1月5日，連漲多日的金龍魚(yú)突然熄火。當(dāng)天早盤(pán)漲幅一度超過(guò)12%的金龍魚(yú)股價(jià)于11時(shí)突然下挫，截至收盤(pán)，股價(jià)下跌1.72%，全天振幅超過(guò)18.61%。

自2020年10月15日正式登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，金龍魚(yú)股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，截至目前股價(jià)已經(jīng)達(dá)到122元/股，較25.70元/股的發(fā)行價(jià)上漲了374.71%，其中近一個(gè)月累計(jì)股價(jià)漲幅就達(dá)到了71.90%。

截至目前，金龍魚(yú)總市值已突破6614億元，僅次于寧德時(shí)代9364億元，位列創(chuàng)業(yè)板第二大市值股，被市場(chǎng)稱(chēng)為“油茅”。同時(shí)，金龍魚(yú)還超過(guò)調(diào)味料一哥海天味業(yè)（截至1月5日總市值為6521億元），作為A股最為突出的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股之一，海天味業(yè)素有“醬油界的茅臺(tái)”之稱(chēng)。

僅僅上市3個(gè)月的金龍魚(yú)，在沒(méi)有明顯催化劑的情況下，股價(jià)緣何節(jié)節(jié)攀升？

股價(jià)狂奔

上市以來(lái)，金龍魚(yú)股價(jià)狂奔不可謂不“激進(jìn)”。尤其是從2020年11月開(kāi)始，金龍魚(yú)股價(jià)進(jìn)入快速上行區(qū)間，2020年11月、12月，金龍魚(yú)股價(jià)漲幅分別達(dá)到51.71%、55.25%，進(jìn)入2021年，金龍魚(yú)1月僅兩個(gè)交易日便上漲12.63%，股價(jià)最高時(shí)曾突破139.9元/股，總市值破7000億元。

截至1月5日，金龍魚(yú)動(dòng)態(tài)市盈率為94.4倍，而同期食品飲料行業(yè)市盈率中位數(shù)僅為46.78倍，而海天味業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率則為88.7倍。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，金龍魚(yú)2019年總營(yíng)收為1707.42億元，但公司的毛利率僅為11.04%，2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)55.64億元，凈利率僅3.26%。2020年前三季度，金龍魚(yú)雖然實(shí)現(xiàn)了1399.93億元的營(yíng)業(yè)入，但凈利潤(rùn)也僅54.43億元，凈利率為3.89%。

同期，海天味業(yè)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入只有197.97億元，但凈利潤(rùn)卻高達(dá)53.56億元，銷(xiāo)售毛利率高達(dá)45%，銷(xiāo)售凈利率也有27%；2020年前三季度，海天味業(yè)再度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.86億元，同比增長(zhǎng)15.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)45.77億元，同比增長(zhǎng)19.20%，銷(xiāo)售毛利率為42.27%，銷(xiāo)售凈利率為27%。

“金龍魚(yú)已經(jīng)形成了一個(gè)非常具有影響力的品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，從整個(gè)品類(lèi)的組合上看，它比海天要更加完善和全面，在市場(chǎng)上，比如渠道是有話語(yǔ)權(quán)的?！敝袊?guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出。

從市占率看，金龍魚(yú)旗下米面油產(chǎn)品市場(chǎng)占有率均為國(guó)內(nèi)第一。招股書(shū)顯示，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額排名第一。公司在飼料原料、油脂科技行業(yè)市場(chǎng)占有率排名靠前。

國(guó)金證券研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2019年金龍魚(yú)在小包裝食品油、大米和面粉的市場(chǎng)占有率分別為38.4%、18.4%、26.7%，排名市場(chǎng)第一。

但在不少市場(chǎng)人士眼中，金龍魚(yú)在盈利能力和成長(zhǎng)性上還存在一些瑕疵。

“金龍魚(yú)的龍頭地位確實(shí)是穩(wěn)固的，但是糧油這個(gè)市場(chǎng)，價(jià)格是受?chē)?guó)家嚴(yán)格管控的，金龍魚(yú)的提價(jià)空間很小，只能走薄利多銷(xiāo)的路子，而上游原材料價(jià)格，大豆、水稻、小麥等，金龍魚(yú)也沒(méi)有辦法控制。而我們可以看到A股市場(chǎng)（最受青睞的消費(fèi)龍頭企業(yè)）比如貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)，都是擁有核心定價(jià)權(quán)的企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈上有話語(yǔ)權(quán)，凈資產(chǎn)收益率都在30%以上，從盈利能力上，金龍魚(yú)是比不了的?！?月5日，華南一家私募機(jī)構(gòu)投資人士受訪指出。

在其看來(lái)，金龍魚(yú)股價(jià)上漲或與年末消費(fèi)股普漲行情有關(guān)。作為食品飲料中細(xì)分龍頭，金龍魚(yú)能享受到足夠的市場(chǎng)溢價(jià)，但目前估值或出現(xiàn)泡沫。

值得一提的是，作為剛上市的新股，流通盤(pán)相對(duì)較小也是金龍魚(yú)估值能在短期內(nèi)迅速走高的原因之一。

公開(kāi)資料顯示，金龍魚(yú)總股本合計(jì)54.22億股，但流通股僅3.57億，流通盤(pán)合計(jì)435.22億元。而海天味業(yè)總股本32.40億股，剔除大股東海天集團(tuán)長(zhǎng)期持有的18.88億股外，長(zhǎng)期流通在外的股數(shù)仍有13.52億股。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)風(fēng)再起？

盡管股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，但值得關(guān)注的是，金龍魚(yú)除了上市首日外，從未登陸過(guò)龍虎榜。

2020年10月15日，金龍魚(yú)上市首日大漲117.90%，當(dāng)天一眾機(jī)構(gòu)投資者拋售公司股票，而接盤(pán)方卻以營(yíng)業(yè)部席位為主。

當(dāng)日龍虎榜數(shù)據(jù)中，三大機(jī)構(gòu)席位分別賣(mài)出6570.86萬(wàn)元、5001.37萬(wàn)元、4979.53萬(wàn)元。而前五大買(mǎi)入席位均為營(yíng)業(yè)部資金，其中國(guó)泰君安證券上海江蘇路買(mǎi)入4.11億元，財(cái)通證券杭州解放東路買(mǎi)入1.32億元，華泰證券蘇州人民路買(mǎi)入1.14億元，“散戶(hù)集中營(yíng)”東方財(cái)富證券拉薩團(tuán)結(jié)路買(mǎi)入1.01億元。

但隨后的2020年10月下半月，金龍魚(yú)表現(xiàn)頗為平淡，進(jìn)入11月才開(kāi)始緩慢上漲，隨后11月下半月進(jìn)入盤(pán)整，12月中旬開(kāi)始進(jìn)入第二輪上漲。

在這一期間，金龍魚(yú)也經(jīng)歷了一場(chǎng)股東戶(hù)數(shù)先增加后減少，后又緩慢增加的過(guò)程。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年10月15日初上市時(shí)，金龍魚(yú)總股東戶(hù)數(shù)為305948戶(hù)，流通股戶(hù)均持股數(shù)為1166股，但隨后股東戶(hù)數(shù)卻逐漸下滑，至2020年12月10日，金龍魚(yú)總股東戶(hù)數(shù)下降到了177634戶(hù)，流通股戶(hù)均持股數(shù)增長(zhǎng)至2008股，但12月下半月，金龍魚(yú)股東戶(hù)數(shù)再度緩慢增長(zhǎng)，截至2020年12月31日，金龍魚(yú)戶(hù)均持股數(shù)已經(jīng)增長(zhǎng)至195137戶(hù)，流通股戶(hù)均持股數(shù)為1828股。

由于金龍魚(yú)尚未披露最新股東情況，究竟是哪些資金在買(mǎi)入金龍魚(yú)尚無(wú)法判斷，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2020年12月以來(lái)，金龍魚(yú)頻繁接受機(jī)構(gòu)投資人調(diào)研。

2020年11月至12月，合計(jì)有166家次機(jī)構(gòu)投資人參與調(diào)研，其中包括匯添富基金、交銀施羅德、開(kāi)源證券、藍(lán)墨投資、明達(dá)資產(chǎn)、中歐瑞博投資、融通基金、金鷹基金、前海開(kāi)源、藍(lán)藤、高盛資管等國(guó)內(nèi)一線公私募投資基金。

其中，關(guān)于金龍魚(yú)產(chǎn)品漲價(jià)、進(jìn)軍調(diào)味品行業(yè)等，是機(jī)構(gòu)投資者頗為關(guān)注的話題。

2020年11月，金龍魚(yú)曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，近期受到原材料價(jià)格上漲的影響，公司部分產(chǎn)品價(jià)格有一定程度的提升。

據(jù)金龍魚(yú)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹：“通常，公司的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)根據(jù)原材料價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行一定程度的調(diào)整，但如果我們?cè)牧喜少?gòu)得好，我們可以推遲產(chǎn)品的漲價(jià)?！?/p>

該負(fù)責(zé)人還表示：“終端產(chǎn)品價(jià)格是市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)，不是政府指導(dǎo)價(jià)。我們?cè)谥袊?guó)經(jīng)營(yíng)了很多年，只有2008年受到比較嚴(yán)重的通貨膨脹影響，政府短暫地對(duì)食用油行業(yè)進(jìn)行價(jià)格干預(yù)?！?/p>

華西證券食品飲料行業(yè)分析師寇新指出，隨著餐飲渠道和零售渠道的快速發(fā)展，金龍魚(yú)廚房食品收入大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著非洲豬瘟影響的逐漸減弱，公司飼料原料銷(xiāo)售逐漸恢復(fù)，因此公司整體收入和利潤(rùn)均保持良好的發(fā)展。

而進(jìn)軍調(diào)味品之舉，更讓市場(chǎng)將金龍魚(yú)對(duì)標(biāo)海天味業(yè)。

對(duì)于進(jìn)軍調(diào)味品行業(yè)，該負(fù)責(zé)人透露：“公司會(huì)不斷開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品，比如調(diào)味品、中央廚房領(lǐng)域”，“我們認(rèn)為調(diào)味品行業(yè)的潛力是很大的，我們也相信我們發(fā)展調(diào)味品行業(yè)是有一定優(yōu)勢(shì)的。餐飲企業(yè)是調(diào)味品最大的用戶(hù)，家庭也會(huì)用不少調(diào)味品，在這兩大渠道里公司都有較好的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，公司有基礎(chǔ)的油米面產(chǎn)品，用油米面的消費(fèi)者都有使用調(diào)味品的需求，調(diào)味品可以借助油米面的渠道得到推廣。”