迫于記者們的“窮追猛打”，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在發(fā)布會(huì)上被問及“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期”究竟是多長(zhǎng)時(shí)，她終于做出界定稱“可能為6個(gè)月左右”。目前美聯(lián)儲(chǔ)的加息前景已經(jīng)取代了QE退出，成為市場(chǎng)最在乎的看點(diǎn)。上述表態(tài)被解讀為美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)在2015年春季加息，早于此前預(yù)估。這會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)上掀起怎樣的波瀾?會(huì)否加劇近期人民幣的貶值態(tài)勢(shì)?我國(guó)的貨幣政策會(huì)否面臨調(diào)整?

　　耶倫是口誤還是信心?

　　美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后，一如預(yù)期地將量化寬松的月度購(gòu)債力度從每月650億美元縮減至550億美元。

　　然而，耶倫隨后在新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)加息前景所做的指引令投資者感到意外。耶倫表示，不再將失業(yè)率6.5%作為升息的指引。耶倫并稱，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將在較長(zhǎng)一段時(shí)間維持利率在超低水準(zhǔn)不變，是指在當(dāng)前資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃結(jié)束后約6個(gè)月升息。

　　“按照目前縮減QE規(guī)模的節(jié)奏，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年秋季結(jié)束購(gòu)債，耶倫的表態(tài)意味著美聯(lián)儲(chǔ)首次升息時(shí)機(jī)可能提前到2015年4月，”交通銀行資深外匯分析師解讀認(rèn)為。由于這早于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的明年年中升息，因此美元指數(shù)跳升至80點(diǎn)上方，創(chuàng)出兩周來新高。

　　不過也有一些分析認(rèn)為，耶倫所暗示的加息時(shí)點(diǎn)或許只是口誤，因?yàn)樗饲懊鞔_提到會(huì)在2015年秋季時(shí)才加息，因此不可直接妄斷。

　　國(guó)際金融問題專家鄧維則認(rèn)為，耶倫的表述并非口誤而是出于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。“美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)主要根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況而定，沒有人比美聯(lián)儲(chǔ)主席更加了解美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，”鄧維向記者表示，“相信這并不是口誤，而是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫天氣因素影響的頹勢(shì)之后將加速?gòu)?fù)蘇充滿信心的直接表述。”

　　中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬在接受采訪時(shí)表示，“此次取消掛鉤的目的是把主動(dòng)權(quán)留在自己手中，避免把‘后路堵死’。否則一旦失業(yè)率下降很快，市場(chǎng)容易產(chǎn)生過強(qiáng)的加息預(yù)期，引起動(dòng)蕩。”

　　人民幣會(huì)否“跌無止境”?

　　鑒于此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議對(duì)美元指數(shù)形成支撐，20日人民幣兌美元中間價(jià)較前一個(gè)交易日大跌109個(gè)基點(diǎn)，再度創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　事實(shí)上，自人民幣兌美元擴(kuò)大波幅至2%以來，人民幣兌美元已連續(xù)4個(gè)交易日下挫，累計(jì)貶值幅度約為0.97%。“近2個(gè)月來，人民幣幾乎把過去將近一年的升值幅度都回吐掉了，后續(xù)有望迎來反彈”，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明表示。

　　交易員坦言，人民幣匯率波幅放寬后意味著市場(chǎng)規(guī)則發(fā)生改變，無論是企業(yè)、銀行還是監(jiān)管層都需要時(shí)間來消化這一新政策的影響。“雖然偶有中資大行大額購(gòu)匯，但是干預(yù)跡象不明顯。”付鵬告訴記者，“當(dāng)前人民幣的價(jià)位相當(dāng)敏感，這幾日市場(chǎng)和貨幣當(dāng)局在相互試探底線。”

　　盡管央行在擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度時(shí)承諾，今后讓市場(chǎng)在匯率形成過程中發(fā)揮更大作用。但央行也表示，未來仍將進(jìn)行必要的調(diào)整以避免匯率的大幅異常波動(dòng)。那么人民幣匯率的低點(diǎn)可能出現(xiàn)在什么水平?央行所能容忍的底線又在哪里?

　　招商證券發(fā)展研究中心宏觀研究主管謝亞軒判斷，二季度可能出現(xiàn)人民幣的年內(nèi)低點(diǎn)，最低水平看在6.24，短期下跌到6.3的可能性很小。

　　“央行或會(huì)允許人民幣匯率有更大幅度的調(diào)整，以明確建立雙邊波動(dòng)機(jī)制，懲治惡意套利投機(jī)。另外，人民幣適度貶值順應(yīng)基本面，”中信銀行資深國(guó)際金融分析師劉維明認(rèn)為，人民幣兌美元在6.3-6.5區(qū)間都是可以接受的。

　　央行二季度會(huì)否降存準(zhǔn)?

　　在市場(chǎng)眼中，近期人民幣貶值不僅是偶然的匯率波動(dòng)，也成了外界觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)的窗口。統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯下行。

　　澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩預(yù)計(jì)，如果我國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于7.5%，央行可能會(huì)放松貨幣政策，增加財(cái)政支出和降低存款準(zhǔn)備金率都是可能之選。

　　除了來自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出，引發(fā)國(guó)際游資撤退，可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性帶來短期沖擊。劉維明說：“屆時(shí)央行可能會(huì)采取措施，包括調(diào)降存準(zhǔn)。但可能不會(huì)來得太快，央行需要觀察各種數(shù)據(jù)。”

　　市場(chǎng)人士還警示，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)退出QE和加息的步伐，國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)或會(huì)偏緊，由此地方債問題、超日債會(huì)否重演、各種“寶”的安全性及大宗商品的融資鏈條等多方面風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

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