南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)智庫(kù)21世紀(jì)資本研究院資深研究員姜詩(shī)薔

責(zé)任投資，將是重塑A股生態(tài)的重要抓手。

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐加速，海外資金不斷涌入市場(chǎng)的同時(shí)，A股的治理理念也在悄然與海外市場(chǎng)對(duì)接。其中最重要的關(guān)鍵詞即是ESG。ESG，分別代表環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和公司治理（Governance），對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，ESG指標(biāo)已經(jīng)成為投資評(píng)估的重要因素。

2020年，21世紀(jì)資本研究院將正式推出南方責(zé)任投資行動(dòng)，立足于ESG項(xiàng)目開發(fā)?；贓SG的項(xiàng)目開發(fā)，牽手國(guó)內(nèi)外頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，搭建上市公司ESG評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)ESG指數(shù)的開發(fā)運(yùn)用，以及推出金融機(jī)構(gòu)聲譽(yù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)等模型。

責(zé)任媒體推動(dòng)責(zé)任投資

近期頭部機(jī)構(gòu)針對(duì)ESG投資的布局漸趨頻繁。譬如，博時(shí)基金推出了可持續(xù)發(fā)展主題投資的ETF，南方基金也發(fā)行了一只南方ESG主題股票基金，此外，招商基金、大成基金等公司也在近日宣布加入聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）。

國(guó)內(nèi)龍頭機(jī)構(gòu)引入ESG理念，將成為撬動(dòng)A股投資生態(tài)變遷的重要切口。

21世紀(jì)資本研究院研究顯示，在A股納入MSCI指數(shù)后，MSCI的研究團(tuán)隊(duì)亦針對(duì)指數(shù)成分中的A股上市公司進(jìn)行ESG研究和評(píng)級(jí)，成為投資者針對(duì)上市公司社會(huì)責(zé)任投資要求的重要參考。

ESG與社會(huì)責(zé)任的天然契合，與媒體的公信力理念，存在絕佳的默契。

從海外經(jīng)驗(yàn)來看，ESG投資在全球知名媒體機(jī)構(gòu)的推動(dòng)下，獲得越來越多機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。在投資評(píng)估過程中考慮環(huán)境、社會(huì)以及公司治理三方面因素，逐步推動(dòng)成為政府部門、交易所以及投資機(jī)構(gòu)等各方都在相關(guān)領(lǐng)域重視的關(guān)鍵一環(huán)，包括出臺(tái)配套規(guī)則要求、提供研究支持、編制指數(shù)等等，不斷豐富和完善ESG投資的發(fā)展。

2019年11月，南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)ESG項(xiàng)目正式立項(xiàng)，意味著21世紀(jì)資本研究院正式啟動(dòng)上市公司ESG評(píng)價(jià)體系的開發(fā)。2019年，21世紀(jì)資本研究院將依托財(cái)經(jīng)領(lǐng)域數(shù)據(jù)采集和整理、新聞?wù){(diào)查、政策趨勢(shì)研究等團(tuán)隊(duì)，正式啟動(dòng)南方責(zé)任投資行動(dòng)。

21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，建立ESG信息披露的基本框架，與國(guó)際主要市場(chǎng)的ESG信息披露發(fā)展保持同步，有利于提高我國(guó)上市公司的ESG評(píng)級(jí)，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

ESG對(duì)A股市場(chǎng)來說仍然是一個(gè)較新的概念，隨著市場(chǎng)各個(gè)相關(guān)方的持續(xù)推進(jìn)，變化已經(jīng)到來。

2019年11月份迄今，從21世紀(jì)資本研究院隨機(jī)與幾家上市公司交流來看，目前針對(duì)ESG的認(rèn)知程度仍參差不齊。

譬如早前21世紀(jì)資本研究院與海爾集團(tuán)等一些大型企業(yè)溝通時(shí)，就有將ESG理念融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的想法，而不少公司也出現(xiàn)了因?yàn)镋SG理念重視程度不足出現(xiàn)危機(jī)，包括疫苗造假的長(zhǎng)生生物、新城控股前董事長(zhǎng)的猥褻事件等等。

也有一部分上市公司對(duì)此關(guān)注不足。雖然市場(chǎng)改變不是一朝一夕可以做到的，但是隨著監(jiān)管層的推動(dòng)和投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，公司也會(huì)關(guān)注和重視。

目前中國(guó)的ESG投資理念和與之相關(guān)的信息披露均尚處在起步階段，要想真正腳踏實(shí)地落到實(shí)處，需要建立一個(gè)包括各方資源與力量在內(nèi)的生態(tài)環(huán)境，以保證ESG在中國(guó)有更加良好的發(fā)展。21世紀(jì)資本研究院將扮演中介角色，通過系統(tǒng)的上市公司ESG評(píng)價(jià)研究與投資聯(lián)盟的搭建，為A股的ESG發(fā)展趨勢(shì)添磚加瓦。

調(diào)查團(tuán)隊(duì)凸顯新式價(jià)值

環(huán)境、社會(huì)和公司治理，ESG因素在風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股身上有著多重體現(xiàn)。

就如前述提及的長(zhǎng)生生物以及新城控股，梳理上市公司多次發(fā)生的“黑天鵝”事件，均能追溯到其中的影子。21世紀(jì)資本研究院，亦即是在這類ESG信號(hào)的捕捉上，尋找企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)線索，同時(shí)引導(dǎo)上市公司關(guān)注并強(qiáng)化ESG理念。

在長(zhǎng)生生物的案例中，這家公司11月底摘牌，正式告別A股市場(chǎng)。在此之前，長(zhǎng)春長(zhǎng)生因?yàn)橐呙缡录?，引發(fā)全民關(guān)注，給市場(chǎng)帶來了惡劣影響。長(zhǎng)春長(zhǎng)生母公司長(zhǎng)生生物股價(jià)連續(xù)下跌，公司最終走到被強(qiáng)制退市的地步。究其原因，也是公司忽視社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部治理存在重大缺陷的表現(xiàn)。

而在*ST康得的案例中，“千億白馬股”搖身一變，成為種種資本市場(chǎng)丑聞的“代言人”。其中公司治理方面出現(xiàn)的問題，也是關(guān)鍵原因。

從2018年開始康得新控股股東暴露出質(zhì)押危機(jī)，到今年年初出現(xiàn)的公開市場(chǎng)債券違約，危機(jī)逐步引爆。雖然季度報(bào)告中賬面仍有150億資金，但康得新卻還不上錢，著實(shí)讓市場(chǎng)震驚。更有隨后曝光的與北京銀行西單支行的《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，暴露出來的大股東資金占用等上市公司的公司治理弊病，同樣引起市場(chǎng)重視。值得一提的是，在康得新爆雷之后，類似的“存貸雙高”的上市公司背后的財(cái)務(wù)問題，也引起了不少投資機(jī)構(gòu)的重視。而隨后的案例也證明，這些信號(hào)，早已對(duì)后續(xù)東旭光電（000413.SZ）等公司的爆雷起到警示作用。

一些市場(chǎng)力量忽視ESG信號(hào)，造成銀行、券商、公募基金、信托等金融機(jī)構(gòu)踩雷，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的ESG領(lǐng)域信息采集、信息分析與研究、信息的金融化運(yùn)用等短板不無關(guān)系。以往機(jī)構(gòu)踩雷后伴隨而來的是連續(xù)的估值下調(diào)引發(fā)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，而隨著ESG投資理念的普及和重視，“排雷”的成效，將有所提升。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院與國(guó)內(nèi)主流機(jī)構(gòu)溝通，目前的共識(shí)是，當(dāng)前資本市場(chǎng)出現(xiàn)一些“黑天鵝”事件，企業(yè)道德、環(huán)境等非財(cái)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)已成為投資中不可忽視的重要風(fēng)險(xiǎn)，通過ESG投資的負(fù)面剔除法可有效避免踩雷。

21世紀(jì)資本研究院旗下的上市公司調(diào)查團(tuán)隊(duì)，亦將充分發(fā)揮專業(yè)能力，佐之充分的信息分析與研究處理，充分服務(wù)于A股市場(chǎng)的投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)甄別。而研究團(tuán)隊(duì)，則致力于非標(biāo)準(zhǔn)信息的標(biāo)準(zhǔn)化處理，推出量化、可視的ESG評(píng)價(jià)結(jié)論。

聯(lián)袂責(zé)任機(jī)構(gòu)共同搭建責(zé)任聯(lián)盟

頭部機(jī)構(gòu)的ESG框架已經(jīng)在火熱搭建之中。

博時(shí)基金旗下的博時(shí)中證可持續(xù)發(fā)展100ETF、南方基金旗下的南方ESG主題基金正在發(fā)行，投資理念均將ESG融入其中。此外，上月底，易方達(dá)基金還聯(lián)手荷蘭APG公司推出首個(gè)中國(guó)責(zé)任投資固定收益策略。

據(jù)21世紀(jì)資本研究院了解，還有更多機(jī)構(gòu)針對(duì)ESG做了布局規(guī)劃。

一家保險(xiǎn)系公募基金人士就對(duì)21世紀(jì)資本研究院反饋稱，2020年也準(zhǔn)備發(fā)行一只ESG產(chǎn)品。

事實(shí)上，雖然ESG投資策略逐步被機(jī)構(gòu)關(guān)注和重視，將ESG融入投資理念也是機(jī)構(gòu)頻繁提及的初心，但實(shí)踐中也仍然會(huì)有踩雷現(xiàn)象發(fā)生，不足依然存在。

這就要求更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化信號(hào)捕捉，同時(shí)推動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)各方夯實(shí)ESG理念意識(shí)。

21世紀(jì)資本研究院亦將聯(lián)合機(jī)構(gòu)推出ESG框架研究，對(duì)于目前上市公司體系搭建系統(tǒng)化的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與ESG分析模型，定期生產(chǎn)上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告書；基于對(duì)于ESG的研究，搭建ESG窄基指數(shù)，并且依托指數(shù)發(fā)布，與金融機(jī)構(gòu)合作推出開放式指數(shù)型基金；納入國(guó)家部委、地方政府、金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)企業(yè)作為合作者，形成金融領(lǐng)域的新型影響力，引導(dǎo)資金投資行為，夯實(shí)媒體影響力。

21世紀(jì)資本研究院研究表明，隨著資本市場(chǎng)改革開放的進(jìn)一步深化，市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境持續(xù)改善、投資者理念日益成熟，市場(chǎng)的需求必然會(huì)催生更多、更完善的ESG產(chǎn)品。