2019年之前成立的2105只債券型基金，在三季度債券型基金的平均收益為1.44%，其中，純債型基金為1.24%，一級(jí)債基為1.62%，二級(jí)債基為1.99%。

“今年債券基金的表現(xiàn)還不錯(cuò)，整體上比之前大家預(yù)計(jì)的要好，尤其是純債基金。畢竟今年債券市場不確定因素比去年多，沒有去年好做。”10月30日，華南一位債基基金經(jīng)理表示。

“債基三季度的業(yè)績表現(xiàn)，從區(qū)間回報(bào)的中位數(shù)看，短債、中長期純債、二級(jí)債基等實(shí)際上均高于二季度水平，如中長期純債和二級(jí)債基分別為1.13%和1.62%，明顯高于二季度的0.66%和-0.17%，但基金的業(yè)績分化也較二季度加大?！?0月31日，好買基金研究中心研究員謝首鵬說。

債基成績單

Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度債券基金回報(bào)中，有157超過3%。其中，4只超過10%，54只在5%-10%之間，34只在4%-5%之間，65只在3%-4%之間。

其中，東方臻享純債C以15.22%的三季度回報(bào)排名第一，緊隨其后的是南方希元可轉(zhuǎn)債、天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)C，三季度回報(bào)分別為12.56%、10.33%、10.11%。

此外，三季度債券基金收益為負(fù)數(shù)的僅有114只，占比約4%。

那么，績優(yōu)債券基金有什么投資策略？

從整個(gè)三季度來看，債券市場整體先下后上。多只績優(yōu)債基在報(bào)告中表示，操作相對(duì)靈活，持有部分利率債、中高級(jí)別的信用債，以及可轉(zhuǎn)債。

值得注意的是，在三季度的績優(yōu)債券基金中，有大量可轉(zhuǎn)債投資。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2000多只債券型基金的競爭中，三季度區(qū)間回報(bào)前10名中，有6只可轉(zhuǎn)債基金。

對(duì)此，一位債券基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示，“今年可轉(zhuǎn)債的行情很吸引人眼球，同時(shí)可轉(zhuǎn)債市場種類也比之前豐富了很多，尤其今年發(fā)了很多可轉(zhuǎn)債，所以可轉(zhuǎn)債這一類投資品種進(jìn)入大家的視野，提供更多投資機(jī)會(huì)。”

以三季度債基收益率排第一的東方臻享純債C為例，其基金經(jīng)理吳萍萍在三季報(bào)中指出，在具體投資策略上，一方面，靈活調(diào)整久期及倉位，在信用風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，優(yōu)選中高等級(jí)信用債以獲取穩(wěn)健的底倉收益，充分發(fā)掘單個(gè)券種超額收益機(jī)會(huì)。另一方面，利率債方面擇機(jī)參與利率債波段機(jī)會(huì)，并適度進(jìn)行了轉(zhuǎn)債波段操作以增厚組合收益，博取貝塔收益，獲得了較好的投資回報(bào)。

“轉(zhuǎn)債方面我們主要關(guān)注政策利好或基本面改善的行業(yè)，精選價(jià)格低、估值低的標(biāo)的，嚴(yán)格控制倉位，穩(wěn)中求進(jìn)，博取收益?！眳瞧计贾赋?。

而另一個(gè)例子，三季度回報(bào)排名第二的南方希元可轉(zhuǎn)債，份額凈值增長率為10.02%，同期業(yè)績基準(zhǔn)增長率為2.30%。

“2019年三季度，南方希元可轉(zhuǎn)債基金延續(xù)了6月中旬以來偏高的股票和可轉(zhuǎn)債倉位，積極挖掘科技成長中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，收益顯著跑贏可轉(zhuǎn)債指數(shù)?！蹦戏较Ｔ赊D(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良在三季報(bào)中表示。

未來可轉(zhuǎn)債投資仍有空間。劉文良在報(bào)告中指出，“三季度可轉(zhuǎn)債估值有所上升，但未到偏貴的水平，跟隨權(quán)益市場向上的彈性依然較好，四季度仍有挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的空間，密集發(fā)行上市的新券值得重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

事實(shí)上，對(duì)于四季度，記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，接下來四季度債基收益或弱于三季度。

“四季度，債市會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)回調(diào)或者振蕩局勢，主要原因在于目前央行的貨幣政策受CPI的制約，短期利率呈現(xiàn)上行，對(duì)債券有所壓制，在這種情況下，債市仍然承壓，整體來看，四季度債基表現(xiàn)可能弱于三季度?！睆堟谜f。

“經(jīng)濟(jì)基本面整體仍偏弱，當(dāng)前并不支持債市轉(zhuǎn)熊。債市行情預(yù)計(jì)偏震蕩，債基業(yè)績或弱于三季度?！敝x首鵬說。

防“風(fēng)險(xiǎn)”指南

值得注意的是，三季度債券基金的好壞業(yè)績之間隔著一條巨大的鴻溝。

首尾來看，三季度債券基金最高回報(bào)為15.22%%，最低回報(bào)為-9.55%，兩者回報(bào)差距接近25個(gè)點(diǎn)。

為什么三季度債基會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重分化？

謝首鵬認(rèn)為，三季度債基分化的因素，一方面是在央行寬松預(yù)期落空、CPI持續(xù)走高及中國貿(mào)易爭端緩和等多重因素影響下，債市振蕩偏弱，尤其從8月中旬以來收益率上行明顯，部分債基未能及時(shí)根據(jù)市場變化做出策略上的調(diào)整；另一方面是三季度權(quán)益市場先跌后漲，振幅較明顯，也使得二級(jí)債基或有轉(zhuǎn)債倉位的債基業(yè)績出現(xiàn)分化。

格上財(cái)富研究事件員張婷指出，三季度債券基金出現(xiàn)業(yè)績分化的原因有兩方面：一方面，二級(jí)債基持倉了部分股票，對(duì)業(yè)績有向上的支撐，部分一級(jí)債基也會(huì)持有少量股票，而純債基金不能持有股票，漲幅相對(duì)較??；另一方面，重倉債券的種類不一樣，重倉利率債收益相對(duì)低一些，重倉信用債的收益相對(duì)高一些。

以三季度業(yè)績突出的可轉(zhuǎn)債基金為例，大多收益排名前列，但也有業(yè)績相對(duì)比較差的，比如海富通可轉(zhuǎn)債優(yōu)選回報(bào)為-3.35%。

對(duì)此，一位債券基金經(jīng)理向記者表示：“可轉(zhuǎn)債基金分化比較大。投資可轉(zhuǎn)債對(duì)個(gè)券的選擇很重要，以前可轉(zhuǎn)債比較少，想投資這種品種就要忍受更高溢價(jià)率和更差流動(dòng)性?，F(xiàn)在種類多了，發(fā)行量也上來了，不同的標(biāo)的都有，所以更多是看大家對(duì)標(biāo)的正股的觀點(diǎn)、對(duì)股市的看法以及對(duì)可轉(zhuǎn)債債性、股性的選擇，區(qū)分度越來越大，選對(duì)品種和選不對(duì)品種做出來的效果相差很遠(yuǎn)?！?/p>

此外，今年債券違約現(xiàn)象不少，甚至有好些AAA債“爆風(fēng)險(xiǎn)”。

“客觀來講，經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階的過程中很難避免投資風(fēng)險(xiǎn)?！币晃粋鸾?jīng)理坦承，許多三季度業(yè)績差的債基與“風(fēng)險(xiǎn)事件”有關(guān)。

那么，在投資中防風(fēng)險(xiǎn)成關(guān)鍵，應(yīng)如何避免風(fēng)險(xiǎn)案例？

對(duì)此，上述債基基金經(jīng)理表示，避免風(fēng)險(xiǎn)，要有一個(gè)機(jī)制做到事前防控，事中跟蹤，如果有疑似情況發(fā)生，怎么樣最大程度保留客戶的收益，最大可能地做到全身而退，即便不能做到全身而退，讓單個(gè)對(duì)組合的影響減到最小，這是整個(gè)一套體系，投前、投中、投后全部聯(lián)動(dòng)起來，這不是靠基金經(jīng)理個(gè)人的能力。

“我們公司有‘白名單’，相當(dāng)于信用庫，進(jìn)入庫里的發(fā)行主體所發(fā)行的債券才能被基金經(jīng)理選擇。每個(gè)基金公司或資管公司都有自己的信評(píng)團(tuán)隊(duì)，信評(píng)團(tuán)隊(duì)是避免風(fēng)險(xiǎn)的第一道關(guān)卡?！鄙鲜鰝鸾?jīng)理說。