恒大董事會主席許家印找到了絕佳的融資方式。

2021年5月13日早間，中國恒大在港交所公告稱，集團(tuán)較恒大汽車12日收盤價折讓20%，即每股40.92港元配售2.6億股，出售恒大汽車2.66%股權(quán)，配股金額約106億港元。

市值超過4000億港元的恒大汽車如今是許家印最倚重的上市平臺，從去年8月至今，中國恒大已經(jīng)通過恒大汽車進(jìn)行了三次融資，募得超過400億港元。

這對于資金鏈偏緊的恒大而言，是關(guān)鍵而重要的資金來源?！叭兰t線”的約束之后，一直奉行高杠桿的中國恒大遭遇前所未有的債務(wù)壓力。無論是投資者抑或是恒大的債權(quán)人，都十分關(guān)注中國恒大如何化解債務(wù)問題，眼下看來，它摸索到了可行的路徑。

此次配股融資可視作中國恒大在恒大汽車上的一次“套現(xiàn)”。IC photo

套現(xiàn)恒大汽車

這次配股融資，可以視作是中國恒大在恒大汽車上的一次“套現(xiàn)”。如若配股最終完成，中國恒大能夠套取到的資金至少是106億港元。

中國恒大在公告中指出，此次出售股份，實現(xiàn)了恒大汽車前20大股東持股比例降到90%以下，滿足了恒大汽車下一步進(jìn)入港股通的必要條件。目前，中國恒大集團(tuán)及其一致行動人在恒大汽車合共持有67.64%股份。

中泰國際策略分析師顏招駿對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，這為恒大帶來的積極作用是，增加恒大汽車的股份流通性，有利機構(gòu)性投資者參與，有助未來被納入港股通或國際指數(shù)。目前恒大汽車的股權(quán)非常集中，導(dǎo)致股份與基本面的關(guān)聯(lián)性不大。

事實上，恒大汽車自從更名以來，融資的次數(shù)十分頻繁。2021年1月24日，恒大汽車公告稱，將折價8%引入260億港元戰(zhàn)投，彼時為恒大董事會主席許家印伸出援手的多數(shù)是他的朋友，比如香港富商劉鑾雄家族、京基集團(tuán)董事長陳華等。

再往前追溯，2020年9月，恒大汽車曾以先舊后新方式安排引入騰訊控股有限公司、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多名知名國際投資者，每股認(rèn)購價格22.57港元，合計籌集約40億港元。

以此計算，恒大汽車通過三次融資計劃，已經(jīng)募得406億港元的資金。

恒大汽車的前身是恒大健康，于去年8月更名為恒大汽車。恒大汽車彼時公告稱，更名系公司業(yè)務(wù)重心調(diào)整，將圍繞“核心技術(shù)必須世界領(lǐng)先、產(chǎn)品品質(zhì)必須世界一流”的戰(zhàn)略定位，聚焦新能源汽車領(lǐng)域。

更名之后，恒大汽車不斷釋放利好刺激股價，恒大汽車目前的市值水平已經(jīng)超過一眾有知名度的車企。

截至13日收盤，雖受到折價配股的影響，恒大汽車股價下挫，報47.3港元/股，跌幅為7.53%，其總市值仍達(dá)4620.72億港元，遠(yuǎn)超其母公司中國恒大。

值得注意的是，恒大汽車的股價上漲邏輯與一般的賽道股不同。恒大汽車的籌碼集中，其業(yè)績表現(xiàn)也十分平淡，且新能源汽車至今可說是“紙面富貴”。

根據(jù)恒大汽車2020年年報，2020年恒大汽車營收154.87億元，凈虧損76.65億元，相比2019年虧損擴大53%。

造車進(jìn)度上，恒大汽車最新發(fā)布的消息稱，恒馳目前已有9款車型亮相，此外，恒大汽車計劃今年4季度試生產(chǎn)，明年實現(xiàn)大量交付。

走出債務(wù)困擾？

作為龍頭房企之一，中國恒大的債務(wù)狀況備受市場關(guān)注。盡管中國恒大早在2017年就提出“三低一高”的運營模式，不過從現(xiàn)實情況來看，其債務(wù)規(guī)模這幾年沒有大的改善。

中國房地產(chǎn)市場近年來一直執(zhí)行嚴(yán)厲的調(diào)控措施，在“三道紅線”之后，中國恒大的財務(wù)受到了一定的沖擊，這種跡象正在逐步顯現(xiàn)。

根據(jù)恒大2020年年報，其有息負(fù)債總額雖降低至7165億元，但短期負(fù)債依然維持高位，一年內(nèi)到期債務(wù)達(dá)到3355億元，現(xiàn)金僅有1587.52億元，短期債務(wù)占比依然高達(dá)48.6%，且現(xiàn)金不足以覆蓋短債。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從信托、險資等三名以上的不同信源處獨家了解到，中國恒大當(dāng)前的資金面很可能處在緊繃的狀態(tài)?！坝性诟愦笳勔恍┐笞谫Y產(chǎn)的收購，意向比較強，還在談?！币幻辉妇呙馁Y產(chǎn)收購平臺人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者。

不僅如此，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者掌握的情況顯示，恒大目前商務(wù)票據(jù)的兌付情況也備受持票人關(guān)注。

如此嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)之下，中國恒大必須以更大的決心和魄力去度過當(dāng)前的關(guān)口。

好消息是，恒大近期融資渠道較為暢通，4月27日晚間，據(jù)深交所消息，恒大地產(chǎn)成功發(fā)行2021年公司債券（第一期），本期債券實際發(fā)行規(guī)模為82億元，票面利率為7.00%。

此外，配股融資這種被視為是“降負(fù)債”最具有效力的方式，恒大也用得十分順暢。

一位不愿具名的港股地產(chǎn)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，通過恒大汽車或者是恒大物業(yè)的配股融資，母公司的債務(wù)狀況都有望得到緩解。

恒大之后或許也將有更多的資產(chǎn)可以包裝上市。去年8月，恒大集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海鈞曾公開透露，恒大物業(yè)引入戰(zhàn)投，使得恒大整體的凈負(fù)債率降低了19個百分點，“后續(xù)會陸續(xù)把其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆上市”。

而在今年恒大2020年的業(yè)績發(fā)布會上，夏海鈞也宣布，希望通過今年一年的準(zhǔn)備，房車寶具備在資本市場上市的條件，通過資本市場的上市，把房車寶培育成為全球規(guī)模最大線上線下房產(chǎn)交易的平臺，以及綜合服務(wù)的平臺。

此外，許家印也豪言，為了實現(xiàn)恒大衣食住行、康養(yǎng)旅游娛樂的多元化發(fā)展，打造全閉合的產(chǎn)業(yè)，將恒大冰泉49%的股權(quán)買了回來，計劃下一步上市。

一家“資產(chǎn)豐富”的企業(yè)，一位“財技高超”的企業(yè)家，是不需要為眼下的債務(wù)危機擔(dān)憂的。只要能夠?qū)①Y產(chǎn)包裝上市，就會不斷有人買單，會有人投出信任票，這就是中國恒大的生存之道。