當前的市場環(huán)境與2008年11月存在較多相似之處。如部分中觀產(chǎn)業(yè)快速下滑、流動性處于底部區(qū)域、估值水平處于底部以及市場表現(xiàn)以題材為主等。但也存在明顯區(qū)別，需要加以重視，如2008年下半年政策全面轉向并使經(jīng)濟周期發(fā)生逆轉，而目前的政策仍屬微調性質;2008年年底流動性極度寬松，而目前只是預期改變。在目前政策面微調以及信貸放松預期強烈的環(huán)境下，市場運行類似于2008年四季度，10月底形成的反彈動力仍在，但能否走出中期拐點尚難確認。

　　似曾相識的市場

　　當前市場與2008年年底相比，存在以下四方面相同之處：

　　經(jīng)濟都處于下滑過程中。目前的實體經(jīng)濟和2008年年底存在類似情形，首先在于經(jīng)濟增長下滑都是由于此前的緊縮政策抑制了總需求水平，需求端出現(xiàn)了下滑趨勢;其次在于出口下滑的趨勢都沒有止住，源于外部經(jīng)濟下滑引起的外需不足至少將持續(xù)到明年一季度;最后，從經(jīng)濟拐點來看都沒有見底，2008年四季度環(huán)比見底，2009年一季度同比見底，目前初步判斷明年一季度經(jīng)濟環(huán)比觸底，二季度同比觸底。

　　大盤股估值水平都處于底部區(qū)域。估值水平的底部基本上都伴隨著實際利率的頂部，而實際利率的上升都源于連續(xù)緊縮政策的疊加。從2008年來看，11月滬深300(2736.248,0.00,0.00%)市盈率接近13倍，而目前的滬深300估值為13.37倍，比較接近。但是中小盤股的估值依然有較大泡沫，因此需要關注中小盤股的估值風險。

　　流動性均處于底部區(qū)域。從貨幣供應量M1、M2同比水平來看，2008年11月份M1同比增速為6.8%，M2為14.8%;而目前M1為8.9%，M2為13%，兩者非常接近。但是2008年由于政策轉向以及隨后的超寬松信貸政策，M1、M2快速攀升，而目前則沒有該背景，更可能表現(xiàn)為有底無回升的狀態(tài)。

　　市場表現(xiàn)均是題材先行。從證券市場表現(xiàn)看，2008年底主題投資活躍，例如人民幣升值、央企整合、軍工、醫(yī)藥等題材輪動。而從目前的市場來看，投資者傾向于認為目前市場類似于2008年年底，主題投資精彩紛呈，快速輪動，例如環(huán)保、軟件、新能源汽車、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資機會。