香港特區(qū)行政長(zhǎng)官林鄭月娥日前向媒體透露，粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”即將落實(shí)。她表示，兩地目前仍就理財(cái)通的額度、先行先試的產(chǎn)品磋商，但框架已定，“（理財(cái)通）快將來(lái)臨?！?/p>

她直言，“理財(cái)通”的相關(guān)細(xì)節(jié)敲定以后，有望在年度施政報(bào)告出爐前公布。根據(jù)香港特區(qū)政府此前公布的時(shí)間表，意味著“理財(cái)通”最快有望在11月底前公布。

繼2014年、2016年相繼推出滬港通和深港通，2017年推出債券通之后，跨境理財(cái)通有望成為內(nèi)地及香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的“新通道”。

       根據(jù)中國(guó)人民銀行、香港金融管理局、澳門(mén)金融管理局今年6月聯(lián)合公布的理財(cái)通框架內(nèi)容，粵港澳大灣區(qū)居民個(gè)人可跨境投資粵港澳大灣區(qū)銀行銷(xiāo)售的理財(cái)產(chǎn)品，按照購(gòu)買(mǎi)主體身份可分為“南向通”和“北向通”。這意味著，零售投資者首次可以直接開(kāi)設(shè)和操作跨境投資戶口。

債券基金有望率先納入

       然而，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前尚未明確“理財(cái)通”的產(chǎn)品范圍，市場(chǎng)對(duì)此仍有諸多不同解讀。香港金發(fā)局董事會(huì)成員丁晨向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“理財(cái)通”推出初期，產(chǎn)品應(yīng)以“簡(jiǎn)單易懂、風(fēng)險(xiǎn)可控”為原則，循序漸進(jìn)地推出，“南下產(chǎn)品可以先由結(jié)構(gòu)清晰簡(jiǎn)單的產(chǎn)品開(kāi)始，包括分銷(xiāo)銀行評(píng)為中低風(fēng)險(xiǎn)的公募基金、香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的債券公募基金、交易所買(mǎi)賣(mài)基金或產(chǎn)品、貨幣基金等產(chǎn)品”。

香港投資基金公會(huì)主席鄒建雄向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，考慮到大灣區(qū)內(nèi)地城市的客戶對(duì)境外投資產(chǎn)品不太熟悉，“理財(cái)通開(kāi)通初期將以一些簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品為主，例如債券基金，股債混合基金以及低波動(dòng)性的平衡基金，會(huì)率先被納入銷(xiāo)售范圍，但股票基金波幅較大，未必會(huì)納入首階段產(chǎn)品范圍?！?/p>

事實(shí)上，今年迄今為止，香港市場(chǎng)銷(xiāo)售的債券基金成績(jī)頗為不俗。根據(jù)香港投資基金公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，香港債券基金貢獻(xiàn)最大，約占行業(yè)銷(xiāo)售總額的48％。其中，以環(huán)球、亞洲和高收益?zhèn)鹆魅胗葹閺?qiáng)勁。4月至8月間，分別錄得6.96億美元、28.15億美元及3.45億美元的凈流入。

相比之下，今年前8個(gè)月，股票基金則有160億美元的總流入，總銷(xiāo)售額同比激增52％。雖然期內(nèi)仍錄得7.97億美元的凈流出，但較2019年錄得的39億美元凈流出已大幅收窄。

“理財(cái)通主要針對(duì)個(gè)人投資者，因此在開(kāi)通初期將以低風(fēng)險(xiǎn)、防御性高的產(chǎn)品為主，包括債券基金、貨幣基金等，這些產(chǎn)品透明度高、管理費(fèi)等各項(xiàng)資料齊全，等市場(chǎng)逐步成熟之后才會(huì)擴(kuò)展至更復(fù)雜的產(chǎn)品，如私募基金、對(duì)沖基金等?！卑闹迺?huì)計(jì)師公會(huì)2020年大中華區(qū)分會(huì)會(huì)長(zhǎng)、德勤中國(guó)稅務(wù)及商業(yè)咨詢服務(wù)合伙人劉明揚(yáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

破解基金互認(rèn)痛點(diǎn)

      工銀國(guó)際證券研究部主管涂振聲向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。目前內(nèi)地與香港已實(shí)施基金互認(rèn)，但獲準(zhǔn)在兩地銷(xiāo)售的基金數(shù)量和規(guī)模不大，期望在理財(cái)通的框架下，兩地互相銷(xiāo)售的基金產(chǎn)品，包括債券基金的數(shù)量和規(guī)?？梢杂兴黾?。

      2015年7月1日，內(nèi)地與香港基金互認(rèn)正式實(shí)施，意味著香港與內(nèi)地的公募基金市場(chǎng)向彼此敞開(kāi)大門(mén)。然而，該計(jì)劃推出后一直呈現(xiàn)“北熱南冷”局面。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，共有29只基金獲準(zhǔn)北向銷(xiāo)售，源自內(nèi)地投資者的管理資產(chǎn)規(guī)模（AUM）為144億元，共有50只內(nèi)地基金獲準(zhǔn)在香港銷(xiāo)售，而源自香港投資者的資產(chǎn)管理規(guī)模僅為3.74億元。

涂振聲坦言，目前基金互認(rèn)計(jì)劃下，需要對(duì)基金逐一審批，也有一定門(mén)檻，因此獲批基金不多。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，由于北上基金普遍涵蓋海外市場(chǎng)，并且產(chǎn)品類(lèi)別愈趨多元化，涵蓋環(huán)球股債等，因此，受內(nèi)地投資者追捧。相比之下，南下基金銷(xiāo)情遭冷待，除了因人民幣匯率走軟外，南下基金設(shè)贖回費(fèi)等，也導(dǎo)致吸引力受影響。

根據(jù)基金互認(rèn)的規(guī)定，基金的資產(chǎn)規(guī)模不得低于2億元人民幣或等值外幣；基金不得以香港市場(chǎng)為主要投資方向以及在香港的銷(xiāo)售規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例不得高于50%。以去年為例，全年僅有6只北上基金獲得放行。

此外，目前跨境基金互認(rèn)安排下，內(nèi)地投資者投資北上基金仍受注冊(cè)地限制，僅可認(rèn)購(gòu)在“香港注冊(cè)”的基金。

金發(fā)局董事會(huì)成員丁晨及行政總監(jiān)區(qū)景麟建議，跨境“理財(cái)通”在初步運(yùn)作成熟后，透過(guò)以基金中基金方式，?？缇忱碡?cái)通可投資在港注冊(cè)成立﹑獲證監(jiān)會(huì)認(rèn)可并投資于證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的可轉(zhuǎn)讓證券集體投資計(jì)劃（UCITS）基金產(chǎn)品。

香港投資基金公會(huì)則表示，希望爭(zhēng)取在“理財(cái)通”下，在大灣區(qū)內(nèi)銷(xiāo)售的基金產(chǎn)品類(lèi)型、基金審批及從業(yè)員資格等方面，與基金互認(rèn)計(jì)劃有所放寬，如內(nèi)地能認(rèn)可本地基金持牌人資格，以及讓在港銷(xiāo)售但非本港注冊(cè)地的基金納入“理財(cái)通”內(nèi)等。

跨境大資管“藍(lán)?！?/h4>

自2012年起，香港已成功躋身成為亞洲財(cái)富管理中心。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019年底，香港資產(chǎn)及財(cái)富管理行業(yè)管理的資產(chǎn)同比增加20%至28.8萬(wàn)億港元。

作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的區(qū)域之一，粵港澳大灣區(qū)聚集了大批高凈值人群。根據(jù)胡潤(rùn)2019年報(bào)告，廣東省千萬(wàn)資產(chǎn)“高凈值家庭”有28.5萬(wàn)戶；600萬(wàn)資產(chǎn)“富裕家庭”達(dá)67.9萬(wàn)戶，居全國(guó)第二，占比達(dá)17.3%。

    “隨著內(nèi)地居民財(cái)富增長(zhǎng)，境外配置的需求也不斷提升，香港的債券基金可為他們提供更多的投資選擇，包括投資到境外債券和獲得較高回報(bào)的機(jī)會(huì)。理財(cái)通有望為香港基金行業(yè)帶來(lái)增量資金，有助于鞏固香港財(cái)富管理中心的地位?！蓖空衤暠硎?。

      2019年2月出臺(tái)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（簡(jiǎn)稱(chēng)《綱要》）為香港、澳門(mén)和廣東省內(nèi)九市協(xié)同發(fā)展、打造世界級(jí)城市群奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！毒V要》將香港、澳門(mén)、廣州和深圳定位為推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的四大核心城市，并將香港明確定位為全球金融和資產(chǎn)管理中心。

從資金來(lái)源來(lái)看，香港一直頗受內(nèi)地和國(guó)際投資者的青睞，連續(xù)五年源自非香港投資者的資產(chǎn)比例超過(guò)60%，約有10%來(lái)自內(nèi)地。同時(shí)，越來(lái)越多的內(nèi)地資管機(jī)構(gòu)在香港布局，截至去年底，內(nèi)地相關(guān)集團(tuán)在香港成立的持牌法團(tuán)和注冊(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)目由2018年底的362家，增加7%至387家。

“理財(cái)通”無(wú)疑將為香港資管行業(yè)開(kāi)辟嶄新的市場(chǎng)空間。據(jù)了解，為此，香港各界早已迫不及待“摩拳擦掌”。普華永道風(fēng)險(xiǎn)及控制服務(wù)合伙人吳冠豪表示，香港不少銀行已進(jìn)行準(zhǔn)備，目前部分大型銀行已準(zhǔn)備充足，在獲得監(jiān)管批準(zhǔn)后，有望在很短時(shí)間內(nèi)啟動(dòng)。

      以總部位于新加坡的星展銀行為例，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解到，其已于去年在內(nèi)部成立大灣區(qū)的專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)，并計(jì)劃未來(lái)進(jìn)一步增加大灣區(qū)團(tuán)隊(duì)的人手，同時(shí)申請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)內(nèi)地成立合資的證券公司。

劉明揚(yáng)認(rèn)為，由于理財(cái)通基金主要通過(guò)銀行平臺(tái)銷(xiāo)售，因此預(yù)計(jì)已在粵港澳三地市場(chǎng)設(shè)有分行網(wǎng)點(diǎn)的銀行在首階段將受益更多，方便投資者辦理跨境開(kāi)戶及認(rèn)證，“目前銀行正在跨境開(kāi)戶、額度分配、后勤管理，以及確定哪些投資者可以參與等方面進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備。由于投資者在銀行開(kāi)設(shè)的戶口屬于投資性質(zhì)，有別于傳統(tǒng)存款戶口，因此銀行亦正積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)商討如何完善兩地投資者辦理投資功能的戶口手續(xù)和監(jiān)管細(xì)節(jié)。”