周一(2月9日)開始啟動的股票期權(quán)交易試點標(biāo)志著中國股票市場進(jìn)入了一個嶄新的發(fā)展階段。中國監(jiān)管機構(gòu)自2010年推出股指期貨后批準(zhǔn)的首只股票衍生品上證50ETF期權(quán)合約于周一起在上海證交所上市交易，合約標(biāo)的為跟蹤中國一些最大型企業(yè)股票表現(xiàn)的上證50ETF。

　　外媒就首日交投預(yù)測、對現(xiàn)貨市場的影響及初期的交易策略等問題采訪了市場參與者和分析師。

　　初期交易策略

　　山西證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理助理宋啟虎表示，最主要的套保策略或是持有上證50ETF現(xiàn)貨，同時賣出看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)。

　　國金證券財富管理中心分析師徐曉蕓表示，賣出認(rèn)購期權(quán)，可降低持倉成本;買入認(rèn)沽期權(quán)，可對沖正股下跌風(fēng)險。

　　國泰君安金融衍生品研究所分析師趙曉慧指出，一級投資者只能做套保，使得期權(quán)保險的功能更為突出。

　　據(jù)媒體此前報道，中國為期權(quán)投資者設(shè)定三個級別的權(quán)限，通過相應(yīng)級別考試方能取得。

　　首日交投預(yù)測

　　趙曉慧預(yù)計，首日交投或清淡，做市商之間PK的成分可能更大。

　　海通期貨創(chuàng)新事業(yè)群總監(jiān)任俊行認(rèn)為，在監(jiān)管層的嚴(yán)格管控下，這次ETF期權(quán)上市應(yīng)該不會有過度炒作現(xiàn)象發(fā)生。

　　截至上午收盤，交投最活躍的是行權(quán)價格2.2元人民幣、3月份到期的合約，換手量約為353張合約。

　　對現(xiàn)貨市場的影響

　　趙曉慧說，海外經(jīng)驗顯示正股波動會加大，但中國情況或有不同。投資者少，保證金比例及資金成本較高。

　　宋啟虎稱，2010年推出股指期貨至今，上證50ETF期權(quán)的投資者門檻是中國有史以來最高的。

　　宋啟虎表示，降準(zhǔn)后股市高開低收，顯示市場整體氛圍偏謹(jǐn)慎，故料期權(quán)推出對上證50指數(shù)成份股提振作用有限。

　　投資者群體

　　徐曉蕓預(yù)計，發(fā)達(dá)地區(qū)開戶會多一些，整體開戶量估計可以達(dá)到數(shù)千;開戶的投資者可能是有海外投資經(jīng)驗的、或以往權(quán)證交易盈利不錯的、或是希望做套保的。

　　任俊行指出，機構(gòu)投資者中，對沖基金、券商自營以及私募基金更有興趣參與期權(quán)交易。

　　前景展望

　　任俊行表示，從韓國、臺灣市場的經(jīng)驗來看，中國的期權(quán)市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　國泰君安證券報告數(shù)據(jù)顯示，韓國股指期權(quán)推出首年，成交達(dá)450多萬張合約，次年增逾6倍，超過3200萬張。

　　任俊行預(yù)計，隨著期權(quán)產(chǎn)品的全面鋪開，海通期貨的盈利將來有望翻倍，甚至三倍于現(xiàn)在的水平。

　　宋啟虎稱，不論投資者對現(xiàn)貨市場持何種看法，期權(quán)都能提供相應(yīng)的交易策略，期權(quán)將大大豐富投資者的投資策略。

　　投資者風(fēng)險管理增添新工具

　　中國首次啟動股票期權(quán)交易，讓這個全球波動性最大的主要股票市場上的投資者有了一種管理風(fēng)險的新工具。

　　海通期貨預(yù)計，股票期權(quán)交易試點最終將擴(kuò)大到股指和個股。2010年以來，中國的股指期貨市場增長近10倍。

　　隨著上證綜合指數(shù)在全球股市表現(xiàn)排行榜上從去年的正數(shù)第一變成今年的倒數(shù)第一，股票期權(quán)的推出將便于市場上的機構(gòu)投資者更好地管理波動性。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐香港亞洲 股票衍生品策略師Winner Lee說：“首只期權(quán)產(chǎn)品的推出是中國邁出的一大步，我們可以看到中國領(lǐng)導(dǎo)人讓內(nèi)地股票走向國際并逐步打造自己的衍生品市場的雄心?！?/p>

　　在啟動期權(quán)交易之前，中國過去五年已經(jīng)對股票市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一系列改革，推出了股指期貨、融資融券及股票市場互聯(lián)互通等措施。

　　去年11月啟動的滬港通以前所未有的力度向境外投資者開放了以人民幣計價的A股。

　　野村控股(Nomura)駐新加坡衍生品策略全球主 管Freddy Lim說：“重點在于吸引大型機構(gòu)投資者，要推進(jìn)到個股期權(quán)階段，上證50ETF期權(quán)等龍頭產(chǎn)品必須首先發(fā)展到一定深度?！?/p>