連日來，上市券商密集發(fā)布定增方案，引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

9月29日，天風(fēng)證券（601162.SH）公告信息顯示，董事會(huì)審議通過《2020年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司擬以非公開發(fā)行股份的方式向不超過35名投資者募集資金合計(jì)不超過128億元，募集資金擬用于發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)、擴(kuò)大信用業(yè)務(wù)規(guī)模、增加子公司投入、償還債務(wù)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

值得一提的是，今年3月，天風(fēng)證券剛剛完成了一次配股，募集資金53.5億元(含發(fā)行費(fèi)用)，創(chuàng)2016年來A股上市公司通過配股募資新高。本次定增預(yù)案，距離上次配資再融資完成，剛好半年時(shí)間。

這并非個(gè)例。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有11家A股券商發(fā)布募資方案，其中6家上市券商的定增已經(jīng)完成，合計(jì)募集資金612.05億元，另有5家上市券商定增尚在推行中，預(yù)計(jì)募資總額約468.56億元。11家上市券商合計(jì)（擬）募資額約1080.61億元。

“整體政策對(duì)券商再融資是鼓勵(lì)的，大券商策略對(duì)券商的業(yè)務(wù)定位和資本運(yùn)作策略都有較好的引導(dǎo)作用。同時(shí)，大券商策略對(duì)各大券商也是風(fēng)險(xiǎn)，有可能在政策面推動(dòng)行業(yè)間并購(gòu)整合的發(fā)生，加速優(yōu)勝劣汰，也間接迫使券商加大融資，加快發(fā)展?！碧K寧金融研究院特約研究員何南野在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

天風(fēng)證券拋百億定增方案

具體來看，天風(fēng)證券定增方案中，不超過128億元的募集資金將被投向于5個(gè)項(xiàng)目，其中擬投資的金額最高項(xiàng)目是信用業(yè)務(wù)，擬投入不超過49億元。

作為資本消耗性業(yè)務(wù)，信用業(yè)務(wù)需占用大量的流動(dòng)性，同時(shí)也是在目前行業(yè)傭金率普遍下調(diào)的大背景下，各大券商競(jìng)相搶占的市場(chǎng)。

在天風(fēng)證券看來，通過本次發(fā)行募集資金對(duì)信用業(yè)務(wù)的投入，公司可以擴(kuò)大以融資融券業(yè)務(wù)為代表的信用業(yè)務(wù)規(guī)模，更好地滿足各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)要求，不僅可以保障信用業(yè)務(wù)的自身增長(zhǎng)，還可以有效提升公司綜合金融服務(wù)能力，全體提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

在公開方案中，天風(fēng)證券并沒有具體披露定增發(fā)行對(duì)象，但在其預(yù)案中定增對(duì)象包含了合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）。這或意味著，除了補(bǔ)充資本金外，此次定增或也將進(jìn)一步推動(dòng)公司混改，引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者。

對(duì)此，天風(fēng)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“希望通過此次非公開發(fā)行，與內(nèi)資、外資，大型國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)等各類投資者，特別是國(guó)際知名機(jī)構(gòu)建立緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)提升公司發(fā)展天際線。”

這只是A股市場(chǎng)上市券商密集補(bǔ)血潮的一角。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年以來，在寬松的利率環(huán)境與資本市場(chǎng)再融資松綁等多重利好之下，多家券商都通過發(fā)行債券、定增、配股等方式補(bǔ)充資金，積極擴(kuò)表。

債券融資方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，截至2020年9月30日，券商累計(jì)通過發(fā)行信用債融資1.65萬億元，較去年同期增長(zhǎng)了73.72%，發(fā)行債券類型包括ABS、短融、可轉(zhuǎn)債、公司債等。

而在直接融資方面，上市券商的熱情也空前高漲。記者注意到，截至目前，已經(jīng)有海通證券、國(guó)信證券等6家上市券商完成定增，累計(jì)募集資金高達(dá)612億元。其中融資金額最高的為海通證券。

今年8月，海通證券200億定增落定，其以12.80元/股的價(jià)格非公開發(fā)行15.625億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為198.49億元，全部用于增加公司資本金。

具體來看，半數(shù)資金（不超過100億元，占50%）用于擴(kuò)大FICC（固定收益、外匯及大宗商品）投資規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；不超過60億資金（占30%）用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升金融服務(wù)能力；投行業(yè)務(wù)和信息系統(tǒng)建設(shè)投入分別占10%和7.5%。

與此同時(shí)，中信建投、浙商證券以及天風(fēng)證券等5家券商也披露了定增方案，其中募資金額最高的是中信建投，擬募資不超過130億元，募集資金主要用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)不超過55億元，發(fā)展投資交易業(yè)務(wù)不超過45億元，信息系統(tǒng)建設(shè)不超過10億元，增資子公司不超過15億元，其他運(yùn)營(yíng)資金安排不超過5億元。

此外，配股也是諸多上市券商樂意采用的融資方式，今年已有5家券商完成配股，募資合計(jì)318億元，包括招商證券127.04億元、山西證券38.05億元、東吳證券59.88億元、天風(fēng)證券53.49億元和國(guó)海證券39.94億元。此外，紅塔證券配股擬募資不超過80億元，華安證券配股擬募資40億元的方案則正在推進(jìn)當(dāng)中。

或“擠占”實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資資源？

對(duì)于今年上市券商密集開展股權(quán)融資的原因，何南野指出，主要有三方面，“一是資本市場(chǎng)穩(wěn)健向好，券商股價(jià)和估值經(jīng)常性異動(dòng)，為券商再融資提供了良好的外部環(huán)境。二是為了有效應(yīng)對(duì)注冊(cè)制下的業(yè)務(wù)發(fā)展需求，尤其是科創(chuàng)板跟投需要。三是應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和防范風(fēng)險(xiǎn)的需要。注冊(cè)制之下，頭部效應(yīng)越發(fā)明顯，夯實(shí)資本實(shí)力成為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)重要一環(huán)?！?/p>

在何南野看來，經(jīng)歷過2018年的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，很多券商都意識(shí)到補(bǔ)充資本金，提升風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的需要。因此，都紛紛在市場(chǎng)行情好的時(shí)候，加大融資步伐。

事實(shí)上，從前述募集資金投向上看，也不難發(fā)現(xiàn)上市券商對(duì)補(bǔ)充資本金、緩解流動(dòng)性壓力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模布局的迫切需求，補(bǔ)充流動(dòng)資金，向子公司增資，擴(kuò)大信用、自營(yíng)、投行等各項(xiàng)業(yè)務(wù)等是大部分券商的主要需求。

具體來看，天風(fēng)證券、海通證券、浙商證券、國(guó)信證券、西部證券、中原證券等六家券商的定增資金主要流向10個(gè)項(xiàng)目類型。其中，發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)、投資中介業(yè)務(wù)、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金均有5家券商參與，共流入資金分別為184億、174億、15.5億；方案包含償還債務(wù)、增加子公司投入、信息系統(tǒng)建設(shè)投入的券商均為4家，投入資金分別為80億、58億、23億。

此外，也有部分券商融資是出于引進(jìn)投資者，增強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)同性等方面的要求。如海通證券的兩百億定增中，便引入了國(guó)際知名投行機(jī)構(gòu)UBS AG和JPMorgan Chase Bank。

中原證券36.45億元定增對(duì)象中，既有同行業(yè)頭部券商，亦有大型私募機(jī)構(gòu)等。其中，高毅資產(chǎn)出資5.5億元認(rèn)購(gòu)1.17億股、占募資總額的15.1%，為本次定增第一大投資者。中信證券、國(guó)泰君安、中金公司和中信建投以及國(guó)信證券等五家頭部券商合計(jì)出資金額11.95億元，占此次定增募資總額的32.8%。

值得一提的是，隨著各大券商密集、快節(jié)奏融資，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，這一變化趨勢(shì)或擠占實(shí)體企業(yè)融資資源。不過在行業(yè)人士看來，券商融資對(duì)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)影響有限，反而可以借此機(jī)會(huì)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

何南野也指出：“直接感官上看，是資源的擠占，尤其是很多券商再融資的規(guī)模都非常大，吸血效應(yīng)都比較明顯。但從實(shí)際上看，這種擠出效應(yīng)是比較弱的，因?yàn)槿淌欠?wù)直接融資市場(chǎng)的重要載體，融資的很多錢最后都是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”

“比方通過科創(chuàng)板跟投、通過股票質(zhì)押的業(yè)務(wù)又流入到實(shí)體企業(yè)里面去，所以綜合來看，券商融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是有較好的促進(jìn)作用的，通過集合資金并發(fā)揮專業(yè)中介的作用，可以更好地促進(jìn)市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，讓好企業(yè)能獲得更多的市場(chǎng)資金，從而加速發(fā)展步伐?！焙文弦斑M(jìn)一步補(bǔ)充道。