隨著品牌美譽提高，公司主導產(chǎn)品繼續(xù)提價，1-6月公司正裝（上衣、正裝、襯衣、領(lǐng)帶）毛利率49.99％，比增0.58個點，正裝收入占比小幅下降0.44個點至66.22％，正裝毛利額1.56億元，比增20.04％，毛利額占比同比提高0.75個點至68.07％。由于公司非正裝毛利率同比下降2個點，公司綜合毛利率同比下降0.29個點至48.99％。

　　正裝平穩(wěn)增長，時尚系列放量實現(xiàn)規(guī)模利潤是公司的主要看點

　　國內(nèi)精致休閑消費群體的擴大、品牌服飾的生產(chǎn)和消費專業(yè)化趨勢是公司時尚系列快速拓展良好市場基礎，募投資金推動和行業(yè)景氣下，上半年公司時尚系列發(fā)展符合預期，1-6月時尚系列凈增加網(wǎng)點26家，同比增幅49.32％，時尚系列單店收入超過21萬元。上半年公司繼續(xù)夯實商務系列，增加直營和大店比例，提升單店營效，上半年公司商務系列凈增加14家，網(wǎng)點比增1.6％，商務系列單店比增6.8％。

　　合理價值24.12-26.23元/股，維持“推薦”評級

　　公司費用控制能力略超我們預期，時尚系列達到規(guī)模利潤仍需觀察，我們調(diào)整2010-11年EPS 至0.81元和1.00元（原0.75元和0.92元），公司合理價值24.12-26.23元/股，基于公司的精細化管理和持續(xù)成長潛力，維持“推薦”評級。