《廣州摩登百貨股份有限公司公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》(下稱(chēng)《說(shuō)明書(shū)》)顯示，企業(yè)注冊(cè)資本4500萬(wàn)元，計(jì)劃配股4500萬(wàn)，原始股每股面值人民幣1元，廣發(fā)證券股份有限公司為其主辦券商。

　　廣東流通業(yè)商會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)黃文杰對(duì)記者表示，在IPO(首次公開(kāi)募股)沒(méi)有成功的情況下，摩登百貨轉(zhuǎn)向“新三板”，一方面滿(mǎn)足了融資的需求，另一方面也是為以后的資本運(yùn)作打基礎(chǔ)。

　　摩登百貨方面表示，由于一直依賴(lài)自有資金積累發(fā)展，公司門(mén)店拓展步伐與同行業(yè)上市公司仍有一定的差距，且規(guī)模較小，未來(lái)摩登百貨將朝著“實(shí)體店+電商+移動(dòng)技術(shù)”方向轉(zhuǎn)變。因此，此次登陸“新三板”，被視為摩登百貨在IPO不成的情況下，尋求新的資本解決途徑。

　　IPO遇阻

　　摩登百貨一直以來(lái)都有上市的想法，2007年12月13日，摩登百貨整體變更為股份公司，完成股份制改造后，曾一度進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，但最終因?yàn)榉N種原因未能成行。

　　成立于2002年的摩登百貨，是廣州最大的民營(yíng)百貨企業(yè)。但近兩年，摩登百貨經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)逐年下滑，去年更出現(xiàn)明顯虧損。

　　摩登百貨財(cái)報(bào)顯示，2013年1~8月，公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，虧損額度近0.24億元。摩登百貨兩家新店尚在培育期，凈利潤(rùn)短期內(nèi)由虧轉(zhuǎn)盈難度較大。

　　根據(jù)要求，企業(yè)需要連續(xù)3年業(yè)績(jī)保持盈利才能達(dá)到IPO條件。相比較而言，新三板對(duì)公司盈利情況沒(méi)有太高的要求，比IPO更容易達(dá)成。

　　目前，摩登百貨擁有8家門(mén)店，實(shí)際經(jīng)營(yíng)面積合計(jì)約15萬(wàn)平方米。黃文杰認(rèn)為，在廣州的百貨體系中，摩登百貨目前的體量和規(guī)模還是有一定的市場(chǎng)價(jià)值，此前也有多家機(jī)構(gòu)與其接觸，希望對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)。

　　截至2013年8月31日，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員共持有公司4275萬(wàn)股股份，占公司總股本的95%。其中，周強(qiáng)、王友平并列為公司第一大股東，持股比例為24%。

　　摩登百貨控股股東、實(shí)際控制人周強(qiáng)、王友平、張少偉、張澤文承諾，在公司掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為公司掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿(mǎn)一年和兩年。

　　現(xiàn)金流緊張

　　財(cái)報(bào)顯示，2011年、2012年、2013年1~8月，摩登百貨經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5154.29萬(wàn)元、4079.45萬(wàn)元、-5954.15萬(wàn)元?！墩f(shuō)明書(shū)》信息顯示，2013年1~8月公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)，主要是因兩家新增門(mén)店的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出較大所致。

　　如果未來(lái)幾年兩家新增門(mén)店的銷(xiāo)售收入產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，不能覆蓋應(yīng)付供應(yīng)商的貨款和主要的固定成本支出等，摩登百貨經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~仍可能出現(xiàn)負(fù)數(shù)，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生不利影響。

　　“新三板對(duì)企業(yè)的盈利要求沒(méi)那么高，而摩登百貨確實(shí)需要現(xiàn)金。”黃文杰認(rèn)為，在登陸新三板之前，不排除摩登百貨方面已經(jīng)選好了部分引入的戰(zhàn)略股東。

　　摩登百貨方面表示，與周邊百貨企業(yè)廣百百貨、廣州友誼、王府井百貨相比，雖然公司在廣州地區(qū)具有較高的知名度和美譽(yù)度，但由于公司成立以來(lái)，一直依賴(lài)自有資金積累發(fā)展，公司門(mén)店拓展步伐與同行業(yè)上市公司仍有一定的差距，且公司的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)主要分布在廣州市內(nèi)，銷(xiāo)售規(guī)模相對(duì)較小，在全國(guó)其他地區(qū)的影響力還不夠。

　　由此可見(jiàn)，大規(guī)模進(jìn)行渠道建設(shè)可能是摩登百貨未來(lái)的擴(kuò)張方向。而擴(kuò)張需要大量的資本支持，摩登百貨登陸新三板融資的需求則更為明顯。

　　摩登百貨方面稱(chēng)，雖然公司現(xiàn)已發(fā)展成為廣州地區(qū)新型時(shí)尚百貨的領(lǐng)先企業(yè)，并積累了穩(wěn)定的客戶(hù)群，但仍然面臨市場(chǎng)潛在進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)壓力。未來(lái)摩登百貨將朝著“實(shí)體店+電商+移動(dòng)技術(shù)”方向轉(zhuǎn)變。

　　不過(guò)，即使登陸新三板成功，摩登百貨仍有許多問(wèn)題待解。

　　從收入總額上看，崗頂總店為摩登百貨主要的收入來(lái)源。2011年到2013年8月份，崗頂總店的收入分別為5.27億元、5.39億元、3.25億元，占摩登百貨營(yíng)業(yè)收入的比重分別為55.12%、54.76%、48.69%。在新店的培育期內(nèi)，摩登百貨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)難以解決。

　　崗頂總店支撐了摩登百貨大半的收入，但是崗頂總店物業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰，可能為公司的發(fā)展帶來(lái)巨大的不穩(wěn)定因素。