最近中國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，與國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的不確定性和反復(fù)性不無(wú)關(guān)系，但其中還有另一個(gè)重要原因是，市場(chǎng)投資者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年會(huì)出現(xiàn)二次探底。持經(jīng)濟(jì)二次探底論者的理由很簡(jiǎn)單，一是宏觀緊縮措施尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策可能打壓過(guò)猛，導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“支柱產(chǎn)業(yè)”房地產(chǎn)業(yè)蕭條，從而使房地產(chǎn)投資增速快速下降;二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化會(huì)導(dǎo)致我國(guó)出口需求下降，從而出現(xiàn)投資需求和出口需求的雙下降，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底。

　　上述觀點(diǎn)不無(wú)道理，不然不能讓市場(chǎng)投資者普遍接受，股市也不會(huì)恐慌性下跌。但反過(guò)來(lái)想，二次探底論有些盲目和隨意。一是沒(méi)有前提假設(shè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的衡量標(biāo)準(zhǔn)是什么，是單季度GDP增速跌至9%、8%還是跌至7%以下算二次探底，許多研究人員在談?wù)撛搯?wèn)題時(shí)沒(méi)有前提假設(shè)。二是房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響程度真的會(huì)那么大嗎?

　　關(guān)于二次探底標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題。毫無(wú)疑問(wèn)，由于2009年GDP增速前低后高的影響，今年經(jīng)濟(jì)增速前高后低基本成定局，現(xiàn)在的問(wèn)題是四季度GDP增速會(huì)達(dá)到百分之幾。如果是跌至9%甚至8%，說(shuō)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底是沒(méi)有道理的。即使四季度GDP增速為8%，估計(jì)全年GDP增速應(yīng)該在9%以上，遠(yuǎn)高于國(guó)務(wù)院的保八目標(biāo)。如果四季度GDP單季在政策調(diào)控和國(guó)外需求因素影響下跌至8%甚至7%以下，說(shuō)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底是可以接受的，但出現(xiàn)這種概率的可能性幾乎沒(méi)有。理由一是今年房地產(chǎn)投資不會(huì)大幅下降，二是不能低估政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力。

　　先說(shuō)理由一，從結(jié)構(gòu)看，房地產(chǎn)投資可以分為經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房和商品房投資。

　　今年調(diào)控政策打壓的重點(diǎn)是商品房?jī)r(jià)格，而經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房是今年政策重點(diǎn)鼓勵(lì)和推動(dòng)的對(duì)象，并納入地方政府考核機(jī)制中。在2009年已完工的所有建筑面積中，商品房面積只占近15%，其他占85%的為非住宅建筑和非商品房建筑。所以即使今年商品房投資水平下降，但在經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房投資的彌補(bǔ)作用下，整個(gè)房地產(chǎn)投資水平不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。再者，許多投資者擔(dān)心今年房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅下降，但只要觀察2008年末和2009年初房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)變化，以及美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的影響，就能判斷出政策調(diào)控的底線在哪里，全國(guó)房地產(chǎn)平均價(jià)格跌幅超過(guò)30%的可能性幾乎沒(méi)有，相反，目前擔(dān)心的是房地產(chǎn)調(diào)控政策能否真正降低房地產(chǎn)價(jià)格。既然全國(guó)平均房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì)大幅下跌，那么房地產(chǎn)投資有什么理由會(huì)一跌不振呢。

　　再說(shuō)理由二，中國(guó)政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力不能低估。

　　歷史事實(shí)已經(jīng)告訴大家，中國(guó)政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力絕不亞于發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是這次金融危機(jī)中的表現(xiàn)，更堪稱(chēng)經(jīng)典?；诮衲陣?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的不確定性和反復(fù)性，更應(yīng)充分利用好政策的靈活性。一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱跡象，隨之一些緊縮性措施出臺(tái)。如果下半年經(jīng)濟(jì)因政策調(diào)控效果顯現(xiàn)與國(guó)外經(jīng)濟(jì)不確定性疊加，出現(xiàn)較大幅度下降的話，可以充分利用上半年緊縮性措施預(yù)留下來(lái)的政策空間，以熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。或許有人會(huì)問(wèn)，調(diào)結(jié)構(gòu)任務(wù)會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，調(diào)結(jié)構(gòu)是為了保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，兩者并不矛盾。從短期看，調(diào)結(jié)構(gòu)的劇痛可能會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，但調(diào)結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)，不能一蹴而就，只有在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，才能順利地實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，所以在短期內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長(zhǎng)之間并不會(huì)完全發(fā)生對(duì)立性沖突，保增長(zhǎng)不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題，穩(wěn)定壓倒一切。

　　綜合上述分析，在消費(fèi)需求繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，投資需求不會(huì)大幅下降，出口明顯好于去年甚至有超預(yù)期增長(zhǎng)的情況下，再加上下半年存在政策靈活性空間加大的可能，沒(méi)有理由認(rèn)為我國(guó)會(huì)出現(xiàn)單季GDP增速低于8%以下的二次探底。