從江蘇省債發(fā)行結果看，地方債的主要投資者是銀行。招商證券認為，商業(yè)銀行積極參與地方債是一種牽強的錯配，如果從銀行資產(chǎn)負債結構和資產(chǎn)收益角度考慮，顯然不是合理的市場配置行為。

　　“如果地方債想再繼續(xù)發(fā)行的話，就需要貨幣政策的配合了，比如降息、降準等，借此可以降低兩高風險和融資成本。”萬博兄弟資產(chǎn)管理公司執(zhí)行總經(jīng)理李敬祖稱。

　　當然，貨幣政策的調(diào)整最終取決于經(jīng)濟基本面和通脹水平。作為先行指標的PMI，4月為50.1%，與3月持平，連續(xù)兩個月高于臨界點。4月CPI同比漲幅為1.5%，PPI同比下跌4.6%，經(jīng)濟和通脹仍將在低位徘徊。

　　郭田勇表示，會有更加寬松的預期，但總體上還是穩(wěn)健的，央行會根據(jù)經(jīng)濟變化靈活調(diào)節(jié)，存準率和利率都還有下調(diào)空間。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友預計，央行在二季度還會有降息或再貸款等大動作。

　　“現(xiàn)在貨幣政策實際上還是緊縮的，存款準備金率還是在18%以上，適當放松但還沒放松到位，即使存貸比取消了，但銀行沒錢也不行，應通過增加貨幣供應量來降低成本。”張漢亞稱。

　　張漢亞調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在不是所有企業(yè)都從降息中獲益，降息主要是以國企為代表的銀行大客戶獲得利益，中小企業(yè)和民企并沒有從中獲益。他認為，未來貨幣政策調(diào)整的方向主要是降準，應該把存款準備金率降到17%甚至更低。

　　對于是否會在近期降準，張漢亞表示，這主要看經(jīng)濟基本面，近期應著重觀察5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否有所好轉(zhuǎn)，如果有很大好轉(zhuǎn)就不會降準。

　　東北某省財政部門的一位人士對本報記者說，不管是發(fā)債還是從銀行借錢，最后都是要還的，解決地方財政資金不足問題，根本上還是需要增加地方收入，但現(xiàn)在房地產(chǎn)不景氣直接影響到占地方財政收入大頭的土地財政。

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，地方本級一般公共預算收入28154億元，增長7.7%;而前4個月的地方一般公共預算支出38202億元，增長了13.9%。

　　“4月末的政治局會議提出注重發(fā)揮投資的關鍵作用，中央再次祭出投資大旗，但此一時彼一時，2009年大規(guī)模投資導致政府投資的低效率，很多項目收益率還不如存銀行甚至連年虧損，更何況現(xiàn)在地方政府入不敷出?！鄙缈圃阂晃粚＜曳Q。

　　上述財政部門人士建議，應該重新調(diào)整中央和地方的稅收分配比例，增加地方收入，減少轉(zhuǎn)移支付環(huán)節(jié)，提高資金使用效率。

　　“地方應該加快轉(zhuǎn)型升級，在服務業(yè)找到新的增長點，充實財政收入，同時還應該實施負面清單政策，非禁即入，對社會資本全面放開，不僅要在基礎設施的投資上，還要在基礎要素的投入上，引入民資，實施公私合營的PPP模式?！毙ひ忝舴Q。