政府貸款從本質(zhì)來說都是遞延性財(cái)政支出，其中絕大部分都已用于去年4萬億元刺激計(jì)劃中的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

　　根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的指示，明年將嚴(yán)格控制地方政府債務(wù)。這是防范新一輪債務(wù)積累所必需的任務(wù)，但中國政府仍需出臺(tái)配套方案，為巨額地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。

　　在屈宏斌看來，最可行的方案是債券-貸款互換計(jì)劃，以幫助中國的銀行擺脫困境。中央政府可代表地方政府發(fā)行更多的長期建設(shè)債券，使地方政府能夠償還原用于公共設(shè)施項(xiàng)目的貸款。由于該方案無需改變當(dāng)前中央和地方政府的財(cái)政框架，因此其最易實(shí)施。自去年以來，中國政府已代表部分地方政府發(fā)行了2000億元人民幣的債券，以支持選定的地方項(xiàng)目。此外，相對(duì)于地方政府直接發(fā)行債券，中央政府發(fā)行債券的融資成本較低。并且對(duì)中央政府債券的需求不成問題，原因是：1)目前個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶有大量的閑置資金；2) 中國契約式儲(chǔ)蓄（如保險(xiǎn)和共同基金）的發(fā)展，對(duì)此類政府債務(wù)工具的需求有所提高。

　　屈宏斌表示，期待中央政府能對(duì)地方政府以自己名義發(fā)行債券進(jìn)行試點(diǎn)。財(cái)政部代表地方政府發(fā)行債券更有可能的是危機(jī)時(shí)期的過渡性安排，而地方政府債務(wù)重組需要地方政府資產(chǎn)負(fù)債表更為透明，以及對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不斷投入資金。因此從長遠(yuǎn)看，允許地方政府以自己名義發(fā)行債券為基建項(xiàng)目融資是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。