傳統(tǒng)智慧認為，資本外逃就必須"高報進口少報出口作逆差"，可這與當(dāng)下出口超預(yù)期順差屢創(chuàng)歷史新高的現(xiàn)狀不一致。其實，在強制結(jié)匯取消后，順差無需結(jié)匯或匯回，資本外逃只需要進、出口有差額就行了，順差像逆差一樣變相獲得了“真實貿(mào)易背景"這一“購匯指標(biāo)"，就可以外逃了。不僅如此，中央和各地都在努力穩(wěn)出口，出口越多，還能套得更多退稅，地方政府也有完成經(jīng)濟目標(biāo)之虛名，互利互惠。

　　由此，資本項目開放的傳統(tǒng)智慧與匯率高估傳統(tǒng)智慧認為，先開放經(jīng)常項目再逐步開放資本項目，是穩(wěn)健的次序。但如此一來的結(jié)果，就是越來越多的資本項目穿著經(jīng)常項目的外衣出入，由此呈現(xiàn)持續(xù)的高順差狀態(tài)，高順差讓專家以為匯率還應(yīng)繼續(xù)升值，更授其它國家以施壓之柄，由此造成高估。

　　倘若資本管制形同虛設(shè)，在剛性匯率面前，儲備多寡如同筵席上酒量之大小:無非是酒量小者先吐，酒量大者后吐，最終結(jié)果并無差異，只是時間問題。所以，巨額儲備只是買時間的資本，而不是可以不改的倚仗。

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　　自去年7月下旬開始，A股市場的一輪牛市行情悄然來臨。然而，截至2014年底前，這輪牛市主要表現(xiàn)為藍籌股的牛市，特別是央行降息后金融股的表現(xiàn)更是如此。在此期間，整個創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)差強人意。直至步入2015年后，創(chuàng)業(yè)板才真正恢復(fù)了生機，在成交量的配合下，不斷創(chuàng)出新的高點。

　　當(dāng)然，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的上升，其平均市盈率水平亦不斷被拔高。如截至3月5日，創(chuàng)業(yè)板421家上市公司平均市盈率高達82.5倍。盡管創(chuàng)業(yè)板去年業(yè)績整體表現(xiàn)尚可，但在其如此高的平均市盈率背后，個中隱藏著的風(fēng)險亦是不言而喻的。因此，對于創(chuàng)業(yè)板今年以來的暴漲行情，市場行“注目禮”其實很正常，擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂亦并非沒有理由。

　　如果以2012年12月4日585.44點為起點，兩年多以來創(chuàng)業(yè)板實際上都在演繹著牛市行情，其表現(xiàn)也遠遠強于滬深兩市大盤。特別是，在滬深大盤連續(xù)多年上演著“熊霸全球”的鬧劇時，創(chuàng)業(yè)板牛市不僅是A股市場唯一的亮點，更為諸多投資者帶來了希望，筆者以為這才是最為重要的。從這個意義上講，把小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股歸結(jié)為“黑五類”也好，擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板后市也好，都可以忽略不計。只要能夠從中獲取收益，無論是“黑五類”股票還是新興產(chǎn)業(yè)股票，都是好股票。如果個股的財富效應(yīng)都像幾年前的藍籌股，即使其具備投資價值，但投資即意味著虧損或套牢，又有什么意義呢?

　　混跡于股票市場，獲利才是硬道理(前提是不違規(guī)違法)，這才是證券投資的“潛規(guī)則”。監(jiān)管部門一直告誡投資者不要炒“小”、炒“新”、炒“差”，但眾多“牛散”從垃圾股中獲取的暴利表明，即使是業(yè)績不佳的上市公司，也有使你一夜暴富的機會。

　　把小盤股、次新股等歸入“黑五類”也是有失偏頗的。在目前掛牌的所有上市公司中，通過資本市場真正實現(xiàn)做大做強的雖然不多，但其中也不乏“烏鴉變鳳凰”者。看看當(dāng)前的中小板，當(dāng)年掛牌的上市公司基本上都是小盤股，如今已大不一樣。如中小板的“新八股”中，像新和成等的總股本已超過10億股。這些上市公司的股本已不是當(dāng)年的股本，規(guī)模已不是當(dāng)年的規(guī)模，公司也不是當(dāng)年的公司了。

　　筆者以為，所謂的“黑五類”并不會對市場形成誤導(dǎo)，真正會對市場形成誤導(dǎo)的是以券商為代表的機構(gòu)，畢竟其有更大的市場影響力。比如上一輪牛市期間，在股指攀上5000點高峰以后，在國內(nèi)券商高喊八千點甚至萬點，還有券商高呼所謂的“牛市下半場”，那些信以為真的投資者的損失是可想而知的。還有券商每年的策略報告、新股發(fā)行時發(fā)布的價值投資分析報告等，幾乎都如同“毒藥”。

　　沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的股票。無論是“黑五類”也好，還是藍籌股也好，防范個中的投資風(fēng)險同樣不能忽視。