虧損企業(yè)也能上市

　　“創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的征求意見稿已在公司內(nèi)部傳達，但這個不是最終定稿，一些細節(jié)問題上仍存在爭議。”上述投行人士透露，“據(jù)我所知，證監(jiān)會層面已經(jīng)確定了創(chuàng)業(yè)板改革的大方向，比如取消連續(xù)盈利要求，再融資辦法中小額快速再融資等規(guī)定，這些都討論很長時間，在業(yè)內(nèi)也獲得了認可。”

　　在記者拿到的券商內(nèi)部流傳版本中，創(chuàng)業(yè)板新規(guī)有兩條變動最搶眼：取消業(yè)績連續(xù)增長的要求(第二套標準，也取消30%的增長要求);允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術(shù)公司在未盈利的情況下發(fā)行，要求現(xiàn)金流的穩(wěn)定，并滿足收入超過1億，在新三板掛牌不短于12個月，高技術(shù)類企業(yè)科研經(jīng)費占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

　　資料顯示，目前創(chuàng)業(yè)板IPO對發(fā)行人盈利能力要求有兩套標準：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長;最近一年盈利，且凈利不少于五百萬元，最近一年營收不少于五千萬元，最近兩年營收增長率均不低于30%。

　　“中小規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)績波動大，很難滿足持續(xù)盈利的要求。比如游戲公司，可能三年不開張，也可能憑借一款游戲大賣，開張吃三年。”那位投行人士坦言，“創(chuàng)業(yè)板的各項政策和改革一直走在主板前面。如果這次創(chuàng)業(yè)板真的能放低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的門檻，相信對行業(yè)是個大利好。”

　　新股改革降低“門檻”

　　取消業(yè)績連續(xù)增長的要求，允許未盈利的互聯(lián)網(wǎng)與高科技企業(yè)IPO，創(chuàng)業(yè)板改革的步子會不會有些大了?

　　有券商人士向記者表達了質(zhì)疑，“這種放寬上市門檻的做法是雙刃劍，對有潛力的優(yōu)質(zhì)股而言，這個政策肯定是利好，資本市場會助其發(fā)展。但一些爛公司魚目混珠上市的話，最終還是股民利益受損。”

　　對此，上述投行人士指出，“創(chuàng)業(yè)板IPO改革應(yīng)該不會一步到位，很可能是先放寬對企業(yè)盈利持續(xù)性的要求，下一步才是不要求盈利。”該人士表示，目前一些新股發(fā)行措施涉及公司法、證券法的修訂，估計至少要等明年5月份以后才會有新一輪的改動。

　　不過，放寬對盈利能力的判斷不等于放松監(jiān)管。據(jù)接近證監(jiān)會的人士透露，證監(jiān)會新股發(fā)行是將“以管代監(jiān)”改為“監(jiān)而督之”。 在12月20日證監(jiān)會舉辦的保代培訓(xùn)會上，證監(jiān)會發(fā)行部官員透露，“未來允許虧損企業(yè)上市，但需要保薦機構(gòu)自己衡量能不能賣出去?”

　　創(chuàng)業(yè)板再融資辦法的征求意見稿中，“小額快速”增發(fā)機制也較為引人關(guān)注。記者獲悉，創(chuàng)業(yè)板再融資正在醞釀的“小額快速”增發(fā)條件中，單次發(fā)行不超過5000萬元且不超過凈資產(chǎn)10%的再融資適用此辦法，將享受股東會一次決策多次發(fā)行、簡化審核等多項政策。如果該小額快速面向大股東、前十位股東、董監(jiān)高配售，上市公司還可以自主銷售，不用保薦機構(gòu)和主承銷商。