近一周多來，鄭棉從13245元/噸低點振蕩反彈，CF1909合約價格向14000元/噸試探性上攻，而現(xiàn)貨市場除部分貿(mào)易商“點價”資源有詢價、成交外，“一口價”幾乎陷入滯銷狀態(tài)，與之相對應(yīng)的近期儲備棉日成交率跌破90%，地產(chǎn)棉流拍漸成常態(tài)。

從筆者調(diào)查來看，市場呈現(xiàn)兩個比較極端的現(xiàn)象，買賣雙方都在尋找、等待合適的切入點，一個信號甚至是一個利好的消息。一方面河南、江浙、山東、河北等地棉紡織企業(yè)原料庫存已降至相對低位（紗布庫存近期持續(xù)增長，占壓資金、人力），少數(shù)紗廠甚至配棉、接中長期訂單都有些“提襟現(xiàn)肘”，從理論上來講，補充棉花庫存已迫在眉睫。另一方面雖然貿(mào)易商、少數(shù)軋花廠拋貨甩貨的意愿比較強（售現(xiàn)貨，平空單），“點價”資源報價較4月底普降1300-1500元/噸，但實際下游紡企、中間商的采購、出庫量并不大，對甩貨的“一口價”手摘棉貨源沒太多興趣。

紡企原料庫存降至低位，皮棉價格也已降至具有誠意的價格（按當前“雙28”機采棉“點價”14400-14500元/噸公重計算，軋花廠現(xiàn)貨虧損大多在500元/噸以上）。以當前“點價”新疆棉、儲備棉成交價來計算，紡織廠利潤情況雖較2017/18年度同期下降但仍不錯（4月下旬以來，新疆棉價格下跌近1500元/噸，棉紗售價卻僅僅回調(diào)1000元/噸），但為什么棉花市場產(chǎn)銷脫鉤呢？筆者認為如下二個因素非常關(guān)鍵。

一是棉紡織企業(yè)主4月下旬以來訂單下滑明顯，而且對6-8月份能否恢復(fù)信心不足（上海、廣東、浙江幾家貿(mào)易公司反映8月份以后訂單向東南亞轉(zhuǎn)移的非常明顯）。從調(diào)研結(jié)果看，截至5月底前，大中型紡紗、織造企業(yè)成品庫存超過25天甚至30天，個別紗廠庫存達到40-45天，較2017/18年度同期增長7-15天。盡管棉花等原料沒有大量占壓流動資金，但紗布、服裝等庫存令企業(yè)疲于招架，因此在外貿(mào)、服裝等終端消費市場訂單沒有明顯轉(zhuǎn)暖、回升的前提下，即使棉花價格再降500-1000元/噸，紡企也是“有心無力”，只能隨用隨買。

二是中美貿(mào)易談判陷僵局是制約棉紡織企業(yè)放開手腳采購原料的“攔路虎”。 雖然5月上旬中美雙方都明確表示貿(mào)易磋商并未破裂，談判的大門都向?qū)Ψ匠ㄩ_，但由于沒有再約定談判時間表且相互對進口商品加征關(guān)稅（中方被動反制），貿(mào)易戰(zhàn)驟然升級。目前涉棉企業(yè)最大擔(dān)憂是美方威脅對自中國進口的剩余3250億美元商品加征關(guān)稅，因為其中涉及紡織品服裝近400億美元，如果雙方繼續(xù)角力、特朗普繼續(xù)一意孤行，對國紡服出口的沖擊不容低估（雖然部分企業(yè)已通過海外建廠、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地等多種途徑降低風(fēng)險）。不過2018/19年度我國棉花消費雖不會出現(xiàn)“斷崖式”下降，但國內(nèi)供需緊平衡毫無疑問被打破，棉價將繼續(xù)跌落。