傘形信托未見大規(guī)模平倉

　　兩個交易日的急跌，令傘形信托再次面臨平倉隱憂。不過，記者采訪多家信托公司后發(fā)現(xiàn)，傘形信托尚未出現(xiàn)大規(guī)模平倉。一信托公司證券部負責人表示，大部分傘形信托一季度在3500點左右建倉，目前安全墊依然較高，近期遭到大面積清理的主要是在4500點左右建倉的場外配資，4000點建倉的大半已觸及預警線甚至平倉線。

　　傘形信托未見大規(guī)模平倉

　　昨日滬指盤中巨震10%，一度跌逾7%觸及3875點，截至收盤，滬指跌3.34%報4053.03點險守4000點。急速暴跌令傘形信托再次面臨平倉隱憂。

　　有信托證券部業(yè)務人士告訴記者，傘形信托尚未出現(xiàn)大規(guī)模平倉。原因在于大部分傘形信托于今年一季度開傘，彼時上證指數(shù)還在3500點左右，即使滬指跌破4000點，安全墊依然較高。4000點以后建倉的已經(jīng)陸續(xù)觸及警戒線甚至平倉線，但由于絕大多數(shù)客戶及時補足保證金，大規(guī)模傘形信托平倉現(xiàn)象并未發(fā)生，只有零星子單元被平倉。

　　“子單元主要來自場外配資，此前多數(shù)信托公司使用HOMS 系統(tǒng)，配資公司可通過HOMS 云平臺與信托公司進行線上對接，采用分拆子賬戶的形式實現(xiàn)與傘形信托多個子信托的對應?！鄙鲜鰳I(yè)務人員說道，“4500點以上的融資盤大多已經(jīng)平倉?！?/p>

　　上證報記者獲悉，包括交行、招行、光大銀行(5.12, 0.07, 1.39%)在內(nèi)的多家銀行近期明確調(diào)低傘形信托配資杠桿，最高限定為1:2，有大型信托公司證券信托業(yè)務部門負責人向記者透露，該公司接到前述某股份制銀行的電話通知，要求收緊傘形信托業(yè)務。具體通知包括：第一、傘形信托新增子單元最高比例由原來的1：2.5降為1：2，預警止損線修改為0.95/0.9;第二、觸及止損需要在T+1日上午10:30前補倉，否則平倉。

　　不過，近日股市連續(xù)暴跌無時無刻不在考驗著信托公司的風控神經(jīng)，上述負責人告訴記者，一旦遇到連續(xù)斷崖式急跌，補倉都來不及，投資規(guī)模較大的即使履行強行平倉，也會有沒人接盤的風險。

　　“銀行層面正開始對傘形信托業(yè)務進行收縮，最初是銀行將傘形信托的杠桿比例降低，調(diào)高警戒線和平倉線，直至最后停止向信托公司的傘形信托進行配資?！蹦炽y行業(yè)內(nèi)人士說道。

　　結(jié)構(gòu)化信托場外配資興起

　　就在傘形信托開始漸漸從市場上淡出的同時，結(jié)構(gòu)化信托的場外配資業(yè)務卻開始興起。

　　據(jù)記者了解，按照目前的行業(yè)慣例，結(jié)構(gòu)化信托配資產(chǎn)品的融資成本在7.5%-9%之間，信托公司推出一個包含優(yōu)先和劣后結(jié)構(gòu)的信托產(chǎn)品形式來完成配資方的融資需求。在這類產(chǎn)品中，配資方依然以劣后端形式出現(xiàn)，但是信托公司的客戶則以中間層的形式出現(xiàn)在產(chǎn)品中，按照合同規(guī)定，其可以按照當前市場上信托固收類產(chǎn)品的收益水平獲得一定收益，但是其資金將并入劣后端資金處，銀行資金則是以優(yōu)先級身份出現(xiàn)。

　　“這樣的操作模式，相當于在無形間放大了投資風險，也對信托公司的風險控制提出了更高要求?！备裆侠碡斞芯繂T王燕娛分析道。“按照規(guī)定，目前很多配資產(chǎn)品的止損線是0.90，在最近經(jīng)常出現(xiàn)的極端行情中，個股連跌30%的情況經(jīng)常出現(xiàn)，即便強制平倉也無法避免配資方可能在來不及賣出的情況下出現(xiàn)虧損?！?/p>

　　這也意味著，對比傘形信托中有多個子項目進行操作，因而可以進行對沖的情況，單一的結(jié)構(gòu)化信托配資業(yè)務，相當于把雞蛋放在了同一個籃子里，在市場暴跌時面臨的風險更大。

　　另一方面，前述銀行業(yè)內(nèi)人士還提出了令一個讓其擔憂的問題。“就銀行資金而言，對于其去向，盡職調(diào)查只能做到與之合作的信托或券商層面，但是再往后，在真正的劣后端融資方處，是否還存在二輪配資?銀行資金的去向是否被嚴格監(jiān)控?其實都存在風險點，這也是信托公司真正落實風控的要點所在?！?/p>