近日，證監(jiān)會(huì)宣布，自2020年4月1日起取消基金管理公司外資股比限制。隨著金融開放政策逐步落地，跨國(guó)資管巨頭們正緊鑼密鼓、埋頭研究進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的策略。

“開放速度和開放路徑的選擇都超預(yù)期，現(xiàn)在比較頭疼的是機(jī)會(huì)來(lái)了，大家應(yīng)該怎么定發(fā)展策略，時(shí)間上怎么把握，我們都說(shuō)，這是一個(gè)happy problem?！毕愀弁顿Y基金公會(huì)行政總裁黃王慈明對(duì)記者表示。

香港投資基金公會(huì)是一個(gè)代表香港基金管理業(yè)的非牟利行業(yè)公會(huì)，其目標(biāo)是促進(jìn)香港基金管理業(yè)的整體發(fā)展致力不斷提高業(yè)界的專業(yè)水平，以達(dá)致國(guó)際水平；促進(jìn)香港作為亞洲區(qū)主要的基金管理中心，以維持香港的競(jìng)爭(zhēng)力。

在內(nèi)地與境外機(jī)構(gòu)的溝通交流中，香港投資基金公會(huì)一直扮演著重要角色。

黃王慈明說(shuō)道：“對(duì)于跨國(guó)基金管理公司而言，如果沒(méi)有關(guān)于中國(guó)的發(fā)展策略，那它肯定會(huì)錯(cuò)過(guò)一個(gè)很重要的市場(chǎng)，在整個(gè)環(huán)球（布局）策略中，發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)是不可或缺的?！?/p>

外資踴躍迎接金融開放機(jī)遇

據(jù)黃王慈明介紹，在過(guò)去一段時(shí)間，全球前列的跨國(guó)基金管理公司，一直在籌劃以何種策略參與內(nèi)地的資本市場(chǎng)，這涉及兩個(gè)方面，一是如何服務(wù)內(nèi)地投資人，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，另一個(gè)是如何幫助海外投資者參與內(nèi)地資本市場(chǎng)，比如A股、銀行間債券市場(chǎng)。

“所以，最近出臺(tái)的一些文件，比如金融開放十一條、金融加速開放的發(fā)言等，讓大家都非常興奮?！秉S王慈明說(shuō)道。

隨著內(nèi)地市場(chǎng)金融開放政策的不斷落地，擺在跨國(guó)基金/資產(chǎn)管理公司面前最為重要的問(wèn)題，是應(yīng)該采取何種策略進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)。

“現(xiàn)在很多公司在跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，深入了解各種模式的具體規(guī)定。規(guī)范傳統(tǒng)的公募基金公司的法律框架已經(jīng)非常成熟，而其他渠道，如開放外資控股的理財(cái)公司對(duì)他們來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較新的途徑，跨國(guó)公司投放了大量的資源研究哪一條路更好。當(dāng)然也有公司打算不只挑一條，而是在資源許可的情況下，以不同的模式參與內(nèi)地的資管市場(chǎng)?！秉S王慈明說(shuō)道。

同時(shí)，黃王慈明也強(qiáng)調(diào)，跨國(guó)資管公司進(jìn)入內(nèi)地資本市場(chǎng)，都很仔細(xì)對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)、監(jiān)管環(huán)境做調(diào)研，了解內(nèi)地投資人的需求，有針對(duì)性地制定策略，“不能照搬海外的做法，也不能因?yàn)樵趪?guó)際上名聲大，就以為可以在中國(guó)市場(chǎng)取得成功，否則會(huì)水土不服。”

如內(nèi)地投資人對(duì)財(cái)富管理的認(rèn)識(shí)，在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間都存在一定的“誤解”，如理財(cái)產(chǎn)品是要兜底、剛兌，并對(duì)回報(bào)有不太踏實(shí)的預(yù)期。

“內(nèi)地不少投資人將基金等同股票，認(rèn)為是拿來(lái)短炒，這需要跨國(guó)公司在投資者教育上進(jìn)行加強(qiáng)，最重要的是讓投資人明白基金的功能和定位，尤其是其分散風(fēng)險(xiǎn)及長(zhǎng)線投資的特性；另外，也要讓投資人明白投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，他們也需要承擔(dān)一定的責(zé)任。”黃王慈明說(shuō)道。

不過(guò)，其也指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)資管新規(guī)，在打破剛兌、通道和資金池等問(wèn)題上做了很多努力，也顯示出很大的決心去解決市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的陋習(xí)。監(jiān)管環(huán)境的改善，有助市場(chǎng)更理性及更健康地發(fā)展，“在這個(gè)背景下，我認(rèn)為現(xiàn)時(shí)是一個(gè)很好的大環(huán)境讓外資進(jìn)入市場(chǎng)”。

隨著外資不斷進(jìn)入，市場(chǎng)對(duì)于外資機(jī)構(gòu)即將給國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響、變化也頗為關(guān)注。

但黃王慈明認(rèn)為，在初步階段，海外公司的影響未必很大。

“在一個(gè)新的市場(chǎng)需要建立銷售渠道、品牌、口碑、業(yè)績(jī)等，這不是短時(shí)間內(nèi)就可以有成效的，但從長(zhǎng)期影響上看，更多海外投資人進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，在公司治理、專業(yè)水平、合規(guī)要求及產(chǎn)品創(chuàng)新等均帶來(lái)新的元素，帶來(lái)國(guó)際上的概念和最佳執(zhí)業(yè)守則，這對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)有積極的推動(dòng)作用。”黃王慈明說(shuō)道。

維持境內(nèi)外密切溝通

近年來(lái)，不少香港資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)互認(rèn)基金的形式，將旗艦產(chǎn)品銷往內(nèi)地。不過(guò)，現(xiàn)已獲批的北上互認(rèn)基金種類仍較少，并不能完全滿足投資人的需求。

針對(duì)這一問(wèn)題，黃王慈明解釋稱，“互認(rèn)基金是一個(gè)很好的渠道，但種類不多。實(shí)際上是由于太多規(guī)范，讓不少有意參加計(jì)劃的公司望門興嘆，我們也一直在跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映?！?/p>

“比如在內(nèi)地的銷售規(guī)模占資金總資產(chǎn)的比例不超過(guò)50%、不能把投資管理委托給海外的投資人等規(guī)定，對(duì)外資來(lái)說(shuō)，他們很想?yún)⑴c，但被法規(guī)限制了?！秉S王慈明進(jìn)一步補(bǔ)充道。今年年初，香港投資基金公會(huì)和安永聯(lián)合發(fā)布了《2018年度香港資產(chǎn)管理行業(yè)調(diào)查報(bào)告建議》，其中提出了三項(xiàng)促進(jìn)和推進(jìn)香港與大灣區(qū)之間基金互認(rèn)的建議。

包括按照基金互認(rèn)規(guī)定的香港證監(jiān)會(huì)平均互惠處理時(shí)間，將內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)大灣區(qū)內(nèi)每個(gè)符合條件的香港注冊(cè)基金北上銷售的審批流程縮短至三個(gè)月；放寬主管轄區(qū)內(nèi)投資者可持有50%的銷售限額，以體現(xiàn)人口和規(guī)模的差異；允許香港基金管理公司向同一集團(tuán)公司內(nèi)的海外基金管理公司委派投資職能，使得大灣區(qū)內(nèi)的投資者可獲益于基金公司全球的專業(yè)服務(wù)。

值得注意的是，盡管目前仍有不少改善空間，但整體來(lái)看，黃王慈明對(duì)近年來(lái)內(nèi)地資本市場(chǎng)的對(duì)外開放舉措，非常認(rèn)可。

其認(rèn)為：“在過(guò)去一段時(shí)間，內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和海外投資者、海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通非常密切，他們很踏實(shí)，盡可能在法律框架允許的范圍內(nèi)，配合海外投資人的投資需求，比如法律、稅務(wù)等方面，加強(qiáng)這樣的溝通會(huì)讓市場(chǎng)發(fā)展得很健康?！?/p>

在其看來(lái)，（跨國(guó)公司）不能要求內(nèi)地市場(chǎng)完全改變其結(jié)構(gòu)和框架以配合海外市場(chǎng)，比如內(nèi)地股票市場(chǎng)是穿透式（監(jiān)管），而海外市場(chǎng)一般只用omnibus戶口的模式，即便有些穿透的安排，亦并非一穿到底，每個(gè)市場(chǎng)有不同的做法，大家需要互相理解，求同存異，而當(dāng)中溝通是最重要的。

“一方面盡量配合海外投資人的需求，同時(shí)要顧及到內(nèi)地市場(chǎng)的情況，例如內(nèi)地股市以散戶為主，又例如內(nèi)地投資者對(duì)海外投資市場(chǎng)不熟悉等等，但只要保持密切溝通，齊心解決問(wèn)題，這市場(chǎng)的發(fā)展是非常樂(lè)觀的。”黃王慈明說(shuō)道。