一，經(jīng)濟(jì)方面。中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為49.4，較初值49.7下修，但高于4月終值48.1，并創(chuàng)出4個月來新高。新出口訂單指數(shù)終值則升至53.2，重返榮枯線上方，并創(chuàng)下49個月新高。該指數(shù)初值為52.7.

　　雖然采購經(jīng)理人指數(shù)仍在榮枯線下方，但連續(xù)幾月的增長至少短期內(nèi)緩解了市場對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的不安。出口是中國經(jīng)濟(jì)的命脈，5月新出口訂單創(chuàng)新高，對連續(xù)下降的的貿(mào)易余額暫緩了口氣。為了支持外貿(mào)穩(wěn)定增長，5月中旬國務(wù)院辦公廳發(fā)布“關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干意見”，意見指出，要實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)必須從多個方面著力優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)，改善外貿(mào)環(huán)境，強(qiáng)化政策保障。政策上對外貿(mào)出口的支持，降低了人民幣出現(xiàn)大幅貶值的預(yù)期。

　　雖然年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能下降至7%左右，甚至有繼續(xù)下行空間，但只要不出現(xiàn)諸如房地產(chǎn)下跌引起的系統(tǒng)風(fēng)險及債務(wù)、QE退出引起的金融風(fēng)險等大的危機(jī)，經(jīng)濟(jì)能夠保持平穩(wěn)運(yùn)行，就是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)對股市最大的利好。

　　二，政策方面。優(yōu)先股、年內(nèi)IPO數(shù)量明確，新國九條、滬港直通車等，政策底昭然在目。想看清股市的脈絡(luò)必須要看清楚政策，優(yōu)先股、新國九條均明確對上市公司分紅和重組的支持，分紅制度作為重要的基礎(chǔ)制度建設(shè)得到了監(jiān)管層的大力關(guān)注。從長期看，完善的分紅制度將有望協(xié)助解決A股市場“重融資、輕分紅”的頑疾，保護(hù)投資者權(quán)益，淡化投機(jī)氛圍。

　　而并購重組是化解產(chǎn)能過剩和提升行業(yè)規(guī)模效應(yīng)的法寶，今年并購重組的重點(diǎn)是國企改革，上海國企改革明確提出，對內(nèi)實(shí)行股權(quán)激勵，對外實(shí)行混合經(jīng)營，可以肯定的是，今年國企改革必然會在政策指導(dǎo)下，令產(chǎn)業(yè)脫胎換骨成為新興產(chǎn)業(yè)和全新業(yè)態(tài)，基本面將大幅改善、業(yè)績將大幅增長。

　　從技術(shù)上看，5月在年內(nèi)在第四次擊穿2000點(diǎn)而不失守，則說明投資者對政策底的期待。

　　三，資金方面。微刺激政策頻出。一方面，定向降準(zhǔn)力度加大，今年4月25日，央行下調(diào)了縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)，同時，還下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn);5月30日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署落實(shí)和加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。會議明確，加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。另一方面，據(jù)5月29日銀行間市場傳聞，央行近期給國開行發(fā)放了3000億元再貸款，或用于推進(jìn)棚戶改造，此外國債期貨的異動以及無風(fēng)險利率的走低，均被解讀為貨幣政策顯性寬松信號。而4月中國CPI指數(shù)同比漲1.8%創(chuàng)下18個月最低，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，似乎為全面降準(zhǔn)提供了條件。

　　同時值得注意的是，新國九條中第四條是“培育私募市場”，“不設(shè)行政審批”等原則性的規(guī)定，在方向和原則性上對私募市場的影響正面而積極。相信細(xì)則出臺，私募市場將成為資本市場乃至國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要力量，會為股市帶來大量資金。

　　以史為鑒，經(jīng)濟(jì)下行并不必然引發(fā)熊市，政策加資金支持產(chǎn)生階段性牛市的可能性存在。既然不會產(chǎn)生流動性和周期性牛市，對于階段性牛市，把握精選個股則是必定要做好的功課。從今年政策支持方面看，并購重組、股權(quán)激勵、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、次新股等機(jī)會可能較大。