在夾層基金領(lǐng)域深耕9年的鼎暉投資，近期再次完成新一期夾層基金的募集，為后續(xù)投資備足了現(xiàn)金彈藥。

     4月8日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉，鼎暉投資近期已經(jīng)完成第五期夾層基金的募集。本次基金募資規(guī)模超過(guò)人民幣80億元，為第四期夾層基金2.3倍。同時(shí)，這也是迄今為止中國(guó)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的夾層基金。

   “其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)的募資環(huán)境大概從2018年初開始變得比較艱難，但是LP有配置需求，會(huì)選擇頭部GP來(lái)部署資金，這不是二八效應(yīng)，已經(jīng)變成了一九效應(yīng)?！倍熗顿Y董事總經(jīng)理、鼎暉夾層創(chuàng)始合伙人胡寧對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。

     在此期間，LP的專業(yè)度越來(lái)越高，會(huì)從多方面來(lái)考察基金和管理團(tuán)隊(duì)。他們非?？粗鼗鸷蛨F(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，LP考察GP的時(shí)間更長(zhǎng)，在投資以后也越來(lái)越關(guān)注對(duì)被投基金的投后管理。

   “不過(guò)，LP一旦投資后就會(huì)希望和GP結(jié)成一種長(zhǎng)時(shí)間的合作關(guān)系。”胡寧說(shuō)。對(duì)鼎暉來(lái)說(shuō)，五期夾層基金已經(jīng)交出了一份比較令人滿意的答卷。

募資完成后，五期夾層基金將主要圍繞不動(dòng)產(chǎn)、公司業(yè)務(wù)、特殊機(jī)會(huì)、并購(gòu)重組四大策略進(jìn)行布局。胡寧透露，就今年來(lái)看，鼎暉夾層團(tuán)隊(duì)將重點(diǎn)關(guān)注新基建、城市更新和不良資產(chǎn)方面的機(jī)會(huì)。

諸多類型LP選擇加強(qiáng)夾層產(chǎn)品配置

     對(duì)標(biāo)海外市場(chǎng)，在黑石、凱雷、阿波羅、KKR等大型私募管理公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，夾層及信用產(chǎn)品占比達(dá)到25%-50%，而中國(guó)的這一數(shù)據(jù)尚不足10%，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

     鼎暉投資是本土夾層基金市場(chǎng)中的嘗鮮者，2011年，它設(shè)立了以穩(wěn)定的期間現(xiàn)金分配為特點(diǎn)，并提供后端浮動(dòng)收益的夾層基金，進(jìn)一步拓展了其另類資管平臺(tái)。截至目前，鼎暉夾層基金共設(shè)立了5只人民幣基金，其中一期夾層基金和二期夾層基金均已全部退出，投資人的凈回報(bào)率分別達(dá)到15.1%和11.5%。

    亮眼的回報(bào)業(yè)績(jī)，讓鼎暉投資在五期夾層基金的募集中持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)LP的信賴。據(jù)了解，鼎暉五期夾層基金保持了100%的機(jī)構(gòu)投資人占比。尤其值得注意的是，險(xiǎn)資繼續(xù)加碼，投資占比高達(dá)60%。在14家保險(xiǎn)投資人中包含了大型央企、國(guó)資、民營(yíng)及合資保險(xiǎn)公司。至此，鼎暉夾層已累計(jì)獲得27家保險(xiǎn)公司的超過(guò)85億元投資。

      除險(xiǎn)資以外，鼎暉五期夾層基金的投資人名單亦不乏亮點(diǎn)：不僅引入了銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)，還引入了頂級(jí)母基金、大型產(chǎn)業(yè)資本、養(yǎng)老金及政府基金，涵括了市場(chǎng)上幾乎全部主流機(jī)構(gòu)投資人類型。

 “   我對(duì)于鼎暉夾層在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)投資人中持續(xù)保持領(lǐng)先的認(rèn)可度，以及進(jìn)一步打開銀行理財(cái)子公司等投資人市場(chǎng)，有較高的期望值?！倍熗顿Y董事長(zhǎng)吳尚志說(shuō)，“通過(guò)提供基于現(xiàn)金流的穩(wěn)健回報(bào)，夾層基金能夠在市場(chǎng)上建立差異化的優(yōu)勢(shì)。”

    胡寧對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，許多不同類型的LP對(duì)夾層產(chǎn)品的配置正在進(jìn)一步加強(qiáng)。對(duì)險(xiǎn)資LP來(lái)說(shuō)，夾層產(chǎn)品一直是其比較鐘愛的產(chǎn)品。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，由于夾層基金的期間公允價(jià)值變動(dòng)不大，可化解險(xiǎn)資LP對(duì)于利潤(rùn)波動(dòng)性的擔(dān)憂，險(xiǎn)資LP會(huì)考慮加大對(duì)夾層基金的配置。

對(duì)銀行理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，由于期間現(xiàn)金流的需求，它們也可能會(huì)大量配置夾層基金；另外，一些傳統(tǒng)股權(quán)基金的投資人也會(huì)考慮配置夾層基金，比如頂級(jí)母基金、大型產(chǎn)業(yè)資本等。

今年重點(diǎn)關(guān)注新基建、城市更新和不良資產(chǎn)

據(jù)了解，在不動(dòng)產(chǎn)、公司業(yè)務(wù)、特殊機(jī)會(huì)、并購(gòu)重組四個(gè)核心策略上，鼎暉夾層基金已經(jīng)完成了超過(guò)92個(gè)項(xiàng)目的投資，累計(jì)投資規(guī)模超過(guò)227億元，覆蓋了不動(dòng)產(chǎn)、通信、安防、教育、養(yǎng)老等多個(gè)行業(yè)的公司及項(xiàng)目。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值和現(xiàn)金流的審慎研判，鼎暉夾層基金旨在持續(xù)尋找具有較高確定性及安全性的投資機(jī)會(huì)。

      胡寧談到，經(jīng)過(guò)9年的實(shí)踐，鼎暉夾層團(tuán)隊(duì)在投資策略及風(fēng)險(xiǎn)控制上形成了獨(dú)到的認(rèn)知，也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。團(tuán)隊(duì)今年將重點(diǎn)關(guān)注新基建、城市更新和不良資產(chǎn)三方面的機(jī)會(huì)。

     首先在新基建領(lǐng)域，團(tuán)隊(duì)從2年前即開始基于5G產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行研究布局，并重倉(cāng)一線城市的IDC資產(chǎn)，作為信息產(chǎn)業(yè)鏈上的核心基礎(chǔ)設(shè)施，IDC項(xiàng)目可以提供良好的現(xiàn)金回報(bào)。鼎暉夾層孵化的IDC優(yōu)質(zhì)企業(yè)，近期更有計(jì)劃登陸A股。

     其次，在城市更新方面，鼎暉重點(diǎn)布局大灣區(qū)的舊改及存量物業(yè)改造，目前已經(jīng)在深圳投資了超過(guò)250萬(wàn)方的城市更新項(xiàng)目?！按鬄硡^(qū)一體化所帶來(lái)的市場(chǎng)能級(jí)及物業(yè)價(jià)值提升是我們非常看好的機(jī)會(huì)?！焙鷮幷f(shuō)。

    第三，不良資產(chǎn)一直是鼎暉夾層基金對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的投資方向，運(yùn)用逆周期的投資思維，在較高的安全邊際下獲取超額收益。

     此前，鼎暉在不良資產(chǎn)領(lǐng)域獲得了不錯(cuò)的投資業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的三年中，鼎暉特殊機(jī)會(huì)類投資項(xiàng)目19個(gè)，投資金額近20億元，已經(jīng)回收金額超過(guò)12億元。這其中，以不良資產(chǎn)為底層資產(chǎn)的投資回報(bào)基本都達(dá)到了20%以上。

    “在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)周期的判斷和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控是夾層基金的競(jìng)爭(zhēng)力所在?！焙鷮幾詈罂偨Y(jié)說(shuō)，“疫情所帶來(lái)的沖擊既是挑戰(zhàn)，亦有機(jī)遇。市場(chǎng)并非一成不變，風(fēng)險(xiǎn)也并非一成不變，比如在疫情的沖擊下，網(wǎng)絡(luò)辦公替代寫字樓集中辦公，映射到投資上表現(xiàn)為對(duì)寫字樓的需求轉(zhuǎn)化為對(duì)IDC的需求。對(duì)辦公的總需求并沒(méi)有降低，但是其結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了變化。我們始終會(huì)堅(jiān)持最根本的市場(chǎng)規(guī)律和商業(yè)法則，并將通過(guò)合理的資產(chǎn)配置來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)為投資人創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)。”