在京東方A（000725.SZ）1月15日晚發(fā)布200億定增預(yù)案后，圍繞這個(gè)2300億面板龍頭的爭(zhēng)論就沒有停歇。

      1月18日，在某知名財(cái)經(jīng)股吧內(nèi)，京東方A的人氣高居第五位。在這個(gè)定增預(yù)案發(fā)布后的第一個(gè)交易日，京東方A開盤大跌，跌幅一度接近5%，午盤之后跌幅收窄，接近尾盤，股價(jià)終于翻紅，截至收盤，報(bào)6.84元，漲幅0.59%。全天成交額128.51億元，換手率達(dá)5.76%，振幅6.62%，總市值達(dá)2380億元。

值得注意的是，在此前的1月12日，京東方曾大漲8.92%，該日的成交量和換手率均不及今日，可見今日資金搏殺之激烈。

關(guān)于京東方A這個(gè)200億定增方案的討論，從股吧內(nèi)的反應(yīng)來(lái)看，中小投資者哀嚎一片，形成幾乎一致的悲觀觀點(diǎn)，認(rèn)為此舉是“套散戶錢”“損害中小投資者利益”。

而與之相反的是，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)則普遍樂觀，認(rèn)為公司定增落地后，將鎖定面板產(chǎn)能，其龍頭地位將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

如何看待此次定增帶來(lái)的連鎖反應(yīng)？?jī)膳捎^點(diǎn)激蕩在這個(gè)千億龍頭的上方。

能否增厚公司業(yè)績(jī)

要了解本次定增對(duì)于京東方的中長(zhǎng)期影響，不妨逐條來(lái)看各個(gè)項(xiàng)目的具體情況。

根據(jù)方案，200億募資凈額將用于“收購(gòu)武漢京東方光電24.06%的股權(quán)”“對(duì)重慶京東方顯示增資并建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED(柔性)生產(chǎn)線項(xiàng)目”“對(duì)云南創(chuàng)視界光電增資并建設(shè)12英寸硅基OLED項(xiàng)目”“對(duì)成都京東方醫(yī)院增資并建設(shè)成都京東方醫(yī)院項(xiàng)目”“償還福州城投集團(tuán)貸款”，使用募資金額分別為65億元、60億元、10億元、5億元和30億元，另有30億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，有關(guān)于京東方收購(gòu)武漢京東方光電股權(quán)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將增厚公司業(yè)績(jī)。

東北證券電子行業(yè)分析師吳若飛認(rèn)為，“武漢京東方主要生產(chǎn)32英寸及以上大尺寸顯示屏產(chǎn)品，收入主要來(lái)自其建設(shè)運(yùn)營(yíng)的第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，產(chǎn)線于2019年12月底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2021年有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。伴隨LCD面板價(jià)格的上漲，武漢京東方光電有望進(jìn)一步增厚TV面板業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)績(jī)。此外，收購(gòu)價(jià)格與交易對(duì)手方實(shí)際出資額基本一致?！?/p>

重慶京東方項(xiàng)目也被外界普遍看好?！霸擁?xiàng)目是繼鄂爾多斯5.5代線、成都6代AMOLED項(xiàng)目、綿陽(yáng)第6代AMOLED之后的又一布局，項(xiàng)目有望進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，對(duì)AMOLED顯示器件產(chǎn)業(yè)化具有重大意義?！眳侨麸w指出。

WitDisplay首席分析師林芝在受訪時(shí)進(jìn)一步表示，“因?yàn)榫〇|方已經(jīng)打入蘋果的供應(yīng)鏈，通過(guò)定增加速重慶第6代柔性項(xiàng)目的進(jìn)程，未來(lái)有機(jī)會(huì)增加對(duì)蘋果的供應(yīng)量，對(duì)公司營(yíng)收是有幫助的。”

不過(guò)，林芝指出，上述兩個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)起到重大提升作用?！拔錆h項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間不久，有一定攤銷，重慶項(xiàng)目也有攤銷問題，所以不一定有很大盈利空間，但對(duì)提升市值有一定作用?！?/p>

而針對(duì)另外兩個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，林芝表示，“云南項(xiàng)目主要針對(duì)未來(lái)AR/VR市場(chǎng)，這塊市場(chǎng)還未興起，屬于提前布局，短期不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯提升，但對(duì)京東方布局下一代顯示技術(shù)有幫助，這是戰(zhàn)略性考量的項(xiàng)目。而成都項(xiàng)目屬于醫(yī)療、智慧顯示這一塊，可以幫助京東方拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景，去化更多產(chǎn)能?！?/p>

短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略之辯

作為全球半導(dǎo)體顯示龍頭企業(yè)，京東方的產(chǎn)業(yè)規(guī)模、技術(shù)實(shí)力均位居全球領(lǐng)先地位，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，上述定增項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步鞏固其龍頭地位。

但股價(jià)一直是懸在京東方頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)似乎總不與之地位匹配。

Wind數(shù)據(jù)顯示，京東方股價(jià)近五年來(lái)在2-6元/股區(qū)間內(nèi)徘徊，今年年初，才終于攀上7元。

“近年來(lái)股價(jià)一直不溫不火，好不容易等來(lái)面板漲價(jià)，股價(jià)創(chuàng)了新高，就拋一個(gè)200億定增。對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，只能被動(dòng)接受上市公司稀釋后的股權(quán)，每股收益也就降低了，短期來(lái)說(shuō)對(duì)股價(jià)肯定有影響?！?月18日，一位長(zhǎng)期關(guān)注京東方的個(gè)人投資者對(duì)記者說(shuō)。

在股吧內(nèi)，投資者將其與另一面板龍頭TCL科技做比較。去年年底以來(lái)，后者股價(jià)不斷上漲，1月18日，股價(jià)已經(jīng)摸上10.25元/股的高峰，堪稱京東方120萬(wàn)戶投資者眼中“別人家的孩子”。

歷史總是驚人地相似。2013年，京東方啟動(dòng)過(guò)彼時(shí)A股最大規(guī)模的一筆再融資，一次性募資近460億元，也引起市場(chǎng)質(zhì)疑聲四起。

彼時(shí)，時(shí)任京東方總裁陳炎順面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑時(shí)曾回應(yīng)媒體稱，“增發(fā)方案對(duì)中小投資者可能會(huì)有短期影響，并非京東方不重視中小股東權(quán)益，而是我們要把投資者短期利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)?！薄疤孤实卣f(shuō)，這確實(shí)是妥協(xié)的結(jié)果。我們一方面不希望市場(chǎng)上有過(guò)大的反應(yīng)，另一方面又得保證企業(yè)發(fā)展需要的資金。”

或是早已預(yù)料到股民情緒，在拋出200億定增方案后，京東方還發(fā)布了一份未來(lái)三年(2021年-2023年)股東分紅回報(bào)規(guī)劃。

京東方表示， 除特殊情況外，公司在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正的情況下，優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的百分之十。其中，公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%。

1月18日，有市場(chǎng)人士對(duì)記者分析，“京東方賬面上還有600億現(xiàn)金，再募資200億似乎沒有大的必要。背后或許是跟北京國(guó)資委鞏固股權(quán)關(guān)系更大?！?/p>

根據(jù)方案，本次京東方A發(fā)行的對(duì)象為不超過(guò)35名的特定投資者。其中，京國(guó)瑞基金擬以40億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。京國(guó)瑞基金為北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心控制的主體，且與北京電子控股簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，以鞏固北京電控在京東方中的控制地位。

八年過(guò)去了，再讀陳炎順當(dāng)時(shí)的回復(fù)仍有新意。

只是，與彼時(shí)相比，當(dāng)下的情況已不可同日而語(yǔ)。2021年，面板價(jià)格走勢(shì)確認(rèn)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期行業(yè)業(yè)績(jī)提升，京東方的盈利情況也被看好。京東方定增在二級(jí)市場(chǎng)的意義，不妨交給時(shí)間。