一、價(jià)格（行情回顧）篇：

圖1 國(guó)內(nèi)乙二醇華東地區(qū)價(jià)格對(duì)比走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

進(jìn)入2019年隨著春節(jié)假期的日益臨近，聚酯開(kāi)工率逐步下滑，然國(guó)內(nèi)乙二醇已經(jīng)經(jīng)歷4個(gè)月的下跌，處于低價(jià)區(qū)的乙二醇進(jìn)一步走跌空間有限。在無(wú)新的利空打壓下，市場(chǎng)陷入僵持局面，國(guó)內(nèi)乙二醇在5100元/噸附近窄幅震蕩。春節(jié)過(guò)后，受到華東乙二醇庫(kù)存不斷累積的壓制，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回落。兩會(huì)期間，制造業(yè)面臨降費(fèi)提振，期現(xiàn)貿(mào)易商正套邏輯形成，短期乙二醇沖高到5400元/噸附近。然對(duì)降費(fèi)時(shí)間的不確定性，商家在期現(xiàn)拉漲后迅速離場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格快速回落。高庫(kù)存的壓力遲遲得不到緩解，碼頭現(xiàn)貨量充裕的大前提下，市場(chǎng)情緒偏向悲觀。然面對(duì)不斷下滑的價(jià)格，各工藝乙二醇生產(chǎn)企業(yè)盈利能力逐步減弱，到5月底形成全面虧損狀態(tài)。面臨巨大的成本壓力下，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)在二季度出現(xiàn)全面降負(fù)，煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷一度降至49.14%。另外，國(guó)外多套裝置也出現(xiàn)降負(fù)或者提前檢修的狀況，供應(yīng)端逐步的減量。供應(yīng)端的減量抑制了市場(chǎng)的跌幅，市場(chǎng)價(jià)格徘徊在4200-4400元/噸之間。

表1 國(guó)內(nèi)乙二醇華東地區(qū)月均價(jià)對(duì)比表

單位：元/噸

來(lái)源：隆眾資訊

二、利潤(rùn)篇

圖2 國(guó)內(nèi)乙二醇各工藝現(xiàn)金流對(duì)比走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

國(guó)內(nèi)乙二醇整體供應(yīng)量增加，下游聚酯需求不及供應(yīng)增加速度，華東主港庫(kù)存連連攀高，上半年降庫(kù)不及預(yù)期，市場(chǎng)快速下滑，各種工藝乙二醇現(xiàn)金流情況大幅萎縮。截止6月28日，煤制乙二醇現(xiàn)金流為-953元/噸；甲醇制乙二醇現(xiàn)金流為-1560.7元/噸；乙烯制乙二醇現(xiàn)金流為-88美元/噸；石腦油制乙二醇現(xiàn)金流為-23.7美元/噸。

表2 國(guó)內(nèi)乙二醇各工藝現(xiàn)金流對(duì)比表

單位：元/噸、美元/噸

來(lái)源：隆眾資訊

三、供應(yīng)篇

圖3 國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)對(duì)比圖

來(lái)源：隆眾資訊

2019年上半年，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能1093.1萬(wàn)噸，其中乙烯制554.1萬(wàn)噸，甲醇制92萬(wàn)噸，煤制447萬(wàn)噸。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2018年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增速明顯達(dá)25.31%，新增產(chǎn)能投產(chǎn)多集中在下半年（中海殼牌2期48萬(wàn)噸、華魯恒升2期50萬(wàn)噸，紅四方30萬(wàn)噸，黔希煤化30萬(wàn)噸等）。2019年上半年因企業(yè)虧損嚴(yán)重，行情疲軟情況下，新增裝置投產(chǎn)多推遲至下半年，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率在11.07%。2019-2020年，國(guó)內(nèi)新增煤制乙二醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)產(chǎn)能在1000多萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能過(guò)剩在所難免，乙二醇價(jià)格可能長(zhǎng)期低位徘徊。

表3 國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量對(duì)比表

單位：萬(wàn)噸

來(lái)源：隆眾資訊

表4 國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量對(duì)比表

單位：萬(wàn)噸

來(lái)源：隆眾資訊

四、庫(kù)存篇

圖4 國(guó)內(nèi)乙二醇港口庫(kù)存對(duì)比圖

來(lái)源：隆眾資訊

2018年國(guó)內(nèi)乙二醇企業(yè)新增產(chǎn)能多達(dá)158萬(wàn)噸/年，下游聚酯新增有限，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)口量有增無(wú)減，時(shí)逢春節(jié)終端織造業(yè)放假，直接導(dǎo)致港口庫(kù)存一路攀升，至歷史最高143萬(wàn)多噸，雖然聚酯生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工不斷上升，對(duì)乙二醇進(jìn)行消耗，但收效一般，依然居高不下。隆眾資訊6月27日?qǐng)?bào)道：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約113.9萬(wàn)噸。其中張家港81.4噸，某主流庫(kù)日均發(fā)貨約11519噸附近；寧波7.8萬(wàn)噸；上海及常熟12.4萬(wàn)噸；太倉(cāng)8.3萬(wàn)噸，主流庫(kù)區(qū)日均發(fā)貨3314噸左右；江陰4萬(wàn)噸。

五、需求篇

表5 國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能及需求變化表

單位：萬(wàn)噸

來(lái)源：隆眾資訊

截止2019年6月30日，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)能為5639萬(wàn)噸。上半年開(kāi)工呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，然從表5中可以看出，1-4月乙二醇是供應(yīng)過(guò)剩的。港口庫(kù)存不斷累積，市場(chǎng)價(jià)格一落再落，大部分企業(yè)虧損嚴(yán)重，開(kāi)始檢修規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；5-6月相對(duì)好點(diǎn)，但供需差不足5萬(wàn)，收效微乎其微，庫(kù)存高位，供需矛盾難以緩解，市場(chǎng)難有上漲預(yù)期。

六、行情展望

展望下半年，供應(yīng)端，近期乙二醇企業(yè)檢修較多，但長(zhǎng)時(shí)間停車的可能性不大，后期重啟的概率較大，整體供應(yīng)將在7月份開(kāi)始恢復(fù)。進(jìn)口方面，國(guó)外檢修的裝置多在7月份開(kāi)始重啟，8月份進(jìn)口將出現(xiàn)增量。需求端，三季度織造企業(yè)將面臨高溫降負(fù)的可能，聚酯行業(yè)即將進(jìn)入淡季。另外，擬新建產(chǎn)能在3-4季度陸續(xù)投產(chǎn)，且投產(chǎn)較為集中。供應(yīng)再次放量，而需求端進(jìn)入淡季，綜合來(lái)看，隆眾資訊預(yù)測(cè)：2019年下半年將延續(xù)低位震蕩行情，價(jià)格或在4200-4600元/噸之間。