主動(dòng)權(quán)益類基金大發(fā)展背后，開始出現(xiàn)了一個(gè)新現(xiàn)象，發(fā)行市場(chǎng)與存量市場(chǎng)呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的巨大反差。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道研究數(shù)據(jù)，以2020年二季度為例，主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模為2650億元，但存量基金凈贖回規(guī)模為826億元。

于是，基金公司拼命想守住的存量基金不得不面臨著殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，一方面大量老基金流失流量，另一方面也有部分基金份額逆市增長(zhǎng)，成了新的流量明星。

但是數(shù)據(jù)的另一面，基金業(yè)績(jī)情況卻出人意料的大分化：有的成為套牢投資人的“渣男”，有的成為投資人賺錢的“暖男”。

資料圖。

老基金中的流量明星

目前最新的基金份額數(shù)據(jù)到今年二季度末，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年主動(dòng)權(quán)益類份額增加最多的基金前10名分別是：興全新視野（董承非）89.48億份、萬家行業(yè)優(yōu)選（黃興亮）52.68億份、廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)A（傅友興）42.55億份、諾安成長(zhǎng)（蔡嵩松）39.30億份、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)（葛蘭）37.80億份、廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選A（譚昌杰）36.57億份、廣發(fā)醫(yī)療保健A（吳興武）35.62億份、易方達(dá)藍(lán)籌精選（張坤）35.25億份、廣發(fā)雙擎升級(jí)A（劉格菘）32.10億份、興全趨勢(shì)投資（董承非,童蘭）30.37億份。

如果加上考慮基金凈值的變化，就規(guī)模來看，截至10月22日，今年以來規(guī)模增加最多的主動(dòng)權(quán)益類基金前10名為：興全新視野（董承非）154.44億元、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)（葛蘭）143.44億元、廣發(fā)醫(yī)療保健A（吳興武）129.32億元、廣發(fā)雙擎升級(jí)A（劉格菘）118.99億元、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)A（劉格菘）108.81億元、萬家行業(yè)優(yōu)選（黃興亮）106.24億元、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)（鄭巍山）124.42億元、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)（馮明遠(yuǎn)）98.99億元、易方達(dá)藍(lán)籌精選（張坤）97.95億元、諾安成長(zhǎng)（蔡嵩松）94.22億元。

從上述基金份額和規(guī)模的增長(zhǎng)來看，前十名中有7名重合，兩者重合率較高。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道跟蹤了解，上半年基金規(guī)模增長(zhǎng)排名前列的基金有頗多共性。

譬如，相關(guān)基金主要集中在有過往優(yōu)異業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理，比如興證全球基金的董承非、萬家基金的黃興亮、中歐基金的葛蘭、廣發(fā)基金的劉格菘、易方達(dá)基金的張坤、信達(dá)澳銀基金的馮明遠(yuǎn)等。

此外，主要是大基金公司或權(quán)益類特征顯著基金公司，比如興證全球基金、易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、萬家基金、中歐基金等。

在主題上，也有頗多共性，主要集中在科技、醫(yī)藥類、大消費(fèi)基金，如興全新視野、萬家行業(yè)優(yōu)選、廣發(fā)雙擎升級(jí)、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)、中歐醫(yī)療健康、廣發(fā)醫(yī)療保健、易方達(dá)藍(lán)籌精選等。

格上理財(cái)首席策略師張婷表示，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模呈現(xiàn)的最大特征是，頭部集中度提升非常明顯，很多業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品吸聚了市場(chǎng)上絕大多數(shù)的資金，而很多規(guī)模較小或者業(yè)績(jī)不亮眼的基金，規(guī)模逐漸下降。

其指出，主動(dòng)管理型基金要吸引資金流入需要具備以下條件：一是歷史業(yè)績(jī)要足夠優(yōu)秀，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名在同類前列，并且業(yè)績(jī)的持續(xù)性穩(wěn)定性相對(duì)較好；二是由于今年1-7月份市場(chǎng)主線在科技醫(yī)療消費(fèi)，因此，資金流入量大的基金的投資主題也更多集中在這些領(lǐng)域，例如科技創(chuàng)新、醫(yī)療健康、食品飲料等等；三是多數(shù)基金經(jīng)理的選股能力很強(qiáng)，并且有自己非常擅長(zhǎng)的風(fēng)格或者行業(yè)能力圈，長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，長(zhǎng)期獲得超額收益的穩(wěn)定性較強(qiáng)；四是基金公司多數(shù)具備品牌效應(yīng)，例如投研能力強(qiáng)大的基金公司，比如睿遠(yuǎn)，或者基金經(jīng)理具備明星效應(yīng)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則表示，“今年權(quán)益基金吸引資金靠三點(diǎn)：一是過去業(yè)績(jī)比較好；二是基金經(jīng)理的知名度，三是基金公司的渠道能力，這幾個(gè)方面綜合來體現(xiàn)，這些各方面能力比較強(qiáng)的基金公司，今天產(chǎn)品的增量和規(guī)模比較大?！?/p>

業(yè)績(jī)分化數(shù)據(jù)背后

這種流量邏輯，是否能支撐足夠的賺錢效應(yīng)？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年份額增長(zhǎng)最多的主動(dòng)權(quán)益類老基金中，目前業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯分化。

截至10月22日，今年上半年增長(zhǎng)份額最高的前20大基金的業(yè)績(jī)分別是：興全新視野（董承非）25.33%、萬家行業(yè)優(yōu)選（黃興亮）46.26%、廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)A（傅友興）19.01%、諾安成長(zhǎng)（蔡嵩松）26.25%、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)（葛蘭）54.15%、廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選A（譚昌杰）5.32%、廣發(fā)醫(yī)療保健A（吳興武）58.16%、易方達(dá)藍(lán)籌精選（張坤）66.02%、廣發(fā)雙擎升級(jí)A（劉格菘）35.87%、興全趨勢(shì)投資（董承非,童蘭）33.55%、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)A（劉格菘）35.46%、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)（馮明遠(yuǎn)）34.42%、易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)（鄭希）33.60%、廣發(fā)多元新興（劉格菘,唐曉斌）33.86%、匯添富價(jià)值創(chuàng)造（胡昕煒）53.49%、中歐行業(yè)成長(zhǎng)A（王培）46.33%、華安寶利配置（陳媛）35.52%、萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能A（黃興亮）26.28%、鵬華弘康A(chǔ)（葉朝明）0.99%、興業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)力（劉方旭，高圣）18.33%。

上述今年上半年流入資金最多的前20名基金中，截至10月22日，今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的是易方達(dá)藍(lán)籌精選（張坤）66.02%、廣發(fā)醫(yī)療保健A（吳興武）58.16%（注：與之對(duì)照，今年業(yè)績(jī)最好的主動(dòng)權(quán)益類基金是廣發(fā)制造A102.97%)，最差的是鵬華弘康A(chǔ)（葉朝明）0.99%、廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選A（譚昌杰）5.32%。

截至10月22日，今年以來，股票型基金總指數(shù)上漲29.33%，混合型基金總指數(shù)上漲30.09%，整體上收益較為亮眼。

而上述上半年資金流入量最大的前20大基金中，有13只收益在平均線之上，即超過股票型基金、混合型基金的總指數(shù)（30%左右），占比65%；有7只低于平均線，占比45%。

上述上半年資金份額增加最多的20只主動(dòng)權(quán)益類基金中有一半（10只）是偏股型混合基金，而今年以來偏股混合型基金的收益中位數(shù)是35.53%，而今年上半年20只增量最大的主動(dòng)權(quán)益類基金中，只有7只的收益超過35.53%，占比僅45%。

也就是說，今年基金份額增量最多的一批基金，它們的業(yè)績(jī)與同類基金相比，整體來看，并沒有表現(xiàn)得更優(yōu)秀，或者說，它們也呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)分化的現(xiàn)象。

此外，也有基金業(yè)績(jī)好比“過山車”，大起大落，其中最被市場(chǎng)關(guān)注的是諾安成長(zhǎng)混合，今年上半年基金份額增加39億份，截至10月22日，基金規(guī)模增長(zhǎng)94.22億元，增量排名前列。

然而，諾安成長(zhǎng)混合的凈值變化巨大：去年全年收益為95.44%，名列前茅，由此大量資金今年上半年涌入，今年4月1日凈值為1.2510元，較年初增長(zhǎng)1.69%；7月14日凈值為2.2430元，較年初增長(zhǎng)80%；10月21日凈值為1.2592，較年初增長(zhǎng)28%。

據(jù)悉，該基金主要重倉半導(dǎo)體板塊。

老基金投資新邏輯

根據(jù)前述統(tǒng)計(jì)的前車之鑒，對(duì)于基民來說，當(dāng)下如何選對(duì)主動(dòng)權(quán)益類的存量基金，以獲得更好收益呢？

按照分析人士說法，當(dāng)前“盈利弱復(fù)蘇+流動(dòng)性合理充?！钡沫h(huán)境沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，股票類資產(chǎn)仍然具備性價(jià)比，但由于當(dāng)前估值已經(jīng)處于結(jié)構(gòu)性高估階段，這意味著選股的難度在加大，而在流動(dòng)性從1-4月的“大幅寬松”轉(zhuǎn)向5月之后的“適度寬松”的背景下，市場(chǎng)走勢(shì)也已經(jīng)從“估值推動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”，投資預(yù)期收益率要降低，接下來隨著三季報(bào)的披露，市場(chǎng)行情將圍繞三季報(bào)展開。

從市場(chǎng)風(fēng)格看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)恢復(fù)，PPI逐漸上行，CPI下行，企業(yè)利潤(rùn)逐漸在上中下游之間進(jìn)行分配，中游企業(yè)延續(xù)高增、上游利潤(rùn)邊際修復(fù)幅度加大，短期市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)階段性偏向周期性板塊。但從中期來看，市場(chǎng)風(fēng)格很難極端轉(zhuǎn)換，科技醫(yī)療的景氣周期仍在。

根據(jù)記者了解，目前基金公司踩線推介仍然非常嚴(yán)重，在監(jiān)管層層加壓下，仍存在個(gè)別公司依托短期業(yè)績(jī)大肆宣傳引流的現(xiàn)象。

“在選擇存量權(quán)益類資金時(shí)，一方面選擇中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，提升中長(zhǎng)期投資的年化收益；另一方面，在當(dāng)前階段，建議平衡重倉的基金風(fēng)格，從之前青睞科技醫(yī)療消費(fèi)，可以向周期類板塊進(jìn)行一些偏移，降低短期的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！睆堟谜f。

楊德龍則建議，“從配置的方向來看，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股，特別是消費(fèi)白馬股有比較好的機(jī)會(huì)，所以可以多配置一些偏消費(fèi)類的基金?！?/p>