12月23日，滬深300指數(shù)衍生出的三大期權(quán)品種一齊上市。A股市場迎來了首個(gè)股指期權(quán)上市，同時(shí)三大交易所也分別迎來了期權(quán)產(chǎn)品的擴(kuò)容，這也是A股衍生品市場四年來的首次擴(kuò)容。

是日，滬深300股指期權(quán)成交量26850手，看漲期權(quán)持倉量6710手，看跌期權(quán)持倉量5014手，權(quán)利金成交額2.98億元。掛牌合約數(shù)168個(gè)，二月合約成交占比71.92%。滬深300股指期權(quán)近月平值隱含波動(dòng)率為16.65%，30天歷史波動(dòng)率為11.97%。

滬市滬深300ETF期權(quán)全天總成交量46.87萬張，其中認(rèn)購期權(quán)27.52萬張，認(rèn)沽期權(quán)19.35萬張；權(quán)利金成交額4.25億元，成交面值188.38億元，總持倉量18.07萬張。

深交所滬深300ETF期權(quán)正式上市交易的合約總數(shù)為72個(gè)，全天總成交量14.01萬張，權(quán)利金成交額1.01億元，成交面值57.58億元，總持倉量7.19萬張。

“大家的參與熱度還是比較高的，這三個(gè)品種市場期盼很久，給交易者提供了三種新的對沖工具，跟之前的上證50ETF的期權(quán)相比，滬深300的覆蓋面更廣，滬深300的ETF期權(quán)、股指期權(quán)，接受度會(huì)更廣。”12月23日，寧波川礪投資管理有限公司合伙人、總經(jīng)理黃旭東受訪指出。

三大期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行

上市首日，三大滬深300期權(quán)市場成交活躍，整體運(yùn)行平穩(wěn)，波動(dòng)率定價(jià)合理。

當(dāng)日，三大品種盤面認(rèn)購與認(rèn)沽隱含波動(dòng)率曲線均出現(xiàn)一定程度的分化，認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率曲面整體高于認(rèn)沽期權(quán)。

隱含波動(dòng)率溢價(jià)方面，上交所滬深300ETF期權(quán)1月合約平值隱含波動(dòng)率約為13%左右，2月合約平值隱含波動(dòng)率約為14%左右，與歷史波動(dòng)率相比定價(jià)合理。

一名期權(quán)市場資深從業(yè)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，“今天身邊的朋友大多觀望為主，少數(shù)紀(jì)念式參與，主要的感受是市場的流動(dòng)性一般，這可能跟交易所限倉以及開戶門檻相對較高有關(guān)，期權(quán)與標(biāo)的的聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，做市商的效率還比較高，從合約的成交持倉分布看，參與者整體還是比較理性的?！?/p>

具體到不同的期權(quán)品種上看，由于交易類型、行權(quán)選擇、交易上限等方面的不同，股指期權(quán)行權(quán)選擇更多、交易上限更高，ETF期權(quán)則有更多的委托方式和買賣策略，不同投資人的參與熱情和需求得以滿足。

“投資者的交易策略，可能會(huì)把一部分股指期貨的對沖換成股指期權(quán)的對沖，因?yàn)楣芍钙跈?quán)可以做到更精細(xì)，可以把對下跌的判斷再進(jìn)一步分為大跌和小跌，這樣在選擇對應(yīng)的策略時(shí)有更好效果。”黃旭東指出。

分品種來看，滬深交易所上市的實(shí)物交割的跟蹤ETF基金的股票期權(quán)，合約單位10000份，單張期權(quán)價(jià)值在39000左右，而中金所上市的現(xiàn)金交割的滬深300指數(shù)期權(quán)每點(diǎn)人民幣100元，單張價(jià)值約390000，是ETF期權(quán)的十倍，且最大申報(bào)數(shù)量達(dá)到100手，遠(yuǎn)高于ETF期權(quán)。

“滬深300的股指期權(quán)更適合于機(jī)構(gòu)投資人使用， ETF期權(quán)更適合個(gè)人投資者使用。股指期權(quán)一個(gè)點(diǎn)對應(yīng)的是100塊錢，權(quán)利金會(huì)很高，個(gè)人投資者用起來不是很方便，必須要持有的股票市值大，而機(jī)構(gòu)持有的股票市值高，用股指期權(quán)就更方便、高效?！秉S旭東介紹。

在行權(quán)方式上，股指期權(quán)行權(quán)月數(shù)更多，合約覆蓋時(shí)間更長；行權(quán)價(jià)格，ETF期權(quán)有4虛值1平值4實(shí)值共9個(gè)行權(quán)價(jià)，而股指期權(quán)行權(quán)價(jià)數(shù)量取決于指數(shù)當(dāng)日漲跌幅；交易類型上，股指期權(quán)委托類型和買賣類型選擇較少。股指期權(quán)目前僅支持限價(jià)委托，同時(shí)無法使用備兌策略。

“滬深300股指期權(quán)剛開始，限倉比較嚴(yán)格，所以前期參與的人不會(huì)很多，流動(dòng)性也不好，等到四月份開始流動(dòng)性和整個(gè)持倉量才會(huì)上來?！秉S旭東進(jìn)一步指出。

金融期權(quán)類衍生品快速擴(kuò)容

滬深300三大期權(quán)品種的平穩(wěn)運(yùn)行背后，是一個(gè)正快速進(jìn)入擴(kuò)容階段的中國金融期權(quán)類衍生品市場。

相比上證50指數(shù)，滬深300指數(shù)在很多層面都有顯著的不同，這也讓市場參與者的選擇豐富程度大大提升。

滬深300指數(shù)是A股市場的核心寬基指數(shù)，指數(shù)成分股市值約30萬億元，占全部A股市值約60%，跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模超過1500億元。

三大期權(quán)品種上市當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)副主席方星海指出，近年來，我國衍生品市場結(jié)合中國實(shí)際，借鑒國際成熟市場經(jīng)驗(yàn)，努力做好“一個(gè)擴(kuò)面、兩個(gè)加深”。

“一個(gè)擴(kuò)面”，是擴(kuò)大期貨和衍生品對基礎(chǔ)資產(chǎn)的覆蓋面，加大產(chǎn)品供給，讓資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)反思的市場功能惠及更多行業(yè)、更廣領(lǐng)域。

“兩個(gè)加深”，一是深化產(chǎn)品類型，每一類基礎(chǔ)資產(chǎn)既要有期貨又要有期權(quán)，滿足不同的投資交易和風(fēng)險(xiǎn)管理需求;二是深化投資者參與，既要培育和發(fā)展國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者，也要吸引境外投資者廣泛參與我國期貨市場。

“我們相信隨著滬深300股指期權(quán)等更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具的推出及平穩(wěn)運(yùn)行，期現(xiàn)貨市場的聯(lián)系也會(huì)更加緊密，資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理的功能也將更好發(fā)揮?！狈叫呛１硎尽?/p>

證監(jiān)會(huì)副主席李超也指出，發(fā)展股票期權(quán)市場，要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮股票期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的積極作用；要穩(wěn)步發(fā)展，始終把防風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置；要加強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)好投資者合法權(quán)益；要做好宣傳引導(dǎo)，引導(dǎo)投資者理性參與交易。