從炒作減產(chǎn)預(yù)期、供需缺口到新棉銷售困難的現(xiàn)實(shí)，鄭棉CF1909從2018年10月初新棉上市初期的16500元/噸以上，經(jīng)歷兩個(gè)月的去火降溫，到2018年11月底達(dá)到15500元/噸，第一輪降幅超1000元/噸。從去年11月底到今年5月10日，雖經(jīng)歷了各種消息風(fēng)雨，但一直圍繞15500元/噸上下波動(dòng)，在15000-16000元/噸的區(qū)間運(yùn)行，直到美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征2000億美元關(guān)稅，徹底打垮了市場(chǎng)的信心，空頭順勢(shì)推波助瀾，連打二個(gè)跌停板，盤面一下到了14000元/噸，經(jīng)過(guò)5個(gè)交易日的震蕩休整，正當(dāng)大多數(shù)人估計(jì)要反彈之時(shí)，22日臨近收盤，美盤的一波快速下跌，連累鄭棉直接跌停，雖然尾盤跌停打開，但第二天還是創(chuàng)下了13245元/噸的新低，這兩天盤面在13500元/噸震蕩，部分資金開始進(jìn)場(chǎng)抄底，也有人認(rèn)為還沒到底，最困難的時(shí)候還沒到來(lái)，那么鄭棉后期向何處去？筆者認(rèn)為有幾種可能。

近期除產(chǎn)量外，中美貿(mào)易戰(zhàn)是影響棉花市場(chǎng)的最大因素。中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)鄭棉和美棉的影響又是不同的。貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)使中國(guó)輸美紡織品減少，由于量大暫時(shí)無(wú)其他國(guó)家地區(qū)能替代，直接減少國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)，利空鄭棉。貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)使中國(guó)進(jìn)口美棉減少，但量相對(duì)較少，且全球棉花用量不會(huì)減少，中國(guó)減少的量，很快會(huì)被越南、印度、巴基斯坦等國(guó)替代?；诖?，美棉可能率先反彈，后期鄭棉可能還有一跌，內(nèi)外棉花差價(jià)會(huì)縮小，甚至可能倒掛。

盤整后或迎來(lái)最后一跌。后面最大的利空是貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)，對(duì)剩余的3000億加征關(guān)稅，6月28-29日是G20峰會(huì)，時(shí)間上還有1個(gè)月，市場(chǎng)各方對(duì)峰會(huì)抱有很大希望，但從前面美國(guó)的做法和最近的態(tài)勢(shì)看，一是談判恢復(fù)沒有時(shí)間表，二是戰(zhàn)場(chǎng)擴(kuò)大到了科技企業(yè)，已超出了貿(mào)易戰(zhàn)范圍。加征剩余3000億的可能性增加，前面兩次加征關(guān)稅其實(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)影響不大，只是心理和信心受損，剩余3000億包含所有輸美紡織服裝，一旦實(shí)施將對(duì)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)形成實(shí)質(zhì)性減少，期貨市場(chǎng)必然會(huì)有一波大跌，前面兩波下跌幅度都超過(guò)1000元/噸，如果這波也跌1000元/噸左右，就會(huì)到12000元/噸，但這波下跌也許是最后一跌。之所以說(shuō)是最后一跌，因?yàn)槿绻嵜蘩^續(xù)下跌到12000元/噸左右，一方面國(guó)家應(yīng)當(dāng)會(huì)采取措施穩(wěn)定市場(chǎng)；另一方面鄭棉大跌后，內(nèi)外差價(jià)會(huì)縮小，甚至倒掛，這也會(huì)提高中國(guó)紡織品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，增加出口和棉花消費(fèi)，利好棉價(jià)。

盤整后迎來(lái)大漲。若峰會(huì)傳出貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)或停戰(zhàn)的消息，加征的關(guān)稅全部取消，或逐步取消，這對(duì)棉花市場(chǎng)是重大利好，內(nèi)外期貨會(huì)大漲，在中國(guó)庫(kù)存大幅減少的基本面下，高度也許會(huì)超出預(yù)期。

震蕩盤整。如果峰會(huì)決定重啟談判，現(xiàn)有關(guān)稅保持，剩余3000億暫不加征，這種結(jié)果相對(duì)中性偏好，市場(chǎng)會(huì)隨談判的各種消息及棉區(qū)天氣情況震蕩盤整，等待談判消息選擇方向。