隨著美聯(lián)儲和歐洲央行轉(zhuǎn)鷹，投資者瘋狂拋售債券、十年期美債收益率漲至2.6%的風險線，四年前的“QE縮減恐慌癥”(taper tantrum)似乎再度上演，但這次新興市場表現(xiàn)與四年前大有不同。雖然很多國家美元計價債務(wù)增加了，然而有一個地區(qū)美元的信貸規(guī)模卻減少了——那就是中歐、東歐及東南歐地區(qū)，亦即新興歐洲地區(qū)，其債務(wù)在2016年第二至第三季度縮水了80億美元。

　　2013年夏天，時任美聯(lián)儲主席的伯南克宣布美聯(lián)儲將會逐漸削減購債規(guī)模，在投資者中引發(fā)恐慌，尤其是新興市場地區(qū)的投資者，瘋狂拋售債券，推動債市收益率大幅上行、新興市場貨幣大幅貶值，從而引發(fā)的“QE縮減恐慌癥”。跌得最慘的新興市場貨幣包括南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾和阿根廷比索，其中阿根廷比索兌美元匯率單日暴跌超過15%，烏克蘭格里夫納兌美元匯率跌至4年新低，離岸人民幣2014年初也是大跌。

　　而現(xiàn)在，全球主要央行聯(lián)手結(jié)束寬松周期，全球債市被逼到了絕境。不過，有了四年前慘遭血洗的經(jīng)驗，這次新興市場國家為抵御美聯(lián)儲加息做好了防護措施——增加外匯儲備，或許是新興市場貨幣目前表現(xiàn)淡定的原因。

　　新興經(jīng)濟體的外匯儲備在經(jīng)過兩年的大幅下滑后已經(jīng)企穩(wěn)。最大的30個新興市場中，有三分之二的經(jīng)濟體去年外匯儲備實現(xiàn)增長，其中以色列、越南和捷克共和國的外匯儲備規(guī)模近期還創(chuàng)出歷史新高。而中國2月份外匯儲備余額環(huán)比也增長69億美元，實現(xiàn)八個月以來的首次回升、重新站上3萬億美元大關(guān)。

　　不斷增加的外匯儲備總額也表明，央行官員們因擔心全球經(jīng)濟形勢正在增持美元。外匯儲備上升往往令投資者感到寬慰，因為這些數(shù)據(jù)顯示了各個國家有能力應(yīng)對對其外匯造成沖擊的市場危機或經(jīng)濟衰退。對增長迅猛但不完全穩(wěn)定的新興市場而言，外匯儲備尤其重要，此類儲備通常用于支付進口商品和償還外幣債務(wù)。

　　不僅新興市場貨幣表現(xiàn)淡定，甚至有分析認為，在這場即將席卷全球的量化寬松退出之際，有些新興市場資產(chǎn)是值得投資的。知名財經(jīng)博客ZeroHedge刊文稱，隨著美聯(lián)儲會議臨近，新興市場可能再次面臨壓力;疊加油價下跌，其中一些新興國家，尤其是像巴西這樣的大宗商品出口國可能會遭受損失。但是，并不是所有的新興市場都一樣遭受損失。

　　由此看來，投資者若想尋求避險，新興歐洲也許比較理想的。該地區(qū)的經(jīng)濟體比歐元區(qū)增長更快，因為它們?nèi)耘c富裕的歐洲國家融合在一起。由于通脹觸底，一些主要國家，如波蘭、匈牙利、捷克、羅馬尼亞和斯洛伐克都可能繼續(xù)提供短期的刺激。當然了，雖然新興歐洲地區(qū)似乎短期內(nèi)很適合投資者避險，但仍需謹慎而行。

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