昨日晚間，漢邦石化220萬噸PTA裝置臨時(shí)停車提振市場(chǎng)，PTA期現(xiàn)市場(chǎng)情緒再起，價(jià)格領(lǐng)先化工漲幅，截至午盤，盤面TA09合約上漲106元/噸，漲幅3.01%，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)30-35元/噸，5月底主港貨源報(bào)09-140元/噸，遞盤09貼水145-155，6月主港貨源報(bào)09貼水120-130，遞盤09貼水140，部分工廠繼續(xù)回購現(xiàn)貨09貼水120，早間09貼水120有較多成交，市場(chǎng)商談氣氛良好。后期良好氣氛持續(xù)性幾何？提振漲幅幾何？簡(jiǎn)要分析一下。

高庫存或難以緩解：漢邦石化總產(chǎn)能290萬噸/年，前期有70萬噸小產(chǎn)能已經(jīng)停車，晚間220萬噸/年的大裝置停車，初步預(yù)計(jì)停車將在20天。PTA國內(nèi)有效產(chǎn)能基數(shù)為5239萬噸，該產(chǎn)能占比在5.54%。按照目前PTA及聚酯的負(fù)荷預(yù)估，該裝置停車之后，前期PTA持續(xù)累庫速度基本結(jié)束，供需大致處于平衡狀態(tài)。預(yù)估5月份整體累庫降至20萬噸附近，較月初預(yù)期累庫數(shù)據(jù)下滑大致在10萬噸。截稿為止，國內(nèi)社會(huì)庫存達(dá)到365.96萬噸附近，漢邦停車影響，日供需剪刀差縮窄至0.16萬噸。后期庫存預(yù)期：預(yù)期6月份恒力5#250萬噸產(chǎn)能將計(jì)劃投產(chǎn)，在PTA高開工（90%附近）、聚酯恢復(fù)有限（開工88%附近）的情況下，PTA供應(yīng)充裕，庫存仍將高位運(yùn)行。

利潤(rùn)居高不下：隨著成本端的下滑，PTA加工區(qū)間一直保持良好，4月份以來最高擴(kuò)大至近八百元的高位，多數(shù)時(shí)間保持在750元/噸附近，高加工區(qū)間也刺激生產(chǎn)企業(yè)開工保持在高位，預(yù)期后期PTA生產(chǎn)企業(yè)例行檢修依然較少，裝置開工居高不下，國內(nèi)整體負(fù)荷仍將維持高位。

短期原油或面臨壓力：在供給收縮超預(yù)期和需求轉(zhuǎn)好的支撐下，油價(jià)快速走強(qiáng)，不過一方面全球成品油庫存高企，需要去庫，拖累煉油利潤(rùn)。另外疫情對(duì)需求端影響確實(shí)存在，即使恢復(fù)，也不容易馬上恢復(fù)到疫情前。API數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存降幅超市場(chǎng)預(yù)期，而成品油庫存超預(yù)期，油價(jià)有所徘徊。數(shù)據(jù)顯示頁巖油30-35會(huì)有企業(yè)盈利，技術(shù)上3月上旬的缺口還面臨考驗(yàn)，需求不穩(wěn)的背景下短期要注意油價(jià)的反復(fù)震蕩，注意上沿的測(cè)試情況，等待新的供需數(shù)據(jù)驗(yàn)證。長(zhǎng)期（以季度年度周期考量），因?yàn)楣┬柁D(zhuǎn)好，底部探明，同時(shí)疫苗進(jìn)展，底部已經(jīng)明朗。

綜上，短期內(nèi)成本及漢邦裝置停車提振，TA09突破3700元/噸一線壓力，但當(dāng)前的主要矛盾高庫存與高加工費(fèi)并未根本解決，市場(chǎng)的持續(xù)性上漲依然承壓，后期PTA行業(yè)的矛盾或?qū)⑥D(zhuǎn)化為需求預(yù)期好轉(zhuǎn)以及庫存如何消化之間的矛盾，期間除非TA加工區(qū)間被壓縮，行業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向良好循環(huán)。漢邦停車影響，盤面壓力上移，建議短周期關(guān)注09合約3800元/噸一線壓力，可逢高沽空，長(zhǎng)趨勢(shì)維持震蕩底部抬升思路，期間可滾動(dòng)操作，套利方面，TA9-1仍適合反套邏輯，建議等待安全邊際。