中國最具規(guī)模的縱向一體化針織制造商——寧波申洲針織有限公司（以下簡稱“申洲國際”），近日發(fā)布公告稱，公司已于7月27日與寧波北侖區(qū)人民政府(合作方)訂立框架協(xié)議，根據(jù)框架協(xié)議，申洲國際將協(xié)調(diào)和管理18個項目的建設(shè)，并且不需要承擔(dān)所有投資成本(72億元人民幣)。


在收購及發(fā)展項目過程中，合作方應(yīng)提供的支持，包括推進土地收購、規(guī)劃及建設(shè)審批過程以及協(xié)助建設(shè)北侖區(qū)配套設(shè)施等服務(wù)及政策支持。


公告顯示，申洲國際將在2019年或2020年條件合適時擬參與或?qū)⒋偈雇顿Y人上述18個項目，這些項目的最高投資金額估計約為人民幣72億元。


申洲國際表示，由于上述項目能讓雙方利用各自的優(yōu)勢、資源及專長形成穩(wěn)定互惠的策略關(guān)系，故訂立框架協(xié)議有利于公司。


國信證券分析師王學(xué)恒認為，申洲國際擴張產(chǎn)能所需的土地資源、排污資源、金融和稅費優(yōu)惠等條件需要政府支持，而申洲國際此次與政府簽訂的框架協(xié)議爭取政策優(yōu)惠，將為公司長期良好發(fā)展打造有利條件。觀察來看，上述項目擬發(fā)展產(chǎn)能占申洲國際現(xiàn)有總產(chǎn)能的15%左右，新產(chǎn)能有望在2021年及以后釋放?？蚣軈f(xié)議中涉及的18個項目，包括擴建及更新面料及服裝產(chǎn)能、建設(shè)倉庫、員工宿舍及寫字樓以及污水及固體廢棄物處理等環(huán)保項目，其中制衣產(chǎn)能約4000-5000萬件/年，面料產(chǎn)能約80噸/天，分別占現(xiàn)有成衣、面料產(chǎn)能(截至2018年底)的13%和15%。


根據(jù)申洲國際以往產(chǎn)能建設(shè)投產(chǎn)周期，王學(xué)恒預(yù)計，新增產(chǎn)能將在2021年及以后逐步釋放。目前申洲國際在建成衣產(chǎn)能包括越南6000人產(chǎn)能、柬埔寨1.8萬人產(chǎn)能，安徽安慶3000人產(chǎn)能，主要在2020及2021年逐步爬坡釋放，若寧波新產(chǎn)能順利建設(shè)投產(chǎn)，將對公司長期保持穩(wěn)健快速增長起到重要作用。


此外，也需要看到，申洲國際18個項目中包含員工宿舍及寫字樓以及污水及固體廢棄物處理等環(huán)保項目，有利于加強用工、科研、管理人才和環(huán)保資源，對申洲國際保持世界領(lǐng)先的服裝研發(fā)生產(chǎn)競爭力有重要作用。分析來看：


首先，在研發(fā)方面，申洲國際的面料研發(fā)和生產(chǎn)自動化研發(fā)是促進公司持續(xù)獲得旺盛的訂單需求、保持較強的議價力和盈利能力的關(guān)鍵因素，公司現(xiàn)有的研發(fā)相關(guān)人員近千人，研發(fā)支出占公司收入的2-3%，未來進一步加強研發(fā)實力需要營造良好的工作條件和福利待遇吸引人才。


其次，在環(huán)保方面，申洲國際憑借領(lǐng)先的環(huán)保標準和處理能力獲得客戶的高度認可，而目前排污處理設(shè)施對土地、資金資源要求較高，擴張產(chǎn)能尤其是上游面料產(chǎn)能需要更強的排污處理能力。


王學(xué)恒認為，行業(yè)劣質(zhì)產(chǎn)能面臨與日俱增的人力和環(huán)保壓力將持續(xù)退出市場，而申洲國際有望在政府支持下繼續(xù)積累人才和環(huán)保資源，長期保持領(lǐng)先的核心競爭力。


中信證券研究院薛緣表示，申洲國際未來產(chǎn)能規(guī)劃清晰且確定性較強：2019年為產(chǎn)能建設(shè)期，2020年為產(chǎn)能爬坡期，2021年/2022年進入產(chǎn)能快速增長期，具體來看：一是2019年即使外延產(chǎn)能不足，但看好通過效率提升，產(chǎn)量實現(xiàn)10%左右增長。同時在染料/工資上升和匯率改善背景下，申洲國際料將通過適當提價有效轉(zhuǎn)嫁成本，綜合看收入望實現(xiàn)雙位數(shù)增長，二是利潤端方面，2018年2億元的運費&染料庫存減值左右有望控制，全年凈利望帶來一定彈性。2020-2022年伴隨越南&柬埔寨新增產(chǎn)能釋放，有望再現(xiàn)2015-2017年越南面料和成衣工廠投產(chǎn)后的收獲期表現(xiàn)，預(yù)計產(chǎn)量保持10%-15%增長。


此間市場人士表示，申洲國際2019年訂單將保持9%的穩(wěn)健增長，與公司溫和的產(chǎn)能擴張相符。雖然全球消費放緩，但申洲國際這一具有高效商業(yè)模式、有效供應(yīng)鏈管理、與領(lǐng)先品牌的緊密聯(lián)系的市場領(lǐng)導(dǎo)者，將能夠鎖定包括耐克、阿迪達斯、優(yōu)衣庫和標馬以及新客戶（如瑜伽服品牌）在內(nèi)的全球主要品牌的訂單，這些交易將會加快申洲國際2020年海外產(chǎn)能增長的速度。