6月9日，東航物流在上海證券交易所掛牌上市。按照首日收盤價22.71元/股計算，公司市值超過360億元。

根據(jù)東航物流招股說明書，公司前十名股東中，君聯(lián)資本是唯一一家私募基金，持有公司上市前股份的4.9%。

另一方面，不久前，京東物流在港交所掛牌交易，君聯(lián)資本亦是公司股東。加上已經(jīng)提交赴美上市申請的福佑卡車，君聯(lián)資本的物流供應(yīng)鏈板塊正在進(jìn)入新的收獲期。

今年6月，君聯(lián)資本總裁李家慶接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示：“幾家企業(yè)各有特色，既有國企混改事件，也有電商巨頭分拆，還有物流科技發(fā)展，于我們而言，這些都是非常有意義的?！?/p>

記者了解到，包括東航物流在內(nèi)，君聯(lián)資本已經(jīng)在物流領(lǐng)域投資了10余家企業(yè)，其中海晨物流、密爾克衛(wèi)、京東物流、東航物流等企業(yè)已經(jīng)上市。

這份物流供應(yīng)鏈版圖成績單背后，是君聯(lián)資本頻譜拓展方法論的又一次復(fù)用。

民航領(lǐng)域混改“第一樣本”背后

東航物流是民航領(lǐng)域首家落地混改的國企，有民航領(lǐng)域混改“第一樣本”之稱。

2017年6月19日，東航物流宣布混改方案。除了引入聯(lián)想控股、君聯(lián)資本、普洛斯、德邦、綠地四大外部股東外，還向核心員工開放了10%的股份。

事實上，在投資之初即有約定，君聯(lián)資本聯(lián)合聯(lián)想控股一起作為東航物流混改項目的領(lǐng)導(dǎo)投資人參與項目，并在隨后成為共同持有公司25%股份的第二大股東、最重要的外部投資人以及緊密的合作伙伴。

根據(jù)東航物流在招股說明書中披露的信息，在業(yè)務(wù)協(xié)同與合作上，公司可與德邦股份、聯(lián)想控股和君聯(lián)資本等在物流運輸、物流倉儲、物流產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈構(gòu)建等方面開展“資本+產(chǎn)業(yè)”的深度戰(zhàn)略協(xié)同與業(yè)務(wù)合作。

從開始接觸到完成投資，君聯(lián)資本團(tuán)隊在東航物流項目的投資用時超過兩年。那么，這筆耗時費力的投資對于一家投資機(jī)構(gòu)來說意味著什么？

李家慶說：“這就像是一次資質(zhì)認(rèn)證，是團(tuán)隊綜合型能力的體現(xiàn)?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者在采訪中了解到，混改項目的復(fù)雜性決定著，它對投資方的核心能力要求遠(yuǎn)超常規(guī)的財務(wù)投資與金融工程；而在中國的股權(quán)投資行業(yè)，有意愿并且有能力參與到這種大型項目交易的市場化投資機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。

回顧東航物流的項目，李家慶補充說，國企混改一直是君聯(lián)資本關(guān)注的投資方向之一，團(tuán)隊目前還在交通、能源、核工業(yè)等方面在關(guān)注相關(guān)的投資機(jī)會。

投資版圖浮出水面

隨著京東物流、東航物流的上市，以及福佑卡車進(jìn)入上市申請進(jìn)程，君聯(lián)資本在物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域的投資版圖已經(jīng)浮出水面。

“不是說什么主題熱，我們跟風(fēng)殺進(jìn)去。而是依照系統(tǒng)化的脈絡(luò)，進(jìn)入細(xì)分領(lǐng)域完成投資布局?！崩罴覒c說，君聯(lián)資本的投資動作一直都是“有跡可循”的。

成立以來的20年中，君聯(lián)資本的投資頻譜逐漸拓展，從TMT走向了TMT及創(chuàng)新消費、專業(yè)服務(wù)和智能制造、醫(yī)療健康。

概括來說，君聯(lián)資本拓展新領(lǐng)域的路徑通常是從團(tuán)隊熟悉的領(lǐng)域開始，以熟悉的角度為抓手進(jìn)入相對新的領(lǐng)域，繼而在新領(lǐng)域習(xí)得專業(yè)知識（know-how）、積累行業(yè)認(rèn)知、建立專業(yè)團(tuán)隊，從而將新陣地打造成為投資根據(jù)地。

以物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域為例，團(tuán)隊的第一個投資案例是在電子行業(yè)的物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域。2012年，君聯(lián)資本成為海晨物流的股東。其后，團(tuán)隊又在化工供應(yīng)鏈領(lǐng)域落子密爾克衛(wèi)，在電子商務(wù)領(lǐng)域捕捉到韻達(dá)。以海晨物流為開端，君聯(lián)資本正式開啟系統(tǒng)化的物流供應(yīng)鏈投資征程，代表項目包括東航物流、密爾克衛(wèi)、海晨物流、福佑卡車、燕文物流、京東物流、三頭六臂、震坤行、鑫榮懋、蜀海供應(yīng)鏈等企業(yè)。

李家慶說，進(jìn)入物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域10年后，團(tuán)隊對該領(lǐng)域的投資邊界已經(jīng)大幅拓展：“以供應(yīng)鏈理念來組織協(xié)調(diào)資源，最終實現(xiàn)（不同要素的）高效交付。至于它‘搬運’的是否是實物，這已經(jīng)不再重要?！?/p>

也就是說，隨著科技在物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域發(fā)揮的作用越來越大，物流已經(jīng)不僅僅是運力供應(yīng)商，而是實現(xiàn)作為供應(yīng)鏈的價值提升。

尋路物流供應(yīng)鏈新場景

今天的物流供應(yīng)鏈已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出10年前的界定，它已經(jīng)成為一種投資理念和系統(tǒng)性的方法。

“比如途虎（養(yǎng)車），看起來是B2B或者說B2C模式。實際上，它解決的是汽車零部件領(lǐng)域的供應(yīng)鏈問題，包含了資源整合、業(yè)務(wù)協(xié)同和服務(wù)交付等要素?！崩罴覒c舉例分析說，這也是鑫榮懋、蜀海供應(yīng)鏈等項目在君聯(lián)資本內(nèi)部歸屬為物流供應(yīng)鏈項目的原因。

在君聯(lián)資本看來，物流供應(yīng)鏈行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新階段，開啟了IT信息技術(shù)賦能各領(lǐng)域的新序幕。另一方面，新的場景將可以產(chǎn)生新的流量、新的數(shù)據(jù)，對應(yīng)將是對新型資源整合和交付方式的需求。

回顧過往，其在物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域的階段關(guān)注重點可以分別總結(jié)為：

1.0階段的“物流”，本質(zhì)是如何按照消費或者制造行業(yè)需求，低成本、高效率地把“貨”運輸好；

2.0階段的“供應(yīng)鏈服務(wù)”，特點是在滿足貨主“運貨”需求的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步尋找能夠為垂直行業(yè)提供更多增值價值的智慧供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。

3.0階段，特征是運用“數(shù)字化改造、協(xié)同交付、平臺發(fā)展”的思想，通過投資行業(yè)結(jié)點型企業(yè)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

梳理君聯(lián)資本在物流供應(yīng)鏈主題下的投資組合可以發(fā)現(xiàn)，順豐快運、京東物流、蜀海供應(yīng)鏈都是產(chǎn)業(yè)巨頭孵化或剝離的項目。對于這類項目而言，只有資金并不足以獲得投資進(jìn)場的機(jī)會。

李家慶認(rèn)為：“他們出于團(tuán)隊激勵、業(yè)務(wù)發(fā)展獨立性等方面的考量，會有業(yè)務(wù)部門分拆的需求。我們和各行業(yè)頭部企業(yè)之間有很多的合作，當(dāng)機(jī)會出現(xiàn)時，我們有足夠的經(jīng)驗支持他們從BU（業(yè)務(wù)單元）成長為獨立公司。 ”

“今天做物流供應(yīng)鏈投資要求投資人有跨行業(yè)業(yè)務(wù)有認(rèn)知，可以涉及TMT、消費、醫(yī)療領(lǐng)域的垂直行業(yè)?！崩罴覒c補充說，物流供應(yīng)鏈投資已經(jīng)進(jìn)入到深水區(qū)，將出現(xiàn)更多行業(yè)交叉型的投資機(jī)會。