2013年前11個(gè)月，中國(guó)企業(yè)IPO企業(yè)數(shù)量及規(guī)模持續(xù)下滑，僅有80家中國(guó)企業(yè)在全球各個(gè)資本市場(chǎng)完成IPO，合計(jì)融資776.81億元，數(shù)量和金額分別占2012年IPO總量的35.6%、46.2%。

　　IPO停擺逾一年，今年元月或重啟

　　自2012年11月2日浙江世寶上市以來，IPO停擺已逾1年，成為A股歷史上8次IPO暫停中最長(zhǎng)的一次。A股IPO閘門長(zhǎng)時(shí)間關(guān)閉，倒逼創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)投資(VC/PE)機(jī)構(gòu)改變投資和退出策略。一方面，在當(dāng)前IPO退出受阻的形勢(shì)下，并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)于退出的重要意義愈發(fā)凸顯，并購(gòu)?fù)顺鰸u成主流;另一方面，過去幾年，VC/PE機(jī)構(gòu)瘋狂追逐上市前企業(yè)，部分機(jī)構(gòu)甚至以能否上市作為篩選項(xiàng)目的唯一標(biāo)準(zhǔn)，利用一二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差進(jìn)行短期套利。而受IPO長(zhǎng)時(shí)間停擺、IPO退出受阻影響，投資上市前企業(yè)(Pre-IPO)模式難以為繼，VC/PE機(jī)構(gòu)逐漸將投資階段向早期轉(zhuǎn)移，回歸價(jià)值投資本質(zhì)。

　　制度建設(shè)日趨完善，新三板市場(chǎng)繁榮可期

　　2013年以來，隨著資本市場(chǎng)創(chuàng)新的推進(jìn)及新三板擴(kuò)容的加速，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增速明顯。截至2013年12月10日，新三板存量掛牌企業(yè)為350家，總股本達(dá)94.97億股。掛牌新三板將幫助中小企業(yè)完成財(cái)務(wù)、信息公開，治理、運(yùn)作規(guī)范等方面的初始化工作，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加規(guī)范，為以后轉(zhuǎn)板上市做好充足的準(zhǔn)備;同時(shí)，也為VC/PE機(jī)構(gòu)開辟了新的退出渠道及投資平臺(tái)。

　　2013年1月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)揭牌運(yùn)營(yíng)，成為我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)的標(biāo)志性事件。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)證券交易場(chǎng)所，其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)以有限責(zé)任公司形式設(shè)立，為非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓、融資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)。2月，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套文件發(fā)布實(shí)施，意味著新三板業(yè)務(wù)走上正軌。11月，《中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》發(fā)布，明確提出“健全多層次資本市場(chǎng)體系”，主要指在發(fā)展主板市場(chǎng)之外加快新三板市場(chǎng)的發(fā)展。隨著新三板擴(kuò)容的加速及相關(guān)制度的日趨完善，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性問題有望得到有效解決，融資功能亦有所加強(qiáng)，新三板市場(chǎng)繁榮可期。

　　史上最嚴(yán)財(cái)務(wù)核查，284家企業(yè)夢(mèng)碎上市路

　　2012年12月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》?！锻ㄖ芬蟾髦薪闄C(jī)構(gòu)在開展2012年度財(cái)務(wù)資料補(bǔ)充和信息披露工作時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守現(xiàn)行各項(xiàng)執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則和信息披露規(guī)范要求，勤勉盡責(zé)，審慎執(zhí)業(yè)，對(duì)首發(fā)公司報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性開展全面自查工作，并要求保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)在2013年3月31日之前將自查工作報(bào)告報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

　　2013年1月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作相關(guān)問題的答復(fù)》，稱如果確實(shí)出現(xiàn)在3月31日前無(wú)法提交自查報(bào)告的情況，根據(jù)證監(jiān)會(huì)審核流程，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)可提出中止審查申請(qǐng)，待其提交自查報(bào)告并經(jīng)審核后，證監(jiān)會(huì)仍將對(duì)該部分企業(yè)按比例組織抽查。中國(guó)證監(jiān)會(huì)12月5日披露的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息表顯示，2013年度共有284家企業(yè)終止審查，其中主板及中小板146家、創(chuàng)業(yè)板138家。

　　申萬(wàn)、宏源合并，券商整合大幕將啟

　　2013年11月20日，宏源證券發(fā)布公告稱，公司與申銀萬(wàn)國(guó)證券簽署了《宏源證券股份有限公司與申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司資產(chǎn)重組之意向書》，雙方約定了保密義務(wù)并同意共同推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，標(biāo)志著申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券重組事宜取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　目前，我國(guó)券商行業(yè)集中度較低。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2012年底，我國(guó)共有114家證券公司，排名前十的券商按收入計(jì)的市場(chǎng)份額為42.8%，而美國(guó)這一指標(biāo)則接近90%。2013年以來，券商并購(gòu)的消息接連不斷。7月31日，中信證券宣布完成收購(gòu)里昂證券，通過里昂證券的網(wǎng)絡(luò)，中信證券的業(yè)務(wù)將覆蓋美國(guó)、英國(guó)、日本、中國(guó)香港等主要市場(chǎng)，成為首家分支機(jī)構(gòu)遍及全球的內(nèi)地證券公司。此外，國(guó)金證券收購(gòu)粵海證券、方正證券收購(gòu)民族證券等交易也在進(jìn)行中。因此，若此次申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券的合并最終成功實(shí)施，或?qū)⒔议_整個(gè)券商行業(yè)的整合大幕。