“從投資互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療到投資AI醫(yī)療、手術(shù)機(jī)器人、小分子藥，我們的審美從注重流量端，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐磺邢蚺R床看齊，華創(chuàng)也成為了一家在生命科學(xué)領(lǐng)域越來越具有專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)?！苯?，華創(chuàng)資本合伙人熊偉銘在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)說。

成立于2006年的華創(chuàng)資本，過去常常因在早期TMT領(lǐng)域的出色投資而為人們所熟知，它曾投出什么值得買、老虎證券、每日優(yōu)鮮等知名項(xiàng)目。但其實(shí)從2016年開始，華創(chuàng)資本逐步在生命科學(xué)領(lǐng)域重倉布局，并且已經(jīng)在該領(lǐng)域投資了接近30個(gè)項(xiàng)目。

熊偉銘告訴記者，在華創(chuàng)資本專注的企業(yè)軟件、前沿科技、生命科學(xué)、消費(fèi)升級(jí)四個(gè)主賽道中，對(duì)生命科學(xué)領(lǐng)域的投資占比已經(jīng)接近三分之一。公開資料顯示，在剛剛過去的2020年，華創(chuàng)資本在生命科學(xué)領(lǐng)域共投資了新羿生物、華科精準(zhǔn)、睿心醫(yī)療等11個(gè)項(xiàng)目，占到當(dāng)年所投項(xiàng)目總數(shù)的一半。

華創(chuàng)資本在生命科學(xué)領(lǐng)域的投資邏輯是什么，這與以往的TMT投資有怎樣的差異性？展望新年，華創(chuàng)資本將持續(xù)挖掘生命科學(xué)領(lǐng)域的哪些新機(jī)遇？

從關(guān)注流量端到審美向臨床看齊

熊偉銘在2012年加入華創(chuàng)資本，此前，他曾擔(dān)任貝塔斯曼亞洲投資基金合伙人、美國中經(jīng)合集團(tuán)合伙人等職務(wù)。在中經(jīng)合期間，熊偉銘就曾投資接觸過不少生命科學(xué)領(lǐng)域的項(xiàng)目，積累起一定的經(jīng)驗(yàn)。

2016年，基于對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的梳理判斷，熊偉銘帶領(lǐng)華創(chuàng)團(tuán)隊(duì)正式開始在生命科學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行投資布局。當(dāng)時(shí)正好趕上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的尾巴，市場(chǎng)上已經(jīng)有春雨醫(yī)生、好大夫在線等發(fā)展到一定體量的創(chuàng)業(yè)公司。華創(chuàng)資本也嘗試投資了一家診療服務(wù)方面的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，但由于政策因素和市場(chǎng)環(huán)境的變化，這家公司做得并不算成功。

“我們當(dāng)時(shí)也在反思，審美逐漸調(diào)整，從投資基于流量端的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，轉(zhuǎn)向投資一切與臨床應(yīng)用相關(guān)的新技術(shù)，尋求IT、物理、化學(xué)、AI等技術(shù)與傳統(tǒng)生物醫(yī)學(xué)應(yīng)用場(chǎng)景的有效結(jié)合?！毙軅ャ懻f。

比如在2017年時(shí)由于AI技術(shù)的火熱，AI醫(yī)療的應(yīng)用落地正掀起熱潮，華創(chuàng)資本也有意在AI醫(yī)療領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。團(tuán)隊(duì)在行業(yè)研究后認(rèn)為，AI醫(yī)療產(chǎn)品僅有創(chuàng)新還不夠，還需要完全滿足醫(yī)療臨床的標(biāo)準(zhǔn)，能夠拿到三類證的企業(yè)，才能夠有大的市場(chǎng)空間。

最終，團(tuán)隊(duì)從臨床導(dǎo)向出發(fā)，投資了柏視醫(yī)療、睿心醫(yī)療這兩家AI醫(yī)療公司。

除了關(guān)注AI與醫(yī)療的結(jié)合，華創(chuàng)資本也看重機(jī)器人技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用。2019年，華創(chuàng)資本投資了專注于醫(yī)用機(jī)器人技術(shù)和智能醫(yī)療產(chǎn)品創(chuàng)新的華科精準(zhǔn)。

“從2016年投資醫(yī)院外圍的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，到后來投資AI醫(yī)療臨床，再到手術(shù)機(jī)器人介入體內(nèi)。我們投資的公司跟患者接觸越來越深入，我們對(duì)生命科學(xué)的理解也在逐步深入?！毙軅ャ懻f。

華創(chuàng)資本逐漸在生命科學(xué)領(lǐng)域提煉出一條重要的投資標(biāo)準(zhǔn)：堅(jiān)持一切審美向臨床看齊，關(guān)注未被滿足的臨床需求，投資最終有把握拿到三類證的公司。

熊偉銘解釋稱，因?yàn)槲幢粷M足的臨床需求，代表強(qiáng)烈的支付意愿，產(chǎn)品的商業(yè)落地能力會(huì)更強(qiáng)，最后進(jìn)入醫(yī)保的可能性也會(huì)更大?，F(xiàn)階段中國仍然是以醫(yī)保作為單一付費(fèi)來源的國家，不像美國那樣商業(yè)保險(xiǎn)作為醫(yī)療付費(fèi)的主流。公司的產(chǎn)品只有拿到三類證、進(jìn)入醫(yī)保，才能夠真正打開分銷渠道。

甘冒早期技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，換取超額回報(bào)的可能性

從早期的TMT投資擴(kuò)展到現(xiàn)在的生命科學(xué)投資，熊偉銘坦言，這兩者間確實(shí)有很多的不同。對(duì)投資人來說，需要在摸索中轉(zhuǎn)變?cè)型顿Y觀念。

因?yàn)門MT基金以投資互聯(lián)網(wǎng)為主，互聯(lián)網(wǎng)帶來的創(chuàng)新通常是革命性的，它改變了很多老行業(yè)，建立起人與人、人與物、人與信息的新連接。但在生命科學(xué)領(lǐng)域，建立連接并不是核心價(jià)值所在，一切還是以臨床為導(dǎo)向。同時(shí)，生命科學(xué)領(lǐng)域也并不存在完全顛覆性的技術(shù)，從早期研究到多次臨床試驗(yàn)、拿審批證、進(jìn)入銷售渠道，這是循序漸進(jìn)的過程。因此在生命科學(xué)領(lǐng)域的投資更需要尊重科學(xué)，遵守行業(yè)內(nèi)的規(guī)律和規(guī)則，才有機(jī)會(huì)獲得成功。

“但TMT投資經(jīng)驗(yàn)也為做生命科學(xué)投資帶來一定的優(yōu)勢(shì)?！毙軅ャ懻f。TMT投資人經(jīng)歷過百團(tuán)大戰(zhàn)、直播大戰(zhàn)等，愿意在風(fēng)險(xiǎn)和激烈競(jìng)爭(zhēng)中尋找投資機(jī)會(huì)，有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠抓住項(xiàng)目早期的機(jī)會(huì)。很多專業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域的投資人，則會(huì)相對(duì)保守。

“市場(chǎng)上已經(jīng)有君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投等TMT起家的基金，在十多年前就開始加碼醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資，現(xiàn)在也做得很不錯(cuò)。我們相對(duì)他們來說起步要晚一些，更需要在投資上往前走一些?！毙軅ャ懻f。華創(chuàng)團(tuán)隊(duì)愿意在公司剛進(jìn)入臨床，還沒有臨床數(shù)據(jù)的時(shí)候，冒一些早期技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)去，從而抓住更早期的投資機(jī)會(huì)，換取超額回報(bào)的可能。

2020年以來由于新冠疫情的影響，越來越多基金在生命科學(xué)領(lǐng)域重倉布局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈。熊偉銘看來，華創(chuàng)的競(jìng)爭(zhēng)力在于，首先，團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)研究和項(xiàng)目覆蓋非常執(zhí)著，希望能夠形成廣度，盡早接觸到新興公司。

第二，團(tuán)隊(duì)挑出細(xì)分投資主題后，十分注重研究深度?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域可能有好幾十家公司，但在生命科學(xué)領(lǐng)域，可能一個(gè)細(xì)分賽道只有三五家公司。團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)這些公司的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)背景、業(yè)內(nèi)口碑、學(xué)術(shù)圈評(píng)價(jià)等，進(jìn)行清晰全面的梳理，選出最適合“開槍”的項(xiàng)目。

第三，如果面臨搶項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，相比一些綜合性大基金，由于覆蓋的行業(yè)和項(xiàng)目比較多，投資流程相對(duì)較長。華創(chuàng)的優(yōu)勢(shì)在于很多時(shí)候是合伙人親自在一線接觸項(xiàng)目，投資決策速度足夠快。在投資項(xiàng)目后，合伙人也能夠親臨一線對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投后賦能。

展望新年，熊偉銘表示，過去四年，華創(chuàng)資本已經(jīng)在傳統(tǒng)生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行了大量布局，也在前沿醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行了少量布局。2021年，團(tuán)隊(duì)希望做更多的前沿性布局，比如在AI制藥方面。

“上一波的AI制藥公司還是用AI做一些比較低端的劑型的改變，這其實(shí)技術(shù)含量并不高，對(duì)真正的制藥工作也沒有很大的貢獻(xiàn)。下一階段，我們希望找到一些真正懂藥并且會(huì)用AI工具的創(chuàng)業(yè)者。”他說。另外在基因治療、細(xì)胞治療等新方向，華創(chuàng)資本也將持續(xù)保持關(guān)注。