對于成立于2012年7月的滴滴而言，鄧敏（化名）并不算是一個(gè)早期用戶。

“第一次用滴滴，是在2015年12月21日，從北京市盈泰商務(wù)中心到北京外國語大學(xué)，乘坐的是本田鋒范，全程將近10公里?！编嚸粝?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曬出了自己的訂單，“由于使用了優(yōu)惠券，這一單一共7元?！?/p>

鄧敏還記得自己首次乘車后支付賬單時(shí)的內(nèi)心悸動(dòng)，“就心里咯噔跳了一下，有點(diǎn)難以置信”。她的感受并不夸張：7塊錢，只有北京出租車起步價(jià)（13元）的一半。如果按正常的出租車標(biāo)準(zhǔn)計(jì)費(fèi)，這一趟行程大約需要30多元。

不過，鄧敏并未趕上滴滴補(bǔ)貼最瘋狂的時(shí)候。2013年，滴滴與快的“搶灘戰(zhàn)”正酣，分別宣布獲得騰訊、阿里巴巴的巨額注資。2014年1月，隨著騰訊1億美元融資到位，滴滴打車開始發(fā)放紅包，快的在阿里的支持下也緊隨其后，雙方紅包大戰(zhàn)一度達(dá)到癲狂狀態(tài)，僅2014年上半年便補(bǔ)貼超24億元。

“那時(shí)候每天都能在朋友圈、微信群里看到滴滴優(yōu)惠券的分享鏈接，由于朋友們轉(zhuǎn)得太密集，一度讓我有點(diǎn)逆反，所以也很長時(shí)間沒有下載滴滴應(yīng)用?！编嚸艋貞浄Q，“現(xiàn)在想想有點(diǎn)后悔?！?/p>

這一輪補(bǔ)貼大戰(zhàn)，隨著滴滴、快的在2015年2月14日合并告一段落。次年，滴滴再進(jìn)一程，“吞下”優(yōu)步中國。此后，滴滴有過快速攻城略地時(shí)的“少年意氣”，也曾因用戶安全事件被推至輿論風(fēng)口浪尖；有過低潮期與自我反思，也曾在反思后痛定思痛，全力投入安全能力完善。

直至北京時(shí)間6月11日凌晨，滴滴正式向SEC遞交了IPO招股書，股票代碼為“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔(dān)任承銷商。這也意味著，在成立九年后，破繭蛻變后的滴滴，終于開始有勇氣，給外界及自己一個(gè)答卷。

中國出行業(yè)務(wù)在滴滴整體收入中占絕對大頭。-圖 IC photo

沖刺IPO

滴滴的招股書，信息量豐富。

招股書顯示，2018年至2020年，滴滴出行年收入分別為1352.88億元、1547.86億元和1417.36億元，2021年第一季度，滴滴出行收入為421.63億元。由于受疫情影響，滴滴的收入增長在過去三年內(nèi)存在一定的波動(dòng)性。

利潤方面，過去三年內(nèi)，滴滴出行持續(xù)虧損。數(shù)據(jù)顯示，在2018年、2019年和2020年，滴滴出行的凈虧損分別為149.79億元、97.33億元和106.08億元，調(diào)整后的息稅前凈虧損分別為154.92億元、100.81億元和109.11億元。

今年第一季度，滴滴出行則實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤為54.04億元，去年同期虧損39.72億元；調(diào)整后的息稅前凈利潤為54.04億元，去年同期虧損41.51億元。

不過，滴滴出行仍處于運(yùn)營虧損狀態(tài)。招股書顯示，2018年、2019年和2020年滴滴運(yùn)營虧損124.43億元、80.13億元及137.88億元，今年一季度滴滴運(yùn)營虧損66.54億元。

資料顯示，滴滴本季度扭虧的關(guān)鍵在于獲得123.6億元的投資凈利潤，包括處置33億元的股權(quán)投資，以及分拆橙心優(yōu)選后計(jì)入的91億元未實(shí)現(xiàn)收益。

有券商高層人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析認(rèn)為，滴滴的收入增速、運(yùn)營虧損擴(kuò)大等方面，構(gòu)成了這份招股書中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。不過，盡管當(dāng)前仍處于盈利與虧損的一線之間，也有數(shù)位分析人士對滴滴的未來發(fā)展空間表示樂觀。

“滴滴在市場上擁有相當(dāng)?shù)念I(lǐng)導(dǎo)地位，產(chǎn)品滲透力強(qiáng)，用戶也存在依賴性及使用的高頻性，我認(rèn)為這家公司要實(shí)現(xiàn)財(cái)報(bào)上的盈利是沒問題的。”艾媒咨詢CEO張毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，滴滴的虧損在一定程度上是戰(zhàn)略性虧損，之所以出現(xiàn)戰(zhàn)略虧損，是出于對行業(yè)的深耕、對司機(jī)及用戶的補(bǔ)貼，以及對新興市場及細(xì)分領(lǐng)域的拓展投入，這些也是滴滴主要的虧損點(diǎn)。

在張毅看來，滴滴未來的成長空間之一體現(xiàn)為國際業(yè)務(wù)。目前，滴滴將業(yè)務(wù)分為中國出行業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)三個(gè)板塊。其中，中國出行業(yè)務(wù)包括中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)，國際業(yè)務(wù)包括國際出行和外賣等業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)則囊括共享單車和電單車、車服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)。

中國出行業(yè)務(wù)在滴滴整體收入中占絕對大頭。從2018年至2020年，滴滴中國出行業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比分別為98%、96%、94%?！暗蔚卧谥袊〉镁薮蟪晒?，我認(rèn)為他在海外存在一定的拓展性及成長性機(jī)會(huì)。”張毅指出。

同時(shí)，張毅認(rèn)為，滴滴的成長性空間不僅停留于出行，“出行可以作為一個(gè)入門、吸引用戶的入口。（滴滴）首先可以將出行從四個(gè)輪子拓展到兩輪、貨運(yùn)等業(yè)務(wù)，這些都存在機(jī)會(huì)。此外，滴滴在相當(dāng)?shù)挠脩艋A(chǔ)上，還可以將業(yè)務(wù)拓展至新型業(yè)務(wù)，如新零售、本地生活等，這些都可以作為滴滴未來的成長性加以計(jì)劃?！?/p>

多指標(biāo)超越Uber

需要注意的是，與全球出行巨頭Uber的數(shù)據(jù)相比，滴滴這份招股書也并不遜色。

招股書顯示，在截至2021年3月31日的12個(gè)月里，滴滴全球年活躍用戶為4.93億，全球年活躍司機(jī)1500萬。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機(jī)。

2021年第一季度，滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶，相較之下，Uber今年一季度月活用戶數(shù)為9800萬人。這也就意味著，滴滴今年一季度的月活約是Uber的1.6倍。

活躍用戶直接決定了訂單量，因此在訂單量方面，滴滴也全面超越Uber。在截至2021年3月31日的12個(gè)月里，滴滴全球日均交易量為4100萬單，2021年第一季度，滴滴中國出行業(yè)務(wù)日均交易量為2500萬單，合計(jì)約22.5億單。同期Uber的總出行訂單量為14.47億單。

收入方面，滴滴也長期超越Uber。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，Uber2018年至2020年收入分別為104.33億美元、130.00億美元和111.39億美元，2021年Q1收入為29億美元，歷年收入均徘徊于滴滴收入的約一半。

“滴滴相關(guān)數(shù)據(jù)超越Uber并不是奇怪的事情。中國市場非常大、人口數(shù)量多，對滴滴的服務(wù)需求也是相當(dāng)剛需的，”張毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，“從招股書來看，最近這些年滴滴的業(yè)務(wù)一直呈現(xiàn)較好勢頭，這也是一個(gè)不錯(cuò)的行業(yè)數(shù)據(jù)。從未來來看，滴滴對整個(gè)市場的推動(dòng)和滲透方面，擁有較大的機(jī)會(huì)和成長空間。”

在與Uber對標(biāo)的過程中，滴滴估值的合理區(qū)間也開始顯現(xiàn)。此前，市面上多次傳出滴滴擬上市消息，估值徘徊于600億美元至1000億美元不等。目前，市面上最新對于滴滴的估值超700億美元。相較之下，Uber目前的最新市值為927.5億美元。

“如果用4倍市值/銷售比例來計(jì)算，給予滴滴1000億美元估值是合理的。”前述券商高層人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱。

滴滴無論上不上市，都一直奔跑在路上。