2月末以來，鄭棉無視美棉的上漲行情，展開了近一個(gè)月的橫盤走勢(shì)。久盤必漲？還是久盤必跌？國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)在等待什么？

1市場(chǎng)現(xiàn)狀

1、中國(guó)儲(chǔ)備棉去庫存任務(wù)基本完成

經(jīng)過近5年的努力，儲(chǔ)備棉去庫存任務(wù)基本完成，儲(chǔ)備棉存量由2014年1100余萬噸降至當(dāng)前不足300萬噸。

2、中國(guó)棉花社會(huì)庫存攀升體現(xiàn)為巨量倉單

伴隨著儲(chǔ)備棉去庫存任務(wù)的基本完成，棉花社會(huì)庫存持續(xù)攀升。體現(xiàn)在盤面上，表現(xiàn)為鄭棉注冊(cè)倉單量連創(chuàng)歷史新高。

3、中國(guó)300億美元采購大單刺激美棉持續(xù)上漲

2月22日公開消息顯示，中國(guó)提議每年額外采購300億美元的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，作為兩國(guó)可能達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定的一部分內(nèi)容。受該消息刺激，美棉展開近一個(gè)月的持續(xù)上漲行情，內(nèi)外價(jià)差收窄。

2市場(chǎng)預(yù)期

1、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系走向

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系階段性正?；瘎?shì)必會(huì)增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量。如果直接增加美棉進(jìn)口量，將直接刺激美棉價(jià)格上行；如果增加大豆、玉米進(jìn)口量，將刺激美豆、美玉米價(jià)格上行，對(duì)美棉播種面積形成壓力，間接利多美棉價(jià)格走勢(shì)。

2、中國(guó)棉花調(diào)控政策

相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在行業(yè)會(huì)議上表示，中國(guó)的棉花缺口主要靠進(jìn)口來彌補(bǔ)，調(diào)控目標(biāo)主要是將國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差調(diào)控在合理范圍內(nèi)，保持國(guó)內(nèi)棉紡行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

在棉花進(jìn)口配額的分配方面，打破固有的利益格局，提升棉紡全行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3、巨量倉單交割壓力

回顧2017/18年度，鄭棉巨量倉單不斷后移，導(dǎo)致最終接棒合約CF1901跌至14000元/噸。在鄭棉倉單不斷后移期間，遠(yuǎn)月合約較近月合約保持偏高價(jià)差水平。

CF1905合約即將進(jìn)入交割，倉單壓力更甚于上年同期，對(duì)鄭棉價(jià)格的壓力不容小覷。

3走勢(shì)預(yù)判

1、中國(guó)儲(chǔ)備棉庫存降至安全水平，全球棉花增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，年度內(nèi)棉價(jià)難有大幅上漲。

2、中美和談時(shí)間點(diǎn)是影響鄭棉節(jié)奏的主要因素。

鄭棉巨量倉單交割壓力是確定性的，但中美和談時(shí)間節(jié)點(diǎn)是不確定的。

如果中美和談時(shí)間點(diǎn)早于倉單交割壓力發(fā)酵，則鄭棉可能走出先揚(yáng)后抑走勢(shì)；如果中美和談時(shí)間點(diǎn)晚于倉單交割壓力發(fā)酵，則鄭棉可能走出先抑后揚(yáng)走勢(shì)。