11月26日尾盤(pán)，MSCI年內(nèi)第三次擴(kuò)容生效前的最后五分鐘，北向資金沖動(dòng)依舊。短短三分鐘，買(mǎi)入350億元籌碼，并創(chuàng)下當(dāng)日凈流入528億元的峰值后，最后又出現(xiàn)了超過(guò)300億元的砸盤(pán)。

即便如此，當(dāng)日北向資金凈流入仍達(dá)到214.29億元，超越2018年11月2日的173億元，刷新歷史最大單日凈流入額。

雖然此次擴(kuò)容首次將中盤(pán)股納入，但從26日盤(pán)后的交易數(shù)據(jù)來(lái)看，大消費(fèi)依然是北向資金買(mǎi)入的主力，當(dāng)日格力電器、中國(guó)平安、五糧液分獲凈買(mǎi)入6.09億元、6.03億元和5.63億元，位居當(dāng)日資金流入前三甲。

近期多家外資機(jī)構(gòu)接受本報(bào)專(zhuān)訪時(shí)，不約而同地提及了將國(guó)內(nèi)消費(fèi)股作為配置重點(diǎn)，如施羅德投資集團(tuán)首席執(zhí)行官Peter Harrison便指出，“目前我們配置的中國(guó)股票更多的還是消費(fèi)類(lèi)股票。”

不過(guò)，在2019年MSCI等指數(shù)集中擴(kuò)容后，目前已確定的擴(kuò)容僅剩下2020年3月納入富時(shí)羅素指數(shù)第一階段的第三步。

“國(guó)內(nèi)資金主要以存量為主，年內(nèi)進(jìn)場(chǎng)的外資是增量，是對(duì)A股產(chǎn)生從0到1的影響，明顯大于原有國(guó)內(nèi)增量資金從3到4的效果，所以外資青睞的消費(fèi)股年內(nèi)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。”跟蹤外盤(pán)市場(chǎng)的基巖資本投顧蔣競(jìng)松26日評(píng)價(jià)稱(chēng)，“若明年外資進(jìn)入節(jié)奏放緩，拉動(dòng)消費(fèi)股的邊際效應(yīng)會(huì)減弱?！?/p>

拋日常消費(fèi)，買(mǎi)可選消費(fèi)

加上11月26日這次，MSCI年內(nèi)對(duì)A股的擴(kuò)容可以劃分為三個(gè)階段，第一階段是5月28日至8月27日，第二階段是8月27日至11月26日，第三階段是11月26日以后。

就北向資金流入幅度來(lái)看，第二階段北向資金的流入幅度明顯高于第一階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月27日至11月26日，北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入增加1586.43億元，明顯高于5月28日至8月26日的456.58億元。

差距如此之大，關(guān)鍵在于今年9月幾大指數(shù)對(duì)A股擴(kuò)容的落地所致，除了8月27日收盤(pán)后生效的MSCI第二次擴(kuò)容，今年9月23日開(kāi)盤(pán)前，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)第一階段第二步、納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)生效。

從外資籌碼變動(dòng)來(lái)看，第一階段北向資金增持較明顯仍是消費(fèi)行業(yè)，其間Wind日常消費(fèi)陸股通占流通股市值比例從5%提升至5.44%，Wind可選消費(fèi)則從3.8%提升至4.16%，明顯高于金融、能源等板塊。

不過(guò)，伴隨著第二階段貴州茅臺(tái)等超級(jí)消費(fèi)股的不斷走高，北向資金介入力度放緩。

按周統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月30日至11月22日，Wind日常消費(fèi)陸股通占流通股市值比例僅從5.5%升至5.78%，Wind可選消費(fèi)此項(xiàng)數(shù)值則從4.23%大幅升至4.8%。

同期陸股通明顯加倉(cāng)的板塊，還有Wind材料行業(yè)（1.37%增至1.85%）、電信（2.49增至2.86%）。

不難看出，在MSCI第二次擴(kuò)容期間，雖然北向資金總持倉(cāng)規(guī)模不斷增加，但也在悄然調(diào)倉(cāng)，改為拋日常消費(fèi)、抄底可選消費(fèi)。

QFII和RQFII的變動(dòng)更為明顯，對(duì)消費(fèi)股出現(xiàn)了明顯減持。

數(shù)據(jù)顯示，5月28日，Wind可選消費(fèi)、日常消費(fèi)中的QFII/RQFII持股占流通市值比例分別為0.67%、0.55%，至11月26日，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別降至0.59%和0.16%。

雖然26日MSCI擴(kuò)容生效當(dāng)日，尾盤(pán)北向資金買(mǎi)入金額仍以格力電器等消費(fèi)股為主，但陸股通持股已出現(xiàn)“高位走平”的趨勢(shì)。

“外資成為了年內(nèi)A股最主要的增量資金，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)跟風(fēng)而動(dòng)，加上宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，二級(jí)市場(chǎng)也更傾向于安全性更高的板塊，進(jìn)一步強(qiáng)化了年內(nèi)消費(fèi)股抱團(tuán)取暖的效應(yīng)。”蔣競(jìng)松表示。

他認(rèn)為，部分白酒股、豬肉股年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)150%，已將未來(lái)幾年盈利增長(zhǎng)的因素消化，“外資減持后，會(huì)引發(fā)跟風(fēng)群體兌現(xiàn)利潤(rùn)，近期多只高位醫(yī)藥股便突然盤(pán)中大跌”。

北向資金獨(dú)占五糧液過(guò)半成交

經(jīng)過(guò)MSCI、富時(shí)羅素等指數(shù)年內(nèi)的密集擴(kuò)容，以北向資金為代表的外資已成為A股不容忽視的一股力量。

先看持倉(cāng)占比。截至11月26日，北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入達(dá)9156.52億元，當(dāng)日A股自由流通市值為22.8萬(wàn)億元，這其中還包括了大量相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)資本持股。

相比之下，落實(shí)到具體公司上會(huì)更為明顯。

以26日尾盤(pán)突然拉升的五糧液為例，流通A股37.96億股，宜賓國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司、五糧液集團(tuán)、證金和匯金合計(jì)持股22.61億股，剔除后“真正”具備流動(dòng)性的個(gè)股為15.35億股，其中北向資金持股2.94億股，占比達(dá)到19.15%。

甚至，個(gè)別節(jié)點(diǎn)時(shí)間，北向資金會(huì)成為這類(lèi)消費(fèi)股的絕對(duì)主導(dǎo)。26日，五糧液全天成交22.47億元，當(dāng)日北向資金合計(jì)買(mǎi)賣(mài)額為16.05億元，占比達(dá)到71.43%。

其他常規(guī)交易日，北向資金單日成交占比也在二成左右，比如10月24日的20%、11月11日的29.16%。

如此規(guī)模的成交、持倉(cāng)占比，意味著后期北向資金配置空間的減小。從股價(jià)來(lái)看，下半年北向資金對(duì)五糧液的持股雖然小幅回升，但始終未能突破3月1日的高點(diǎn)。

相比之下，MSCI擴(kuò)容后的第三階段，外資納入A股力度較第二階段降低，后續(xù)帶來(lái)的增量或不如以前。

這一趨勢(shì)至少會(huì)延續(xù)到2020年。除了明年3月A股在FTSE的納入因子會(huì)達(dá)到25%外，目前其他國(guó)際指數(shù)的擴(kuò)容尚無(wú)確定消息，屆時(shí)依靠外資引領(lǐng)、與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)形成共振的消費(fèi)股，或出現(xiàn)降溫局面。

“短期消費(fèi)股受機(jī)構(gòu)止盈搶收影響，出現(xiàn)階段性止?jié)q。雖然明年外資擴(kuò)容節(jié)奏存在一些不確定因素，但明年優(yōu)秀的標(biāo)的仍會(huì)是長(zhǎng)期資金入市的首選?！彼侥紮C(jī)構(gòu)和府資產(chǎn)董事長(zhǎng)楊培文16日表示。