平臺合作，大量優(yōu)質(zhì)游戲預計于未來來2-3年內(nèi)推出，預計將持續(xù)增厚公司業(yè)績，預計《三國志威力無雙》（有版號）上為線時間有望在2020-2021年為凱撒文化帶來新的業(yè)績增量。