中國(guó)的陽(yáng)光私募大軍從正式起步到現(xiàn)在已近三年了。從現(xiàn)在的發(fā)展態(tài)勢(shì)看，陽(yáng)光私募各方面發(fā)展十分迅猛，規(guī)模最大的私募投資公司管理資金總量已經(jīng)超越50億元人民幣，足以堪比一家中型公募基金管理的股票型基金量。從這點(diǎn)看，中國(guó)證券私募基金已經(jīng)夠觸到公募基金的級(jí)別規(guī)模，私募基金、公募基金同臺(tái)競(jìng)技的多元化時(shí)代已不期而至。

　　首先，從管理規(guī)模上看，現(xiàn)在小型公募基金管理公司的客戶管理資金規(guī)模已經(jīng)不足10億元，小型公募基金管理的股票型基金的資金不足30億元的已經(jīng)有近十家。而股票型私募基金的管理規(guī)模超越10億元的私募投資公司已超過(guò)20家。從管理資金規(guī)?？?，公募、私募的界限已經(jīng)日漸模糊。從產(chǎn)品家數(shù)看，國(guó)內(nèi)股票型公募基金的產(chǎn)品個(gè)數(shù)略超200個(gè)，而私募基金產(chǎn)品已經(jīng)穩(wěn)超400個(gè)了。

　　其次，從人才流動(dòng)和人才配置看，大中型公募基金總經(jīng)理級(jí)別的高級(jí)管理人員投奔私募基金的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，而投資總監(jiān)級(jí)別的高管投奔私募更不在少數(shù)?？陀^地看，就投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力而言，優(yōu)秀的私募基金公司積聚的人才在質(zhì)量上已經(jīng)完全可以和公募基金并駕齊驅(qū)了。

　　第三，從募集渠道看，今年的私募基金已經(jīng)普遍將銀行作為其募集資金的主渠道，私募基金和公募基金在發(fā)行渠道上已無(wú)明顯差異。而且，由于私募基金更為靈活的分成模式，銀行也愿意將優(yōu)質(zhì)的客戶導(dǎo)入私募基金而非公募基金。

　　第四，從業(yè)績(jī)水平看，私募基金和公募基金在總體回報(bào)率上日益趨同。從各期的業(yè)績(jī)回報(bào)率看，不僅私募基金中的佼佼者業(yè)績(jī)能夠大幅超越公募基金的最高水平，而且就平均來(lái)看，公募私募基金之間的業(yè)績(jī)差距也在逐步變小。業(yè)績(jī)水平和規(guī)模水平呈現(xiàn)逆相關(guān)的規(guī)律在私募基金中同樣存在。

　　第五，從產(chǎn)品形態(tài)看，私募基金除了指數(shù)化產(chǎn)品沒(méi)有發(fā)行外，其創(chuàng)新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)推出和公募基金相比，更具市場(chǎng)化而非標(biāo)準(zhǔn)化。例如，幾乎一半以上的私募基金管理公司都擁有自己的結(jié)構(gòu)化分級(jí)私募產(chǎn)品，這對(duì)于滿足客戶各種風(fēng)險(xiǎn)收益偏好無(wú)疑有重大的意義。又如，在針對(duì)細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)品的推出上，從容投資的醫(yī)療基金就走在匯添富健康產(chǎn)品基金的前列。

　　從近期股市變化看，以今年7月2日2300點(diǎn)的年內(nèi)最低點(diǎn)為界限，中國(guó)股市應(yīng)該說(shuō)開(kāi)始了一輪新的牛市，其背后的宏觀邏輯應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型中逐步走向強(qiáng)大，其政策背景應(yīng)該是中央抑制房地產(chǎn)投資擠壓資金向資本市場(chǎng)流動(dòng)引起的貨幣泛濫。

　　從“第一財(cái)經(jīng)·陽(yáng)光私募基金排行榜”近一個(gè)季度的統(tǒng)計(jì)看，中國(guó)股市已經(jīng)走出了單邊向上的行情，從6月到9月，大盤(pán)在大盤(pán)股平靜壓制的情況下，個(gè)股行情精彩紛呈，板塊輪動(dòng)此起彼伏。

　　近一個(gè)季度：私募跑輸公募

　　近三個(gè)月來(lái)，滬深股市基本保持震蕩向上的行情，統(tǒng)計(jì)時(shí)段上漲了3.4%，而374個(gè)私募基金平均回報(bào)率為6.54%，202個(gè)公募基金產(chǎn)品平均回報(bào)率為8.5%。公募私募跑贏大盤(pán)是由于股市中決定股指的大盤(pán)藍(lán)籌股集體沉默，公募基金跑贏私募基金的原因在于私募有點(diǎn)錯(cuò)判行情，普遍倉(cāng)位較輕。

　　在私募基金中，銘遠(yuǎn)基金、混沌基金和鼎輝基金分別以季度回報(bào)率31.67%、29.27%和29.12%奪得前三名。在整體排名中，銘遠(yuǎn)系列、混沌系列、云程泰系列、淡水泉系列產(chǎn)品業(yè)績(jī)名列前茅，而原公募基金經(jīng)理掌舵的隆圣系列、匯利系列、世誠(chéng)基金等也抓住了這輪反彈行情。另外還有部分前期套牢的私募基金，既沒(méi)在3300點(diǎn)高位減倉(cāng)，也沒(méi)有在2300點(diǎn)割肉，一路持有，反而在近三個(gè)月中排名也不差。

　　其次，在這輪行情中，部分表現(xiàn)平平的私募產(chǎn)品，盡管拿到彪悍品種，無(wú)奈倉(cāng)位過(guò)輕，使得回報(bào)也就顯得平常了，這說(shuō)明類(lèi)似高科技股、酒類(lèi)股等的板塊大行情，看似容易，能夠捕捉到還是有難度的。

　　公募基金中回報(bào)最高的產(chǎn)品是景順長(zhǎng)城能源基金，近三月回報(bào)率為22.40%，這個(gè)成績(jī)就算在私募排名中也可位列前十三名，實(shí)在是難能可貴。

　　近一年：公、私募優(yōu)秀產(chǎn)品各領(lǐng)風(fēng)騷

　　近一年來(lái)，上證指數(shù)從2962.67點(diǎn)跌到了2598.69點(diǎn)，跌幅為12.29%。239個(gè)操作滿一年的私募產(chǎn)品平均回報(bào)率為11.39%，160個(gè)公募產(chǎn)品平均回報(bào)率為6.38%，公募、私募都遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。

　　其中，排名第一的是取得98.75%回報(bào)率的世通1號(hào)基金，新價(jià)值2號(hào)和樂(lè)晟1號(hào)位列亞軍和季軍。部分上一輪熊市操作不順的私募基金開(kāi)始發(fā)力趕上，私募業(yè)績(jī)方陣呈現(xiàn)了不少新面孔。進(jìn)入年度一線私募行列的產(chǎn)品除了新價(jià)值一家繼續(xù)領(lǐng)跑私募業(yè)績(jī)榜單之外，尚雅系列、銘遠(yuǎn)系列、云程泰系列、源樂(lè)晟系列、匯利系列等產(chǎn)品也位列其中。

　　部分老牌私募基金近一年來(lái)由于資金管理規(guī)模的迅速擴(kuò)大，業(yè)績(jī)趨于平緩，這也是正?，F(xiàn)象。

　　公募產(chǎn)品中，華商盛世成長(zhǎng)以42.98%的漲幅位列近十二個(gè)月業(yè)績(jī)第一，這個(gè)成績(jī)?cè)谒侥贾袘?yīng)該穩(wěn)居前二十位，這說(shuō)明兩個(gè)情況，一是優(yōu)異公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品現(xiàn)在在業(yè)績(jī)回報(bào)上幾乎旗鼓相當(dāng);其次，小型公募產(chǎn)品在靈活性上也不輸于大型私募基金產(chǎn)品，拼的就是專(zhuān)業(yè)能力和管理能力。

　　近兩年：私募基金誕生新格局

　　近兩年來(lái)，上證指數(shù)經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的行情，總體水平從2075.09點(diǎn)上升到2598.69點(diǎn)，升幅為25.23%。

　　這兩年來(lái)141個(gè)私募產(chǎn)品的平均回報(bào)率為54.85%，獲利率基本是指數(shù)漲幅的兩倍。而125個(gè)公募基金回報(bào)率也有51.39%，和私募基金不分仲伯。

　　在這兩年中，新價(jià)值2期以269%的回報(bào)率一騎絕塵，為其客戶帶來(lái)了驚人的回報(bào)。從近兩年來(lái)排名，新價(jià)值和尚雅無(wú)疑應(yīng)該是私募行業(yè)的雙子星座。緊隨其后，絕對(duì)凈值水平也能進(jìn)入第一方陣的是樂(lè)晟產(chǎn)品。

　　龍騰、明達(dá)、鑫蘭瑞、淡水泉、尚誠(chéng)、龍鼎、世誠(chéng)、向日葵、林園、隆圣等產(chǎn)品都進(jìn)入了兩年榜的前三分之一，回報(bào)都超過(guò)了68%。

　　公募產(chǎn)品中的兩年來(lái)第一名華夏復(fù)興也有126.73%的回報(bào)率，能排到同期私募榜單的第十一名。

　　投資私募遠(yuǎn)勝投資指數(shù)基金

　　第一財(cái)經(jīng)·山東信托陽(yáng)光私募基金指數(shù)顯示，近一個(gè)月私募跑贏上證指數(shù)500個(gè)基點(diǎn)。對(duì)照上證指數(shù)走勢(shì)和這個(gè)以2008年1月為起始點(diǎn)的指數(shù)，兩者形成的喇叭口差距越來(lái)越大，也就是說(shuō)，從總體上看，投資私募基金的回報(bào)率是逐季大于大盤(pán)指數(shù)回報(bào)率的。

　　按照西方理論，從長(zhǎng)期看，很少有基金經(jīng)理能跑贏指數(shù)，也就是說(shuō)，主動(dòng)選股并無(wú)多大意義。但是這點(diǎn)在中國(guó)二十多年的資本市場(chǎng)運(yùn)作中，好像并不適用，基金投資的平均回報(bào)率不論公募還是私募都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于指數(shù)上漲幅度，也就是說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金，在中國(guó)可能是一項(xiàng)極其愚蠢的投資。上證指數(shù)在1993年已經(jīng)到達(dá)過(guò)1500點(diǎn)以上，而現(xiàn)在只有2800點(diǎn)，17年間復(fù)合回報(bào)率只有3.8%，遠(yuǎn)輸于通貨膨脹率。