十三五規(guī)劃本周出臺，落實(shí)到資本市場上不足百余字，“注冊制”三個(gè)字引起了軒然大波。規(guī)劃出臺第二日(11月4日)，滬深兩市大漲逾4%，券商板塊全線。“注冊制”是否吹響了券商板塊飆漲的號角?

　　李迅雷表示，在暫停IPO發(fā)行后，重提“注冊制”使得新股發(fā)行的步伐大大加快，直接融資規(guī)模就能提升。但是，他強(qiáng)調(diào)“注冊制不會一步到位”，需要一個(gè)有序穩(wěn)妥發(fā)展的過程，要避免給市場帶來更大的沖擊。不管是“一步到位”，還是穩(wěn)妥的“慢慢來”，他認(rèn)為“注冊制”是一個(gè)大好事，對整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是重大利好。

　　雖然券商板塊的指數(shù)與去年相比是上升的，但從實(shí)際股價(jià)來看，與去年相比反而下降了，因此“有一個(gè)補(bǔ)漲的需求”。他認(rèn)為，之前券商股暴跌主要是股民對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過分擔(dān)心了，現(xiàn)在看來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本避免了。一旦市場穩(wěn)定下來，券商股必然面臨著一輪回調(diào)。

　　澤熙資本一案鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，私募似乎被貼上了“違規(guī)操作”“不透明”的標(biāo)簽。李迅雷在專訪中預(yù)測了未來私募的大環(huán)境：一個(gè)全面規(guī)范的資本市場。

　　他分析，中國的居民理財(cái)是經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一個(gè)階段是儲蓄階段(1999年以前)，居民把大量資金都是存銀行，投資模式單一;第二個(gè)階段是買房階段(2000-2014年)，居民的財(cái)富大量流入房地產(chǎn)，房產(chǎn)占居民資本配置的65%左右;第三個(gè)階段是金融產(chǎn)品時(shí)代(2014年之后)，買房子的少了，買銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、P2P、股市的多了。

　　第三階段正是私募、公募發(fā)展的好機(jī)會。但李迅雷也強(qiáng)調(diào)：“如果私募產(chǎn)品沒有得到有效監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的，有可能損害投資人的利益”。因此未來私募必須要有效的監(jiān)管，成為一個(gè)規(guī)范的市場。

　　對于今年6月份出現(xiàn)的股災(zāi)，李迅雷認(rèn)為資本市場需要反思幾點(diǎn)：

　　一、金融管制過多過強(qiáng)。到現(xiàn)在為止，我們的發(fā)行制度還沒有完成向注冊制的發(fā)展。

　　二、市場投資者的結(jié)構(gòu)基本上是以個(gè)人投資者為主，養(yǎng)老金各方面還沒有充分的入市，機(jī)構(gòu)投資比較薄弱。

　　三、我們的開放度很低，目前QFII、RQFII占市值之和不到3%，但是像韓國、臺灣地區(qū)都是接近30%左右。

　　四、我們沒有充分考慮到金融混業(yè)化的大趨勢下所潛在的風(fēng)險(xiǎn)有哪些，導(dǎo)致股災(zāi)的直接原因是由于杠桿率過高，杠桿率是在場外加杠桿過多，場內(nèi)的杠桿基本上還是可控的。場外為什么加那么快，就在于是不可控、不可測，所以對我們的監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。

　　價(jià)值投資是中國與西方資本市場的一個(gè)顯著差距。價(jià)值投資在中國股市中幾乎成了一句諷刺，被套牢的散戶常常自嘲“炒股炒成股東”。然而價(jià)值投資在西方很有市場，巴菲特在數(shù)十年的長線投資中，不僅“炒股炒成股東”，還炒成了超級富豪。未來的中國資本市場中，是否會涌現(xiàn)出一批“巴菲特式”的價(jià)值投資者?李迅雷認(rèn)為非常難。

　　李迅雷認(rèn)為巴菲特的成功在于選定了一批優(yōu)秀的企業(yè)，并長期持有。然而中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型很快，原來有投資價(jià)值的企業(yè)，可能過幾年就衰落了。再加上現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境，很多上市公司舉步維艱?！八缘降子卸嗌俟局档脙r(jià)值投資?這里需要打個(gè)問號”。

　　他認(rèn)為投資者要與時(shí)俱進(jìn)，要選擇那些有成長潛力的公司，還要選擇新興行業(yè)，但判斷新興行業(yè)的持久性是很有難度的。因此在中國做一個(gè)“巴菲特式”的價(jià)值投資者是非常有難度的，有太多的不確定性。

　　李迅雷認(rèn)為中國股市有自己的游戲規(guī)則，10年內(nèi)不會變。他強(qiáng)調(diào)“中國的資本市場是一個(gè)新興市場”，還有很多不規(guī)范，是一個(gè)金融高度管制的市場，“在這個(gè)市場里，你不能完全學(xué)巴菲特，學(xué)成熟市場的做法，還是要領(lǐng)悟我們新興市場的游戲規(guī)則，這樣才能夠跑贏市場。”