6月28日，都市麗人(02298)發(fā)布了首份盈利預(yù)警公告，公司預(yù)計截至2019年6月30日止6個月的綜合利潤同比下跌將不少于80%，并且說明了利潤下降主要受國內(nèi)零售業(yè)疲弱、原材料成本增加、品牌提供更高的折扣等因素影響。

　　都市麗人續(xù)稱，公司未來將以新的零售模式發(fā)展品牌組合，擴大本集團的零售足跡，特別是在購物中心和電子商務(wù)渠道。

　　首份盈警發(fā)出之后，建銀國際對公司目標(biāo)價作出調(diào)整，降至1.2港元，同時評級“跑輸大市”。

　　事實上，都市麗人早在2016年開始就出現(xiàn)盈利動蕩的趨勢，主要由于其在不斷拓展市場占有率提升了自身的絕對市場規(guī)模，與此同時，存在大規(guī)模促銷、管理粗放、質(zhì)量不高等問題，導(dǎo)致盈利能力下降。自2014年上市以來，都市麗人五年間的營業(yè)收入僅增長10億元左右，且均在45億元上下浮動。2018年公司營收雖創(chuàng)新高達(dá)到50.96億元，但歸母凈利潤僅為3.78億元，高營收和低利潤的組合讓公司盈利能力受到了市場質(zhì)疑。

　　為謀得更高的市場占有率，都市麗人煞費苦心，從2012年開始嘗試時尚化路線，高價簽約林志玲作為品牌形象代言人。依靠明星自帶的影響力都市麗人業(yè)績隨之上升。據(jù)招股書披露，2011年至2013年該公司年營收同比增長均7億元左右，分別為16.55億元、22.57億元、29.16億元。

　　緊接著2014年，都市麗人成功在香港聯(lián)交所掛牌上市的同時業(yè)績再創(chuàng)新高，營收大增至40.07億元，經(jīng)營利潤同比增長54.8%至5.75億元，歸母凈利潤上升至4.25億元，同比上漲54.3%。

　　截至2015年，都市麗人線下實體店已超8000家，但是年度業(yè)績增速卻開始放緩。都市麗人所奉行的“大舉開店+自建電商”模式短板突顯。2016年的營業(yè)收入、經(jīng)營利潤、歸母凈利潤均出現(xiàn)首次下滑，同比下跌8.9%、55.7%以及55.2%，分別從2015年的49.53億元、6.88億元、5.4億元下降至45.12億元、3.05億元、2.41億元。

　　業(yè)績寒冬突如其來，為提振業(yè)績，都市麗人決定采取多項舉措。得益于其調(diào)整銷售及分銷渠道，關(guān)閉多家虧損門店，加大新產(chǎn)品市場研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新等舉措，公司2017年全年業(yè)績開始回暖。其中，全年實現(xiàn)收入45.42億元，同比增長0.7%;經(jīng)營利潤為4.20億元，同比增長37.4%;公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為3.17億元，同比增長31.0%。

　　據(jù)了解，關(guān)店止損是阻止業(yè)績下滑的重要方式之一。2016年開始，都市麗人加快了關(guān)閉虧損門店的速度，2016年底門店全年共減少985家至7651家，2017年門店凈總數(shù)減少了362家。

　　另外，據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，都市麗人上市后每年的銷售成本占營收一半以上。與此不同的是，另外兩家同業(yè)在2018年成本遠(yuǎn)低于都市麗人，其中，安莉芳(01388)營收24.51億元，銷售成本為4.91億元，僅是營收的五分之一;匯潔股份服裝生產(chǎn)銷售營收為23.38億元，銷售成本為7.46億元，接近營收的三分之一。

　　都市麗人在經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額方面更是跌宕起伏。

　　2015年經(jīng)營所得現(xiàn)金凈額達(dá)到4.02億元，同年，都市麗人實施“萬店計劃”，迅速成為國內(nèi)內(nèi)衣龍頭企業(yè)，但因過分?jǐn)U張致使成本負(fù)擔(dān)加重。即使在2016年關(guān)閉407家店，都市麗人仍然無法挽回局面，該年份經(jīng)營所得現(xiàn)金凈額為負(fù)693萬元。

　　次年5月，復(fù)星瑞哲出手認(rèn)購都市麗人11.18%股權(quán)，成為除都市麗人外最大股東，后者獲得5.29億人民幣，并簽訂了對賭協(xié)議，該年份經(jīng)營所得現(xiàn)金凈額回升至3.46億。2018年5月，京東(JD.US)子公司W(wǎng)indcreek、騰訊(00700)子公司意象架構(gòu)投資、唯品會(VIP.US)以及中瑞控股旗下的Quick Returns共同認(rèn)購都市麗人1.21億股，占股本的5.37%。

　　出乎意料的是，2018年都市麗人經(jīng)營所得現(xiàn)金凈額再次跌落至5079.7萬元。據(jù)消息傳出，其中原因是對賭協(xié)議要求該公司營收及凈利潤達(dá)到一定指標(biāo)，為此，都市麗人一度關(guān)店超過300家，同時加大促銷力度，導(dǎo)致現(xiàn)金流受阻。

　　面對業(yè)績困境，都市麗人又開始“大動作”變革，聘請多位高管加強企業(yè)管理、持續(xù)加強電商渠道力度、跨國進行業(yè)務(wù)合作、加大新產(chǎn)品市場研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新、跨行業(yè)合作擴大細(xì)分市場等。

　　為擺脫消費者心目中產(chǎn)品“低廉”的形象，提高產(chǎn)品設(shè)計和品質(zhì)，都市麗人在2018年聘請數(shù)位技術(shù)官和設(shè)計師參與產(chǎn)品研發(fā)，但產(chǎn)品仍以低價居多。

　　有專家表示，企業(yè)若長期保持低價訴求，將會對其供應(yīng)鏈和上游采購的成本帶來巨大的壓力。如若變革，需要企業(yè)做到基于大數(shù)據(jù)或者互聯(lián)網(wǎng)從而面向年輕消費群體的新零售企業(yè)。