券商股的春天似乎又一次到來(lái)。

今日收盤，上證綜指收跌0.18%，以3017點(diǎn)結(jié)束三連陽(yáng)。但證券板塊的市場(chǎng)情緒依舊燥熱，中證證券公司指數(shù)當(dāng)日上漲0.30%，而自12月5日以來(lái)的10個(gè)交易日內(nèi)，該指數(shù)已累計(jì)上漲達(dá)10.05%，超越同期上證指數(shù)漲幅的5.22個(gè)百分點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一方面，滬指的第11次突破3000點(diǎn)背后諸多利好所形成的“牛市”期待，有望對(duì)券商股的業(yè)績(jī)預(yù)期構(gòu)成支撐。另一方面，多家券商年底正在通過(guò)各種方式補(bǔ)充凈資本，一場(chǎng)備戰(zhàn)2020年行情的資本競(jìng)賽似乎也將由此展開。

券商的增勢(shì)信號(hào)

近10個(gè)交易日以來(lái)，證券板塊以超過(guò)10%的漲幅已經(jīng)超出了三大股指的平均漲勢(shì)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商股的異動(dòng)，往往意味著牛市到來(lái)的前兆。

“市場(chǎng)對(duì)成交活躍度、指數(shù)回升有期待，才會(huì)押注券商股業(yè)績(jī)預(yù)期，所以券商股的表現(xiàn)往往是反映未來(lái)行業(yè)預(yù)期的一個(gè)重要信號(hào)?！北本┮患胰谭倾y金融分析師表示。

事實(shí)上，2015年的牛市啟動(dòng)前，2014年的A股市場(chǎng)就先經(jīng)歷了一輪券商股的暴動(dòng)。在2014年11月21日至12月17日的19個(gè)交易日內(nèi)，不少券商股頻繁漲停，證券公司指數(shù)合計(jì)上漲達(dá)105.87%，隨后2015年A股市場(chǎng)便進(jìn)入了最高5000點(diǎn)的牛市波動(dòng)。

從基本面來(lái)看，伴隨著A股市場(chǎng)交投活躍度的提高，券商也在一改去年的業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，61家有母公司口徑財(cái)報(bào)披露的券商中，多達(dá)49家在今年前11月實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)68.80%，其中長(zhǎng)城證券、天風(fēng)證券、東方證券、南京證券、太平洋、中信建投6家券商的營(yíng)業(yè)收入較2018年實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)；而在凈利潤(rùn)方面、天風(fēng)證券、華鑫證券、長(zhǎng)城證券則位列前三。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，A股市場(chǎng)交投的好轉(zhuǎn)將會(huì)對(duì)券商股的基本面帶來(lái)良性循環(huán)式的影響。

“2018年很多券商的業(yè)績(jī)壓力在于股票質(zhì)押，甚至一些券商的年報(bào)都沒(méi)有充分體現(xiàn)出股票質(zhì)押爆雷的風(fēng)險(xiǎn)?！北本┮患胰绦庞萌谫Y業(yè)務(wù)人士表示，“但隨著指數(shù)的企穩(wěn)帶動(dòng)個(gè)股股價(jià)的提高，一些股票質(zhì)押的維持擔(dān)保比例有可能逐漸地化險(xiǎn)為夷，也進(jìn)一步會(huì)對(duì)券商的財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)成改觀?！?/p>

圍繞券商股受益的一個(gè)重要因素，還包括航母級(jí)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的培育預(yù)期。

“如果要打造航母級(jí)機(jī)構(gòu)，就要逐漸將券商的體量向銀行等機(jī)構(gòu)看齊，那么要么涉及到注資，要么涉及到行業(yè)兼并，但毫無(wú)疑問(wèn)龍頭的實(shí)力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。”上述非銀金融分析師指出。

積蓄彈藥備戰(zhàn)

券商股迎來(lái)樂(lè)觀預(yù)期的另一信號(hào)則是兩融的變化。

12月17日，滬深兩市融資融券余額共9993.87億元，創(chuàng)今年以來(lái)新高。值得一提的是，上一次的比肩高位發(fā)生在今年4月24日，兩市共計(jì)融資融券規(guī)模9915.21億元。但今年上證綜指點(diǎn)位最高沖至3288點(diǎn)，發(fā)生在4月8日，此后從4月22日上證綜指不斷下跌。

但分別拆解融資和融券數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，融資余額規(guī)模曲線和兩融總規(guī)模符合，融券余額在今年7月份以后才顯示出明顯上升曲線，且自10月開始融券余額規(guī)模一直處于相對(duì)高位，這表明市場(chǎng)投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期仍然是分化的。

融資規(guī)模曲線表明，有大量的市場(chǎng)參與者在多項(xiàng)利好因素推動(dòng)下，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)持看漲態(tài)度；但融券規(guī)模的相對(duì)高位表明，仍有不少資金擔(dān)心市場(chǎng)下跌，而提前做好對(duì)沖防守。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，兩市融資融券余額規(guī)模較高，對(duì)券商信用業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生直接利好，年末行情對(duì)上市券商業(yè)績(jī)直接產(chǎn)生正作用。

“交易規(guī)模的提高會(huì)直接帶動(dòng)信用交易業(yè)務(wù)，通常信用交易的手續(xù)費(fèi)更高，同時(shí)也能夠?yàn)槿處?lái)更多的利息收入?！鄙鲜龇倾y金融分析師坦言，“但這個(gè)階段也會(huì)有更多券商來(lái)積極補(bǔ)充資本金和流動(dòng)資金，以備戰(zhàn)未來(lái)兩融需求不斷旺盛下資金不足的問(wèn)題?！?/p>

此外在市場(chǎng)行情刺激下，券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)也有望迎來(lái)新的想象空間。

有券商總部銷售人員表示，近期無(wú)論是個(gè)人開戶還是公募基金代銷，業(yè)績(jī)壓力有明顯減弱?！澳壳拔覀?cè)阡N售博道久航、南方ESG，12月23號(hào)開始銷售興全社會(huì)價(jià)值，銷售排期還是比較滿的?！痹撲N售人員稱，興全社會(huì)價(jià)值這只基金，公司募資上限是30億，但預(yù)計(jì)到時(shí)募集規(guī)模會(huì)上百億。

另一方面，隨著市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好，券商中后臺(tái)也在不斷推出各項(xiàng)業(yè)務(wù)爭(zhēng)取客戶。以國(guó)泰君安為例，近期對(duì)投資者上線了有關(guān)提前布局分紅季的專題，以投資者教育的方式吸引客戶。

“行情加速后，基金等理財(cái)產(chǎn)品的熱度也會(huì)提高，這也將對(duì)券商目前頻繁轉(zhuǎn)型的財(cái)富管理業(yè)務(wù)帶來(lái)利好?！鼻笆龇倾y金融分析師表示，“當(dāng)然需要警惕市場(chǎng)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，因?yàn)楹暧^基本面雖然穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期更強(qiáng)，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏向樂(lè)觀，但基本面是否見(jiàn)底仍然會(huì)對(duì)明年的A股產(chǎn)生較大影響。”