8月上旬以來，全球股市、金融、商品期貨及債券市場均開啟了又一輪競相跳水，屢創(chuàng)新低的行情，ICE棉花現(xiàn)貨12月合約不出意外的砸開60美分/磅關(guān)鍵點位，一度下探至57.26美分/磅，創(chuàng)2016年4月份以來新低，距十年來最低點54.19美分/磅僅一步之遙，棉農(nóng)、棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商、投資者的恐慌不安情緒持續(xù)發(fā)酵，市場無論從基本面、政策面還是外圍因素顯然利空大于利多，有種“黑云壓城，透不過來氣”的感覺。各機構(gòu)、涉棉企業(yè)分歧也比較大，能否破54.19美分/磅成了爭論、研判的焦點，避險、對沖操作增多。

筆者認(rèn)為目前無論ICE還是整個商品期貨市場基本面根本無法左右短期市場走向，除了美聯(lián)儲降息引發(fā)全球央行紛紛貨幣“放水”跟進引發(fā)的利好和主產(chǎn)棉國天氣不確定性外，ICE可謂“風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵”，因此ICE破十年低點的概率非常大，紡企、進口商簽約還需“以時間換空間”。

其一、隨美國政府債務(wù)總額持續(xù)飆升，美國正處于經(jīng)濟危機的邊緣。截止到今天，美國政府的債務(wù)總額已經(jīng)上升到了22.57萬億美元，已經(jīng)處于失控之中，這個債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過了美國2018全年的GDP總額；而且隨特朗普政府“窮兵黷武”、挑起全球經(jīng)濟沖突、美國債成全球吸引力大幅淪落，美經(jīng)濟衰退的步伐加快。

其二、USDA仍將大幅下調(diào)全球棉花消費量、上調(diào)2019/20年度期末庫存。隨中美貿(mào)易戰(zhàn)升級、美歐關(guān)稅沖突加劇及韓日貿(mào)易“大打出手”，不僅中國棉花消費呈現(xiàn)快速下滑，印度、巴基斯坦、越南、孟加拉等東南亞各國也陷入棉花需求增長乏力甚至負(fù)增長狀態(tài)；再與本年度美棉、巴西棉、西非棉等產(chǎn)量增長的利空相疊加，結(jié)果全球棉花基本面不僅差，而且是非常差。

其三、2019/20年度簽約美棉執(zhí)行的難度越來越大，違約、回購或延期履約或成常態(tài)，ICE遭“落井下石”。自2019年4月以來，ICE期貨主力合約從77.45美分/磅跌至57.26美分/磅，下跌19.89美分/磅，跌幅25.48%，簽約的采購商可謂“損失慘重”、易退難進，因此違約（損失合同保證金，一般5-15%）或由銷售方回購將成為重要選擇，當(dāng)然也會有少量合同直接推到2020/2021年度，對ICE而言，利空只增不減。